食品饮料行业周报：龙头企业务实的定调能够助力行业良性发展

2024年07月01日食品饮料 证券研究报告 龙头企业务实的定调能够助力行业良性发展 投资评级领先大市-A维持评级 6月下旬，五粮液和泸州老窖召开年度股东大会，席间公司管理层就行业现状、未来趋势及公司应对。行业面临的困境、疲弱的外部需求环境，管理层对此毫不避讳以坦然真诚的态度跟投资者进行沟通互动，他们均对未来（白酒行业商业模式等视角）保持乐观，针对当下的困难量价龙头公司均以行业良性发展、企业健康运营为出发点制定相关品牌和渠道策略，不压货、不刻意追求高增长，保护品牌渠道终端消费者各个环节。我们认为，龙头企业有如此担当利于行业良性发展。 五粮液：销售策略从容不迫，挺价维护品牌决心很强。今年以来五粮液公司销售可圈可点，如生肖酒运营、普五挺价、1618等产品抢占宴席市场，从结果来看，五粮液批价也是稳中有升。我们认为这得益于公司高开瓶率、低库存和灵活且切合实际的操盘效果。从股东大会反馈来看，我们能明显看到管理层团结、团队积极性高、企业操盘章法流畅等特征，相较于2023年市场悲观预期的印象有明显的改观。交流期间，董事长表示今年八代五粮液投放不忙于求增，普五价盘稳定对市场价格体系稳定及渠道信心均有帮助。 泸州老窖：心态坦然，着眼长远。公司以管理层专业、团队稳定、营销销售能力突出受到二级市场追捧，在交流期间公司管理层对于未来产业发展做出判断，如消费者理性后并非越贵越好、人口的下降对于总消费量有不可避免的影响、数字化未来是重要的操盘手段。当下来看，行业集中度已经明显提升，商家对于现金流的周转持非常谨慎态度以至于他们更倾向于畅销品牌的销售。充分肯定龙头企业对于价盘维护等举措，也表达了自己对品牌维护的决心。 投资策略：茅台批价渐稳、龙头企业表态，个股股息率价值凸显，板块进入配置区间。半年度已过，重点寻找业绩达成度高、经营良性的标的。 白酒：关注企业销售任务进度，布局回款进度超预期标的。重点推荐五粮液、今世缘、古井贡酒、老白干酒、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台，关注迎驾贡酒、金徽酒、伊力特等；啤酒：Q2雨水多影响销量，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等；餐饮供应链：预期低、位置低，推荐中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，建议关注三全食品、宝立食品等；休闲零食：板块成长性仍在回调后估值有优势，推荐三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、甘源食品、好想你，同时推荐低估值、高分红、成本改善的洽洽食品；饮料：有成长有分红饮料各有看点，建议关注东鹏饮料、 资料来源：Wind资讯 赵国防分析师SAC执业证书编号：S1450521120008zhaogf1@essence.com.cn 胡家东分析师SAC执业证书编号：S1450523070001hujd@essence.com.cn 养元饮品、香飘飘、百润股份等。 风险提示：食品安全问题，行业竞争加剧，需求恢复不及预期，原材料成本超预期上行等。 王尧分析师SAC执业证书编号：S1450523110002wangyao2@essence.com.cn 侯雅楠联系人SAC执业证书编号：S1450122070028houyn2@essence.com.cn 相关报告 恐慌情绪释放，飞天批价企稳2024-06-17并非所有节日都是白酒消费的旺季2024-06-10国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W212024-05-26地产政策落地，板块中期需求预期逐渐扭转，继续推荐竞争力强公司2024-05-20食品饮料板块2023年&24Q1业绩综述：业绩存韧性内部有分化，分红提升经营质量改善2024-05-06 内容目录 1.周专题：龙头企业务实的定调能够助力行业良性发展.............................52.食品饮料核心推荐及风险提示.................................................53.本周食品饮料板块综述.......................................................64.行业要闻...................................................................94.1.重点公司公告.........................................................94.2.下周重要事项.........................................................95.重点数据跟踪..............................................................105.1.本周市场表现........................................................105.2.行业重点数据跟踪....................................................12 图表目录 图1.食品饮料行业陆股通持股（%）.............................................7图2.各行业陆股通持股占自由流通市值的比例....................................7图3.贵州茅台沪港通持股......................................................7图4.五粮液沪港通持股........................................................7图5.泸州老窖沪港通持股......................................................7图6.洋河股份沪港通持股......................................................7图7.伊利股份沪港通持股......................................................8图8.海天味业沪港通持股......................................................8图9.年初至今各行业收益率（%）..............................................10图10.一周以来各行业收益率（%）.............................................10图11.年初至今食品饮料子行业收益率（%）.....................................10图12.一周以来食品饮料子行业收益率（%）.....................................10图13.白酒行业市盈率走势（PE-TTM）..........................................11图14.白酒行业市盈率相对上证综指倍数........................................11图15.非酒行业市盈率走势（PE-TTM）..........................................11图16.非酒行业市盈率相对上证综指倍数........................................11图17.五粮液终端价格........................................................13图18.二线酒终端价格........................................................13图19.液态奶进口量-当月值（万吨）...........................................13图20.液态奶进口单价（美元/吨）.............................................13图21.原奶价格（元/千克）...................................................13图22.国内大豆价格（元/吨）.................................................13图23.新西兰100kg原料奶价格（欧元）........................................14图24.美国100kg原料奶价格（欧元）..........................................14图25. EU 100kg原料奶价格（欧元）............................................14图26.婴幼儿奶粉零售价（元/千克）...........................................14图27.牛奶及酸奶零售价（元/千克）...........................................14图28.生猪和仔猪价格（元/千克）.............................................14图29.猪粮比价..............................................................15图30.苦杏仁价格（元/千克）.................................................15图31.马口铁价格（元/吨）...................................................15图32. PET价格（元/吨）......................................................15 表1：核心组合表现...........................................................6表2：贵州茅台沪股通周交易量合计.............................................8表3：五粮液深股通周交易量合计...............................................8表4：上周重要公告...........................................................9表5：下周重要事项...........................................................9 1.周专题：龙头企业务实的定调能够助力行业良性发展 6月下旬，五粮液和泸州老窖召开年度股东大会，席间公司管理层就行业现状、未来趋势及公司应对。行业面临的困境、疲弱的外部需求环境，管理层对此毫不避讳以坦然真诚的态度跟投资者进行沟通互动，他们均对未来（白酒行业商业模式等视角）保持乐观，针对当下的困难量价龙头公司均以行业良性发展、企业健康运营为出发点制定相关品牌和渠道策略，不压货、不刻意追求高增长，保护品牌渠道终端消费者各个环节。我们认为，龙头企业有如此担当利于行业良性发展。 五粮液：销售策略从容不迫，挺价维护品牌决心很强。今年以来五粮液公司销售可圈可点，如生肖酒运营、普五挺价、1618等产品抢占宴席市场，从结果来看，五粮液批价也是稳中有升。我们认为这得益于公司高开瓶率、低库存和灵活且切合实际的操盘效果。从股东大会反馈来看，我们能明显看到管理层团结、团队积极性高、企业操盘章法流畅等特征，相较于2023年市场悲观预期的印象有明显的改观。交流期间，董事长表示今年八代五粮液投放不忙于求增，普五价盘