橡胶：震荡偏弱

期货研究 二〇 二2024年06月30日 四年度 国泰 君报告导读： 安 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【泰国前5个月天胶、混合胶合计出口量同比降15%】最新数据显示，2024年前5个月，泰国货出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为122.7万吨，同比增10%。其中，标胶合计出口78.4万研吨，同比增31%；烟片胶出口13.9万吨，同比降9%；乳胶出口29.4万吨，同比降16%。 究1-5月，出口到中国天然橡胶合计为42.3万吨，同比降6%。其中，标胶出口到中国合计为33.4 所 万吨，同比增24%；烟片胶出口到中国合计为1.2万吨，同比降64%；乳胶出口到中国合计为 7.7万吨，同比降48%。 1-5月，泰国出口混合胶合计为48.2万吨，同比降47%；混合胶出口到中国合计为46.7万吨，同比降48%。综合来看，泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口170.9万吨，同比降15%；合计出口中国89万吨，同比降34%。 2、【5月全球轻型车销量同比增长1%至720万辆】据LMCAutomotive最新发布的报告显示， 2024年5月全球轻型车经季节调整年化销量为8,800万辆/年，较上月略有增长。当月全球轻型车销量为720万辆，同比增长1%，1-5月累计销量的同比增幅则达到了3.4%。 中美两大市场的经季节调整年化销量均在上月基础上有所增长。欧洲市场方面，西欧地区的经季节调整年化销量与上月相比几乎没有变化，而东欧地区的经季节调整年化销量则又一次得益于俄罗斯市场的复苏而实现增长。由于受到供应问题的持续困扰，日本市场当月的经季节调整年化销量明显下降。 3、【5月欧盟乘用车销量下降3%纯电占市场份额的12.5%】根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年5月欧盟乘用车市场下降3%至911,697辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+3.4%）、意大利（-6.6%）、德国（-4.3%）和法国（-2.9%）。 尽管5月份汽车注册量有所下降，但2024年前五个月的汽车注册量仍增长了4.6%，达到460万辆。欧盟最大的市场都表现出类似的表现，其中西班牙（+6.8%）、德国（+5.2%）、法国 （+4.9%）和意大利（+3.4%）今年迄今为止均实现了增长。5月份，电动汽车占欧盟汽车市场的12.5%，低于去年的13.8%。与此同时，混合动力汽车继续扩大其影响力，市场份额从25%增长到近30%。汽油和柴油汽车的总份额从52.1%下降到48.5%，目前占市场份额不到一半。 （资料来源：Qinrex） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化 RU2409.SHF14,90015,49014,83014,9550.37%-42,242-2,466 RU2501.SHF16,08016,64015,99016,1000.12%-2,9162,133 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 18000 元/吨09-01月差橡胶2409收盘价橡胶2501收盘价 20000 元/吨 -950 16000 14000 18000 16000 14000 12000 -1000 -1050 12000 10000 -1100 10000 8000 6000 -1150 8000 4000 2000 -1200 6000 0-1250 2023-06-282023-08-282023-10-282023-12-282024-02-282024-04-282024-0 2024-04-282024-05-082024-05-182024-05-282024-06-072024-06-172024-06-27 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 0 0 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-22 02-04 02-17 02-28 03-12 03-25 04-07 04-19 05-01 05-14 05-27 06-09 06-21 07-03 07-16 07-29 08-11 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-22 12-04 12-17 12-30 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 01-02 01-11 01-20 01-29 02-07 02-16 02-25 03