铁矿石周报：关注下游库存和利润压力

2024/06/29 石头（首席分析师） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨；澳洲发运量2059.6万吨，环比减少30.1万吨，其中澳洲发往中国的量1809.9万吨，环比增加24.4万吨。巴西发运量773.1万吨，环比增加2.2万吨。中国47港口到港量2600.3万吨，环比增加286.5万吨。45港口到港量2473万吨，环比增加265.6万吨。 ◆需求：日均铁水产量239.44万吨，环比-0.50万吨。高炉炼铁产能利用率89.13%，环比-0.63个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比-9.09个百分点。铁水产量环比微降。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为14926.32万吨，周环比变化+43.05万吨。日均疏港量307.78万吨，周环比变化-3.74万吨。港口库存重新累积。 ◆小结：本周铁矿石盘面价格先跌后涨。铁水产量环比微降，港口库存重新累积，从需求和库存来看，铁矿石基本面依旧偏弱。从负反馈的角度看，延续我们之前所说的问题，高铁水和低需求的矛盾仍存。从本周钢联数据来看，铁水下降及螺纹产量上升似乎使得这一矛盾有所缓解，但在表需并没有显著改善的情况下，螺纹产量上升对库存形成的压力是显而易见的。同时，钢厂的盈利率大幅下降。预期方面，降息预期基本被证伪，市场对三中全会的政策预期也在弱化，对发生负反馈的担忧依旧存在。另一方面，考虑到高炉开工率仍在上升，目前也很难说已经到了负反馈发生的时点，建议密切关注铁水产量、钢厂库存以及利润情况。预计铁矿石价格短期仍旧以震荡运行为主，操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考770-880元/吨。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差166元/吨，周环比变化+1.0元/吨。卡粉-PB粉价差163元/吨，周环比变化+5.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差228元/吨，周环比变化+8.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-1.5元/吨，周环比变化+2.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.88%，较上周变化+0.05个百分点。块矿入炉配比11.55%，较上周变化-0.11个百分点。烧结矿入炉配比73.58%，较上周变化+0.07个百分点。 唐山废钢价格2595元/吨，周环比变化+30元/吨。张家港废钢价格2470元/吨，周环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率42.86%，较上周变化-9.09个百分点；PB粉进口利润-0.86元/湿吨。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数近期有所回升。 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14926.32万吨，周环比变化+43.05万吨。球团640.53万吨，周环比变化-15.11万吨。港口库存重新累积。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1460.42万吨，较上周变化-40.87万吨。港口库存：块矿1647.31万吨，较上周变化+70.10万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6831.37万吨，较上周变化+103.18万吨。巴西矿港口库存4865.10万吨，较上周变化-86.85万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9140.13万吨，较上周变化-74.00万吨。钢厂库存继续去化。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月21日，澳洲发往中国的量1809.9万吨，周环比变化+24.4万吨。巴西发运量773.1万吨，周环比变化+2.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月21日，力拓发往中国货量606.9万吨，周环比+39.3万吨。必和必拓发往中国货量575.3万吨，周环比+7.4万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月21日，淡水河谷发货量584.4万吨，周环比+46.0万吨。FMG发往中国货量397.5万吨，周环比-39.1万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月21日，45港到港量2473.0万吨，周环比+265.6万吨。5月中国非澳巴铁矿石进口量1813.17万吨，月环比-51.13万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月28日，国产矿山产能利用率65.41%，环比变化-0.07个百分点。国产矿铁精粉日均产量51.08万吨，环比变化-0.05万吨。（双周数据） 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量239.44万吨，较上周变化-0.50万吨。高炉产能利用率89.13%，较上周变化-0.63个百分点。铁水产量环比微降。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量307.78万吨，较上周变化-3.74万吨。钢厂进口铁矿石日耗293.21万吨，周环比变化-0.80万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月28日，铁矿石BRBF基差59.83元/吨，基差率6.76%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层