家用电器行业周报：6·18平淡收官，白电换新&扫地机贡献亮点

2024年6月30日 “”6·18平淡收官，白电换新&扫地机贡献亮点 核心观点： 分析师 北 向 资 金 对 板 块 配 置 力 度小 幅 降 低。本 周（6.21-6.28）北 向 资 金 在 家 用 电 器板 块 持 股 市 值 下 降 了2.67%， 持 股 总 数 达38.88亿 股 ， 比 上 周 减 少0.65亿 股 ，环 比 减 少1.65%。截 止 本 周 五 ， 家 用 电 器 板 块 陆 股 通 持 股 占 流 通 市 值比 例 为10.57%，环 比 小 幅 下 滑 ， 但在 各 行 业 中 位 列 仍 第 一 。 618大 促 表 现 平 淡 ，消 费 者 日 趋 理 性 。根 据 星 图 数 据 ，2024年6·18综 合 电商 平 台 、直 播 平 台 累 积 销 售 额 为7428亿 元 ，同 比 减 少7.0%，其 中 综 合 电 商 平台 累 计 销 售 额 为5717亿 元 ，同 比 减 少6.9%。分 类 目 看 ，家 电 品 类 销 额 占 比 在主 要 类 目 中 遥 遥 领 先 ，2024年618家 电 线 上 销 售 额 约 为756亿 元 ， 较2021-2022年800亿 以 上 的 销 售 额 有 所 下 滑 ， 主 要 系 统 计 口 径 的 变 动 和 南 方 多 雨 水导 致 空 调 需 求 疲 软 销 量 略 微 下 滑 。扫 地 机 器 人 表 现 亮 眼 ，主 要 受 去 年 同 期 低 基数 、 今 年 新 品多 且 产 品 功 能 配 置 强 化 等 因 素 影 响 ， 销 额 、 销 量 同 比 分 别 增 长16.6%和11.9%， 均 价 为3645亿 元 ， 同 比 增 长4.2%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 以 旧 换 新 成 为 本 次 大 促 亮 点 ， 消 费 市 场 活 力 加 速 释 放 。本 年 度6·18大 促落 下 帷 幕 ，家 电 行 业 整 体 表 现 相 对 平 淡 ，以 旧 换 新 成 为 本 次 大 促 亮 点 。具 体 来看 ，各 平 台 和 品 牌 以 旧 换 新 高 增 ，消 费 市 场 活 力 加 速 释 放 ：根 据 苏 宁 易 购 蓝 话筒 ，大 促 期 间 苏 宁 易 购 门 店 以 旧 换 新 订 单 环 比 增 长46%，“ 万 人 抢 冰 洗 ”活 动以 旧 换 新 订 单 占 比 达61%，在 下 沉 市 场 ，苏 宁 易 购 零 售 云 数 据 显 示 ，一 站 式 以旧 换 新 订 单 同 比 增 长75%， 空 调 以 旧 换 新 订 单 量 同 比 增 长255%； 京 东 联 合7省 市 以 旧 换 新 成 交 额 同 比 增 长 超100%。品 牌 方 面 ，今 年618期 间 ，美 的 以 旧换 新 成 交 用 户 数 近120万 ， 以 旧 换 新 零 售 额 占 比 近18%； 海 尔 参 与 以 旧 换 新用 户 增 长104%，销 额 增 幅88%，其 中 智 慧 家 电 成 套 购 买 销 额 增 长55%。消 费者 对 以 旧 换 新 反 响 热 烈 ， 以 旧 换 新 政 策 成 效 初 显 ， 智 慧 家 电 成 套 购 买 增 长 明显 ， 中 高 端 套 系 产 品 消 费 回 暖 ， 家 电 消 费 结 构 得 到 优 化 。 投 资 建 议：随 着 未 来 扩 内 需 、促 消 费 政 策 逐 步 发 力 ，家 电 内 需 有 望 得 到 支 撑 ，叠 加 海 外 库 存 逐 步 去 化 ，出 口 改 善 态 势 有 望 延 续 ，家 电 行 业 景 气 度 有 望 延 续 复苏 ，当 前 板 块 估 值 依 然 具备 安 全 边 际 。建 议 关 注 三 条 投 资 主 线 ，一 、有 望 受 益于 内 外 销 改 善 的 白 电 龙 头 ， 推 荐 美 的 集 团 （000333.SZ） 和 海 尔 智 家（600690.SH） ； 二 、 有 望 受 益 于 行 业 格 局 优 化 的 厨 电 龙 头 ， 推 荐 老 板 电 器（002508.SZ）；三 、积 极 推 动 渠 道 拓 展 、加 快 新 品 投 放 的 清 洁 电 器 ，推 荐 石 头科 技 （688169.SH） 。 风 险 提 示：原 材 料 价 格 变 动 的 风 险 ； 以 旧 换 新 政 策 落 实 不 及 预 期 的 风 险 ；产品 销 售不 及 预 期 的 风 险 。 目录 一、行业最新观点........................................................................................................................................................................3 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第16位...................................................................................................3（二）子板块中白电板块领涨.......................................................................................................................................................4（三）家电板块内个股表现分化...................................................................................................................................................4（四）板块估值接近历史均值.......................................................................................................................................................5（五）北向资金对板块配置力度有所降低..................................................................................................................................6 （一）家电行业24W25零售数据跟踪及6·18回顾................................................................................................................7 四、新闻动态与重要公告............................................................................................................................................................9 （一）行业新闻动态........................................................................................................................................................................9（二）重要公司公告........................................................................................................................................................................9 五、投资建议..............................................................................................................................................................................10 六、风险提示..............................................................................................................................................................................10 一、行业最新观点 本 年 度6·18大 促 落 下 帷 幕 ，家 电 行 业 整 体 表 现 相 对 平 淡 ，以 旧 换 新 成 为 本 次 大 促 亮 点。具 体 来 看 ，各 平 台和 品 牌 以 旧 换 新 高 增 ，消 费 市 场 活 力 加 速 释 放 ：根 据 苏 宁 易 购 蓝 话 筒 ，大 促 期 间 苏 宁 易 购 门 店 以 旧 换 新 订 单 环 比增 长46%，“ 万 人 抢 冰 洗 ”活 动 以 旧 换 新 订 单 占 比 达61%，在 下 沉 市 场 ，苏 宁 易 购 零 售 云 数 据显 示 ，一 站 式 以 旧换 新 订 单 同 比 增 长75%，空 调 以 旧 换 新 订 单 量 同 比 增 长255%；京 东 联 合7省 市 以 旧 换 新 成 交 额 同 比 增 长 超100%。品 牌 方 面 ，今 年618期 间 ，美 的 以 旧 换 新 成 交 用 户 数 近120万 ，以 旧 换 新 零 售 额 占 比 近18%；海 尔 参 与 以 旧 换 新用 户 增 长104%，销 额 增 幅88%，其 中 智 慧 家 电 成 套 购 买 销 额 增 长55%。消 费 者 对 以 旧 换 新 反 响 热 烈 ，以 旧 换 新政 策 成 效 初 显，智 慧 家 电 成 套 购 买 增 长 明 显 ， 中 高 端 套 系 产 品 消 费 回 暖 ， 家 电 消 费 结 构 得 到 优 化 。 二、板块行情回顾 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第16位 本 周（6月21日-6月28日 ）家 用 电 器（SW）指 数 下 跌2.08%，表 现 弱 于 沪 深300指 数（-0.98%）,收 益 率在 一 级 行 业 中 位 列 第16位 。截 止6月28日 ，家 电 指 数 累 计 年 收 益 率 为9.2%，跑 赢 沪 深300指 数6.98个 百 分 点 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （二）子板块中白电板块具备韧性 从 家 电 行 业 各 细 分 板 块 来 看 ，本 周 白 色 家 电/黑 色 家 电/小 家 电/厨 卫 电 器/照 明 设 备 Ⅱ/家 电 零 部 件 Ⅱ 收 益 率分 别 为-0.79%、-4.62%、-3.84%、-3.00%、-2.24%、-7.19%， 白 电 板 块 韧 性 较 强 ， 其 余 子 板 块 跑 输 行 业 指 数 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （三）家电板块内个股表现分化 本