6月动态报告：油价重心高位运行，重视成长属性标的布局

2024年7月3日 石油化工 油价重心高位运行，重视成长属性标的布局 ——6月动态报告 核心观点： ⚫1-5月我国原油表观需求窄幅提升，同比增长0.1%1-5月， 我 国 加 工 原 油3.02亿 吨 ，同 比 增 长0.3%；原 油 产 量0.89亿 吨 ，同 比 增 长1.6%；原 油 进 口2.29亿 吨 ，同 比 下 降0.5%；原 油 表 观 消 费 量3.18亿 吨 ，同 比 增 长0.1%；对 外 依存 度72.0%， 维 持 高 位。 2024.7.2 ⚫1-5月我 国 天 然 气表 观需 求大 幅 增 长 ，同 比 增 长10.9%1-5月 ，我 国 天 然 气表 观 消 费 量1766亿 方 ，同 比 增 长10.9%；产 量1033亿 方 ，同 比 增 长6.2%；进 口 天 然 气755亿 方 ， 同 比 增 长17.5%； 对 外 依 存 度41.5%。 ⚫1-5月我 国 成 品 油表 观需 求稳 步增 长 ， 同 比 增 长5.9%1-5月 ， 我 国 成 品 油产 量1.80亿 吨 ，同 比 增 加4.4%；成 品 油 出 口 量1644万 吨 ，同 比 下 降9.1%；成 品 油 表 观 消 费 量1.64亿 吨 ，同 比 增 长5.9%；汽 油 、煤 油 、柴 油 表 观 消 费量 分 别 同 比 变 化9.6%、28.6%、-0.2%。其 中 ，受 亚 洲 及 其 他 地 区 民 航 运 输量 持 续 增 长 ， 航 煤 需 求 旺 盛 ， 我 国 煤 油 出 口 量 连 续 数 月 维 持 高 位。 ⚫投 资 建 议年 初 至 今 ， 石 油 化 工 行 业 收 益 率-0.4%， 表 现 弱 于 整 个 市 场 ， 较沪 深300指 数 低1.6个 百 分 点 ； 排 在109个 二 级 子 行 业 的 第25位。预 计 近期 油 价将 在高 位运 行，建 议 关 注 内 需 修 复 下 的 周 期 弹 性 以 及 实 施 规 模 扩 张的 龙 头 企 业，推 荐 宝 丰 能 源（600989.SH）、卫 星 化 学（002648.SZ）、国 恩 股份（002768.SZ） 等 。 ⚫风 险 提 示原 料 价 格大 幅 上 涨 的 风 险 ， 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ， 主 营 产品 景 气 度 下 降 的 风 险 ， 项 目 达 产 不 及 预 期 的 风 险 等。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉....................................................................................................3 （一）石油和化工行业上市公司525家，占全部A股9.8%...................................................................................................3（二）石油和化工行业总市值8.67万亿，占全部A股10.1%................................................................................................4 （一）我国经济温和复苏，能源消费预期稳步增长..................................................................................................................5（二）油价显著影响行业盈利，预计短期中高位运行..............................................................................................................7（三）我国石油化工产品需求仍具韧性，但供给端面临过剩压力.........................................................................................9（四）石油化工行业财务指标分析.............................................................................................................................................11 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化..................................................................................................................12（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压........................................................................................................................13（三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展...................................................................................................13（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间...................................................................................................14 （一）存在主要问题......................................................................................................................................................................14（二）建议及对策..........................................................................................................................................................................15 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况..........................................................................................................................16 （一）行业收益率表现..................................................................................................................................................................16（二）行业估值表现......................................................................................................................................................................16（三）行业成长性分析..................................................................................................................................................................17 （一）投资策略..............................................................................................................................................................................18（二）推荐组合表现......................................................................................................................................................................18 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 我 国 石 油 和 化 工 行 业 是 以 石 油 、天 然 气 、煤 炭 等 为 原 料 生 产 满 足 人 们 生 产 生 活 需 求 的 各 种 产 品 ，是 我 国 重 要 的 支 柱 产 业 之 一 。 中 国 石 油 和 化 学 工 业 联 合 会 数 据 显 示 ，2023年 我 国 石 油 和 化 工 行 业实 现 营 业 收 入15.95万 亿 元 ， 同 比下 降1.1%； 实 现 利 润总 额8733.6亿 元 ，行 业 经 济 运 行 总 体 呈 现低 位 回 升 、 稳 中 有 进 态 势 ， 为 国 家 能 源 安 全 和 经 济 社 会 发 展 提 供 了 坚 实 保 障。 石 油 和 化 学 工 业 关 系 到 国 民 经 济 命 脉 ，大 到 工 业 、农 业 、交 通 、国 防 ，小 到 每 个 人 的 衣 食 住 用行 ，都 离 不 开 石 油 和 化 学 工 业 。如 ，飞 机 、汽 车 、轮 船 、拖 拉 机 、锅 炉 的 燃 料 ，金 属 加 工 、各 类 机械 运 转 都 需 要 用 到 的 各 类 润 滑 材 料 ，铺 设 公 路 用 的 沥 青 ；高 铁 、汽 车 、建 筑 、家 电 等 行 业 也 都 要 用到 来 自 石 油 和 化 工 行 业 的 塑 料 、 橡 胶 制 品 ； 工 业 上 或 者 家 里 用 的 天 然 气 ， 农 业 用 到 的 地 膜 、 农 药 、化 肥 ，纺 织 行 业 使 用 的 化 纤 原 料 ，玻 璃 制 品 生 产 用 到 的 纯 碱 也 是 来 自 该 行 业 ；等 等 。石 油 和 化 工 行业 产 业 链 长 、涉 及 面 广 、产 品 众 多 ，且 上 下 游 关 联 非 常 紧 密 。依 据 中 信 证 券 行 业 分 类 ，我 们 将 整 个石 油 和 化 工 产 业 链 分 为9个 子 行 业 ， 包 括 石 油 开 采 、 石 油 化 工 、 煤 炭 化 工 、 农 用 化 工 、 化 学 纤 维 、化 学 原 料 、塑 料 及 制 品 、橡 胶 及 制 品 、其 他 化 学 制 品 。其 中 ，石 油 化 工 行 业 处 于 整 个 产 业 链 的 中 游 ，与 上 下 游 关 联 非 常 紧 密 。 石 油 化 工 是 指 以 石 油 和 低 碳 烷 烃（ 乙 烷 、丙 烷 等 ）为 原 料 ，生 产 油 品（ 汽 油 、煤 油 、柴 油 、燃料 油 、润 滑 油 、石 蜡 、沥