康泰生物交流纪要202407022023年实现收入3

2024年一季度销售数据受去库存因素影响，面临压力，但实际需求端保持增长。 财务收入确认依据疾控签署的收货确认函，故表观销售数据有压力，但终端需求未减。 预计库存降至一定水平后，发货量会上升，目前的压力被视为短期现象。康泰生物交流纪要20240702 2023年实现收入35亿，同比增长19%，创历史新高。 2024年一季度销售数据受去库存因素影响，面临压力，但实际需求端保持增长。 财务收入确认依据疾控签署的收货确认函，故表观销售数据有压力，但终端需求未减。 预计库存降至一定水平后，发货量会上升，目前的压力被视为短期现象。 公司支持国家政策，终端需求稳定，对未来收入稳步提升保持信心。 终身降价策略性调整，仅针对部分产品，且降价产品市场份额非第一。 康泰产品与降价产品重叠性小，特定产品如4价疫苗独家，13价肺炎疫苗价格最低，因此降价压力小。 上半年受去库存影响，发货端面临压力，下半年情况仍在观察中。 新产品如黄苗开始贡献收入，目标是按去年股权激励目标努力。 新生儿数量下行趋势平缓，公司加大成人疫苗研发布局。 国际化方面有拓展计划，目标区域如印度尼西亚人口大且出生率高。 公司对2024~2026年国际化收入体量有预期，将拓展海外市场。 出海国家的合作模式可能有所不同，以儿童药为主，成年人市场潜力大。 与10多个国家签约，未来销量累加效应将显著。 中国每年约有4000万人需要接种狂犬疫苗，实际接种人数约为1000多万，市场规模达百亿级。 二倍体狂苗市场替代率不足10%，公司计划通过教育推广加速市场占有率。 公司已建立了500人的推广团队，并对推广商进行严格筛选。 公司库存水平处于行业中位水平，疾控渠道的库存降低进度受疾控系统控制。全国平均库存大约为半年，具体数据因区域差异而异。疾控系统的库存降低趋势今年变得明显，行为由各省市县自发进行。疾控系统的库存降低目标为两三个月，但实际情况因地区差异而异。公司未来是否进行回购增持要等待公告。股权支付和折旧摊销是会计处理的必要部分，今年可能会有所增加。疾控签订的回款周期是固定的，尽管回款周期有增加，但影响不大。公司手头现金充足，流动性不受影响，疾控作为政府方坏账风险极低。 公司每年有新产品推出，定价优势明显，致力于To B To C端宣传和品牌建设。 预计每年推出新产品，如25年的IPV，26年的破伤风和流感疫苗，28年的20价肺炎和5联疫苗。 公司积极布局新创产品，与大企业合作，拥有专业BD团队。 需求端强劲，市场占有率和终端接种数据上升。 对疫苗行业持乐观态度，鼓励关注。 Q1： 目前疫苗或疾控端的防护情况如何？ 公司对国药系疫苗调价的计划和影响有何看法？ A1： 公司支持国家政策，终端需求未变，对未来收入稳步提升有信心。降价为策略性调整，非所有产品降价，市场可能有跟随降价的趋势。康泰产品与降价产品重叠性小，特定产品如4价疫苗独家，13价肺炎疫苗价格最低，因此降价压力小，对公司影响有限。 A2： 公司已多次下修转股价格，目的是促进转股，以保留更多资金用于公司发展。对公司经营有信心，但股价波动因素多，难以预测。 A3： 上半年受去库存压力，发货端面临压力，下半年情况仍在观察中。公司有新产品开始贡献收入，目标是按去年股权激励目标努力。新生儿数量下行趋势平缓，公司在国际化方面有拓展计划。 Q4： 目前新生儿数量情况如何？ 公司对2024~2026年国际化收入体量有何预期？ 出海国家合作模式有何不同？ 出海产品的价格与国内相比如何？ 三种模式的毛利率和净利率趋势怎样？ 公司对未来几年的出海收入有预期吗？ A4： 中国每年约有4000万人需要接种狂犬疫苗，实际接种人数为1000多万，市场规模达百亿级。公司计划通过教育推广提高二倍体狂苗的市场占有率。公司已建立500人推广团队，并对合作伙伴进行严格筛选，以确保能够配合公司进行学术推广。 A5： 公司库存水平处于行业中位水平，疾控渠道的库存降低进度受疾控系统控制，如果疾控认为某品种库存水平合适，则公司的发货量可能会随之增加。 Q6： 新冠疫情期间形成的新冠库存情况如何？ 非新冠品种库存是否存在去库存需求？ A6： 公司渠道库存与生产发货周期匹配适宜，并不是不健康的状态。疾控系统有降低库存的动力，具体标准可能因地而异。 疾控系统的库存降低趋势今年变得明显，行为由各省市县自发进行，没有统一调配行为。公司目前判断库存降低目标为两三个月，但实际情况因地区差异而异。 Q7： 公司是否有回购增持的资本运作计划？ 之前的股权激励费用和固定资产折旧政策是否对老股东不友好？ A7： 公司未来是否进行回购增持要等待公告。 关于股权支付和折旧摊销，这些是会计处理的必要部分，今年可能会有所增加，但长期来看影响较小，尤其是在收入稳步增长的情况下。 A8： 疾控签订的回款周期是固定的，回款周期有所增加，但对公司现金流和流动性影响不大，因为公司现金充足，且疾控作为政府部门，坏账风险极低。 A9： 公司今年的首要任务是完成全国省一级的准入目标，预计三四季度基本完成。入院周期较长，因为接种主要在医院进行，需要与药事会的窗口期匹配。 Q10： 国家是否有计划将一类疫苗范围扩大至13项？ A10： 短期内13价疫苗面临难度，无论是政府资金还是供应端考量。若二类疫苗变为一类，供应量需大幅增加。长期来看，5年后可能性不排除。公司预计届时已推出20价及24价疫苗，因此对13价疫苗市场拓展的影响较小。公司对单个产品的周期和收入贡献保持预期不变。