2024年6月策略月报：市场信心仍待提振

——2024年6月策略月报 ⚫6月A股震荡回调，主要指数下跌：截至6月26日收盘，上证综指收报2972.53点，较5月末下跌3.70%。分结构看，本月A股主要股指下跌。其中，中证500（-5.43%）跌幅最大，创业板指（-4.13%）次之。 ⚫央行公开市场操作延续较低水平，月末流动性呈净投放态势：6月央行MLF缩量续作，公开市场操作延续较低水平，月末投放力度有所加大，流动性呈净投放态势，助力资金平稳跨月。银行间资金利率维持低位震荡格局，资金面总体宽裕。陆家嘴论坛上央行行长潘功胜发言表示，在货币信贷的结构上，发挥宏观审慎政策和结构性货币政策工具的作用。预计央行将着力推动价格温和回升，货币政策进一步支持经济增长、同时兼顾汇率波动。 ⚫A股市场流动性有望改善：截至6月26日，本月限售解禁规模有所增加，北向资金净流出A股市场，但6月产业资本净增持规模提升，新成立的偏股型基金份额回升。7月三中全会即将召开，政策信号将更加清晰，支持性政策出台有望带动市场信心逐步增强。 政策进一步推动科技创新北交所迈向高质量发展，持续关注专精特新企业陆家嘴论坛开幕，科创板改革再进一步 ⚫大势研判及行业配置建议：从基本面看，美国一季度GDP终值好于市场预期，劳动力市场表现依然稳健，初请失业金人数继续小幅回落。通胀压力逐步缓释，5月核心PCE同比降至2.57%。6月美联储议息公布最新点阵图显示，年内美联储预期降息1次。若美联储年内降息时点延后及降息力度低于预期，美股波动或将加大。欧元区经济增长动能放缓，欧央行开启降息，若后续货币政策转向得到确认，有望带动利率中枢回落，提振资本市场情绪。5月国内出口、就业、社零等指标同比改善，经济延续回升向好态势。一系列提振信心、释放潜在需求的政策落地后，市场密切观察政策成效，评估对二季度经济增长的提振作用。证监会发布深化科创板改革的八条措施，加大对科技创新的支持力度，更好的支持培育新质生产力。总体看，当前A股市场盈利预期有望回升，投资者情绪仍待改善，估值性价比较高。建议关注：1）科技成长板块景气度有所回暖，反弹回升动能积蓄；2）在市场信心修复阶段，竞争优势突出、业绩预期向好的优质龙头获得资金青睐。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................31.1国际市场：最新点阵图预示美联储年内降息一次，欧美主要股指表现分化31.2 A股市场：A股震荡回调，提振市场信心仍是关键..........................................32盈利分析...........................................................................................................................53市场流动性及风险情绪...................................................................................................63.1宏观流动性指标....................................................................................................63.2 A股市场流动性指标.............................................................................................83.3市场情绪指标......................................................................................................114估值水平.........................................................................................................................124.1主要宽幅指数估值..............................................................................................124.2申万一级行业估值..............................................................................................135政策分析.........................................................................................................................146大势研判与行业配置建议.............................................................................................177风险提示.........................................................................................................................17 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................3图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................4图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................5图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%）...............................................................................................................................5图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%）...................................................5图表7：不同行业工业企业利润总额同比增速（%）...................................................5图表8：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................7图表9：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................7图表10：银行间质押式回购成交量（亿元）................................................................7图表11：重要股东单月净增持市值（亿元）................................................................8图表12：A股月度限售股解禁规模（亿元）................................................................8图表13：A股日成交额（亿元）....................................................................................9图表14：新成立基金偏股型基金份额（亿份）............................................................9图表15：北向资金月度净流入额（亿元）..................................................................10图表16：一级行业北向资金月度净流入额（亿元）..................................................11图表17：主要宽幅指数周平均换手率（%）...............................................................11图表18：两融余额（亿元）与两融交易额（亿元，右轴）......................................12图表19：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................13图表20：申万一级行业当前估值水平..........................................................................14图表21：6月财经要闻...................................................................................................14 1市场行情回顾 1.1国际市场：最新点阵图预示美联储年内降息一次，欧美主要股指表现分化 一季度美国GDP环比折年率为1.4%，符合市场预期。最新公布的5月美国PCE、核心PCE同比回落至2.56%、2.57%，通胀压力有所减轻。劳动力市场方面，初请失业金人数保持平稳，劳动力市场依然稳健。6月议息会议上，美联储宣布联邦基金利率的目标区间维持5.25%到5.50%。相对于3月议息会议，本次点阵图变动较大，从预测中位值看，联储官员预计今年仅降息25bp。在通胀数据回落和美联储点阵图偏鹰的影响下，市场预期9月份降息概率较高。金融市场表现方面，议息会议后美债利率回落，美股震荡走高。欧元区方面，6月欧元区服务业、制造业PMU均走弱，经济增长信心不足。欧央行宣布降息25bp，但上调通胀路径预测，表态后续降息的节奏存在不确定性。受此影响，欧元区主要指数震荡下挫。 2024年6月1日至26日，主要国际指数涨跌不一，其中纳斯达克综指（6.39%）涨幅最大，韩国综指（5.90%）紧随其后，标普500（3.80%）位列第三。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月26日 1.2A股市场：A股震荡回调，提振市场信心仍是关键 6月A股主要指数呈现震荡下行态势，板块轮动仍然较快，市场交投热情有所回落。从经济基本面看，5月经济数据延续回升向好，出口、社零数据同比回升，工业生产增速整体表现平稳，结构上制造业表现较优。金融数据方面，五月新增社融同比多增、新增信贷同比少增。当前政策强调盘活存量资金，精准支持经济回升向好。资本市场