A股策略点评报告：心存乐观，12月上旬前且徐行

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股策略 A 东兴证券股份有限公司证券研究报告 心存乐观，12月上旬前且徐行 ——A股策略点评报告 2016年11月07日 A股策略 点评报告 投资摘要： 我们继续对四季度市场持乐观判断。虽然A股市场整体震荡格局难改，但经济基本面及市场风险偏好均坚挺，从当前至12月上旬是较好的市场向上窗口期。 经济基本面：10月主要经济数据依然景气，对A股市场形成支撑。从11月已公布的数据看，10月官方制造业PMI为51.2（9月50.4），官方服务业PMI为52.6（9月52.3），均超前值。经济复苏短期仍在持续。10月份房市遇冷对中、上游的传导大概率将出现在明年一二季度。 市场情绪回暖。最近两周上证综指站稳3100点，并于11月4日触及3141这一近9个月以来市场新高，两市成交量及融资余额缓步回升，每周新增投资者数量连续四周稳定在40万人，均显示出市场风险偏好的回升。 市场最为关心的风险因素包括12月限售股解禁、美国大选及美联储加息，而上述事件均落地于12月中下旬，且在一定程度上已经反映在当前市场价格中。  风险因素一：限售股解禁。12月25日当周A股限售股解禁市值达924亿元，2017年1月1日当周限售股解禁市值达1865亿元。我们认为解禁潮势必会对市场形成一定冲击，但解禁放量在12月下旬，对目前市场交易情绪压制有限。  风险因素二：美总统大选。历届大选中候选人视讨论对华政策为发表政治主见的上佳话题，但美国政府对中国的整体政策思路是一脉相承的。所以美国大选，对我国政治及经济实质影响有限，对A股的影响更多为市场情绪影响。  风险因素三：美联储加息。美联储加息在市场预期当中，一定程度上已经Price in。美联储加息将抬高全球无风险利率，收紧全球流动性，但这是处在加息周期中的美国必然举措，属全球市场风险偏好的长期压制因素，并不构成超预期的短期冲击。 投资策略：我们此前对指数区间的判定一直维持在2900至3200点区间震荡，结合上述分析，现对沪指的震荡区间预判调整为3000至3250点，适度乐观，考虑到前述风险因素压制，指数冲破3300点较难。 长期继续看好“宽财政”受益领域，包括PPP及债转股主题。四季度“供给侧改革”进入年内收官阶段，目前主要省区去产能任务完成率仍较低，继续看好黑色金属价格，首推煤炭，推荐关注中国神化（601088）、冀中能源（000937）。 风险提示：经济运行不及预期，外围市场风险 郑闵钢 010-6655 031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 范子铭 010-66554067 f an_zm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116070045 宋劲 010-66554104 songjin@dxzq.net.cn 相关研究报告 1.《东兴策略“明察周期”专题系列之二：上中下游 新政盼，改革油气旧江山》 2016.10.28 2.《东兴策略“明察周期”专题系列之一：急 涨自“限”、恐跌于“松”的煤价》 2016.8.21 3.《万言调控秋声里,千家房市落照时——黄金周楼市调控点评报告》 2016.10.9 P2 A股策略点评报告 心存乐观，12月上旬前且徐行 DONGXING SECURITIES目 录 1. 大势研判：四季度乐观，至12月上旬是向上窗口期........................................................................................................................ 5 2. A股策略周数据跟踪................................................................................................................................................................................ 7 2.1 本周市场表现回顾 ........................................................................................................................................................................ 7 2.2 本周市场结构数据跟踪 ..............................................................................................................................................................10 2.3 本周流动性数据跟踪 .................................................................................................................................................................. 11 2.4 本周产业数据跟踪 ......................................................................................................................................................................13 A股策略点评报告 心存乐观，12月上旬前且徐行 P3 东方财智 兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明 DONGXING SECURITIES 插图目录 图 1: 官方制造业PMI ................................................................................................................................................................................ 5 图 2: 官方非制造业PMI:服务业............................................................................................................................................................... 5 图 3: 两市融资余额达1月28日以来新高 ............................................................................................................................................. 5 图 4: 新增投资者数量维持在40万以上.................................................................................................................................................. 5 图 5: 限售股解禁规模在12月下旬达到高峰.......................................................................................................................................... 6 图 6: 主要指数一周涨跌幅 ........................................................................................................................................................................ 7 图 7: 中证全债与上证综指走势 ................................................................................................................................................................ 7 图 8: 全部A股换手率 ............................................................................................................................................................................... 7 图 9: 各市场版块市盈率走势 .................................................................................................................................................................... 7 图 10: 各版块PE估值变化....................................................................................................................................................................... 8 图 11: 各版块PB估值变化....................................................................................................................................................................... 8 图 12: 各行业涨跌幅 .................................................................................................................................................................................. 8 图 13: 各行业估值变化 .............................................................................................................................................................................. 8 图 14: 行业PE水位图（2005年至今）................