PMI 表明需求减弱

PMI表明需求减弱 Bingan YE, Ph. D(852) 3761 8967yebingnan @ cmbi. com. hk 中国6月制造业PMI在广泛的基础上继续收缩弱化。国内外需求疲软，而生产缓和。服务业和建筑业指数均下降，但仍在扩张。自出厂价格明显下降以来，通货紧缩压力增加服务和建筑价格进一步收缩。 弗兰克·刘(852) 3761 8957frankliu @ cmbi. com. hk 就业依然疲弱，继续下行。PMI表示6月份经济疲软，需要额外的政策支持。但是我们预计在三中全会上不会有重大的政策刺激7月党中央。更有可能看到政策逐步放松在接下来的两个季度。中国人民银行刚刚宣布借入国债在公开市场操作中，为未来的销售降温后的市场反弹10y国债收益率达到历史新低。在房地产持续低迷和通缩压力，是防止负期限利差和金融体系不稳定是大幅降低短期利率，而不是干预长期利率。但是随着人民币汇率稳定是中国人民银行的一个关键焦点，其政策自主权似乎是在美元走强的情况下下调。中央银行可能会谨慎地寻求在2H24多个目标之间的平衡，可能会轻微降低RRR，存款利率和LPR。 在广泛的情况下，制造业活动在收缩中保持不变- 基础恶化。6月中国制造业PMI持平于49.5%，连续两个月收缩，符合预期。由于供应商的交货时间加快，大多数子指数都恶化了过度的供应能力。只有生产在扩张，逐渐下降从50.8%升至50.6%。新订单和出口订单指数均保持不变从5月份的49.6%和48.3%疲软，分别为49.5%和48.3%，表明两者国内外需求仍然低迷。现有订单进一步受生产扩张和新订单收缩。随着企业采购的进一步回落材料采购量从49.3%降至48.1%。去库存保持原材料库存和产成品库存承包，6月份登记的47.6%和48.3%，而这一比例为47.8%和5月份为46.5%。按行业细分，印刷和新订单指数文化娱乐用品、运输设备以外车辆、计算机、通信和电子设备显示需求旺盛，而化工产品和非金属矿物产品仍处于深度收缩状态。中小PMI企业温和反弹，但仍处于收缩状态，小幅回升至49.8%和47.4%，而大型企业最低扩大，从50.7%降至50.1%。 制造和非制造中持续存在的通货紧缩压力 活动。出厂价格指数明显从50.4%降至47.9%，之后5月份短暂扩张。材料采购价格从51.7%放缓至56.9%，近期大宗商品价格反弹有所缓解。最终消费限制了成本驱动型再膨胀的影响，我们预计PPI的月环比增长可能弱于预期。同时，服务价格指数从47.5%降至47.4%，而建筑价格从49.7%降至49%。展望未来，中国的通货紧缩随着CPI在 由于基数效应，正区间较低，PPI同比降幅收窄，大宗商品价格飙升，出口活动改善。 服务和建筑指数均有所下降，但仍处于 扩张。非制造业活动显示出疲弱的扩张，因为其PMI从51.1%降至50.5%，弱于市场预期。即使有了龙，服务也从6月份的50.5%放缓至50.2%假期，表明娱乐服务需求疲软。新订单指数从47.4%小幅下跌至47.1%。细分为部门，空运、邮政、电视和广播、货币活动市场服务和保险达到55%以上，而房地产和资本市场服务继续收缩。建筑业PMI继续其温和程度从54.4%降至52.3%，而我们预计政府债券应该会促进基础设施投资。 就业持续恶化，螺旋式下降继续。 制造业就业指数仍大幅萎缩，为48.1%而服务业和建筑业的就业人数均下降至46.3%，42.9％，从46.7％和43.3％。低迷的就业状况仍然是经济复苏的主要阻力，特别是消费、房产购买和私人企业情绪。 经济下行风险需要进一步的政策支持。官方PMI 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分证明，就证券或发行人而言本报告所涵盖的分析师：（1）所表达的所有观点准确反映了其对标的证券或发行人的个人观点；以及（2）他或她的补偿没有任何部分与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人(定义见香港证券及期货佣金）（1）在本研究报告发布日期前30个日历日内已处理或买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在本研究报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票；(3)担任香港本报告所涵盖的香港上市公司；及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 CMBIGM额定值 购买HOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘市场表现性能欠佳：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况 or special requirements. Past performance has no indicate of future performance, and actual events may differ materially from that which is contained in thereport. The value of, and returns from, any investments are uncertainty and are not guaranteed and may volume as a result of their dependence on the 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户提供信息or its affiliate (s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or sloitation to buy or sloitation in any security or any interest in证券或进入任何交易。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不得对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何人使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供以“原样”为基础的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同的信息和/或结论的出版物。这些出版物反映了不同的假设，观点和分析性编制时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有头寸这份报告。 CMBIGM可能拥有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易和/或 on behalf of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seases to have investment banking or other business relationship withThe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条规定的人员（I）（经不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告的规定的约束和研究分析师的独立性。主要负责本研究报告内容的研究分析师没有注册或合格作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则下的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is打算在美国仅向“美国主要机构投资者”分销，如美国证券交易法第15a - 6条规定1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportBy its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. receiver of this report wished to根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，该公司定义为豁免财务顾问in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports produced by its根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外