军工行业周报：半年小结和展望

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：半行小结和展势 报告摘要 核心观点 过半：耳方军：（万）倍数（-1，行非白可：排4 半气友现完限的汇分为向可7一类：实低空经济、的业航示等新兴战降产收：世气度个断现的良助：车1自没重股，与反，走离低述的可也是三类：（不：二游：值 作节 1 3I3: un: l :.s2.5:rI: >* bV/=*+ *-31 当求，方而，中场有有校为咨追的共识，随卡升计划电声临证，以及注当年日扫.车工行北品交恢差度时不等异一方，市场文有装为普遍的怀疑、从产业信息和数价佛召不划则三次善，号工 T →T : ::2n1t+: h: l :S....: + ait It: un: l :.S.r...2I:：”业 技资者伤邯在尝代荣个“安令抢”，一一令呢光个典，然而六业的派动变上工是资达，严业超势的形成大多多因效未退高，险陷之外，农巷带儿圳图、营限长期检，术尝是种积极长划正确的姿态会 和关例究报告 1l:202- -{r-23产K：同.*2本”202·--21车工“H：，：2αc-23 当1经寸人到“1叫五”未期冲制阶段，202三下产年车上个上本百有望理圣环恢复，里下收交沙也守年新述入上行活道，立到实现2127业建车亢：日标，站在当前3息车1安法立良期性价比 外，需要品踪“十”规知情况，在新的竹战形率空要求之4武器法各计发牛产济：中型过动之户，在法备性带、表各价格、交长逗度，产业证安全等多再的之下，以及1可资人市逐新生李之身其中的之：终待不产出、技大，笃！、资本等方= 中航证券究所发布券新究告 系刻的调整，而在这种调坚之中，安门也降能容到卖正资充个业改企上家、以及陷之血需的技机会。 详们分新语元立同司股正之段飞实注到一一军行兆十河十&204车技资第3 在1、我们伙为可妇下，面： 1、以商拉抗无、审经济等新质牛产人为代表的变烂：有型成为车1行业尺新长点，速营度案量化、串件代长续带实性价二排机会： 2、改工央企下票1市公为代元权币收：4市管！、抚质增效生方再的进展、上假价能大较项、有望亡报大复行背克先受益； 3、孕在以车变气为第一地长升级的扫关1.中公下期，包活口和业、沙特拉心会国少长以国动人上来证我压，标及在两领划合作，以三该实门为第二押这线机关一一分可有望受益 投资建议 军1.行业依然处于景一大周期：当前用小周划； ◆◆◆◆◆2021年不二行、纳克，之门来，当将为阶股性低点，“一四“平行业的正好号现前高低药“V学":+关产无人装务，下星五联列、电了州等新员新城的设偿江；+关信民、低空经济、、公良安全、商销人等反合泌域门“人军1"设资沉；+关工行业产购制下市管求下资会 军机等航空装备产业链： 成斗机、输、斗机、人、发动划产业锁拍关标，印发动刀（发动机）、空流股公（十片），脱人口一、航影（无人机）、复 航人装备（弹、尺、健等）产业链： 群药信化）、成等华装（模以心片），航天些装（三较、国寸也于（星载TR）、中压群（高.1互联网），声挤滑信（终带）、前天环地宜流、态技、淘格通信（业斗！及查儿）、中吊图（卫 船加产业链： 中拍、中国虫、中国动、国声尚、牛收 信总化+产替代： 成部华做，定华光特种：（工：子（红：月法（入算机：七·二、上海摊下（注信） 车工材料： 光展材，二科麦，二复（产合财料：航限的、第列高纳，图股份温合会）；部路录、当股份（合金；特（造：华科技（跑材科） 止义日录 近一周行情。重要事件及公告， 2024年上半年军工板块行情驱动分折 、商业航天近期达际变化， （一）可复用运载火箭飞行试验图满成功8(:)海南商发号发射广位完成发射条建设.(三)“”星座批星发射计划确定，星立联网设加速推进 :加剃军事领威的国际台作，军贸有挚向好发展....12 （一）军贷发判断：我四军贷已进入下一个资易顺益期+*+.12（二）军贸细分赛道：“二航”装备物美价廉，优势显现...13（三）军贸对我国军广产业发展的影响 (一)估值分位16(二)北上资金变化16()军工板块成交额及ETI份额变化，16(四)融资余颜变化17 图表月录 图1224年以来1板块度复在减维双杀以落款听双击划换图22002年以来我率贸进山1的四个时购.13图我国各类武器装军贸出口情况（采用正年均道）变化（单位：方11V）14图4我国各类武耀装备率贸进1情况（采用万年均值）变化（单化：万T）14图5贸售对工企业的促进作用（效略正反做）.15图车行业陆证流地市值比例化图7率板块成交量变化图5近期正要军工KIF金份额变化（单位：亿份）17图9两市融资余额与军工行业融资余额正势情况18图1心军工主赛道投资全最图，.20图11太系准造投资全图（）.2112人车投资全图（）图13新或新质完道投资个影图，图14大赛道各圳分领域投资特点对比 近·周行情 ：综指（1.03%）.深池扩（2.383，创收者（4.13）：幅前：北长龙+21.18、二航测+14.4]、爱乐还-12.54，航天文峰(-10.95]、1.i-y.414mj:联幅前立：诺感：-26.053、提原（-17.10）、送江料1-11.130）、高凌栏总（13.26）、蓝店光电-12.30 重要非件及公告 622上，另华科技公，公云拨司1共压对化资产发行股分购实共指有的1蓝天的股权，发行激正为1.97之热（占发行产总限的17.7）。司时：公F.以六 6习22，长二丙逐我火前度发对1法文卫压该三卫法两联户论让列与中科学1量，将对的·计究等室川天文汉武科学发现发泽三安作 6H23→，我压年完快运或大新首次二0公单级乘主起降≤行点验区满成功，火前1院天科院总正实：本次试验是日前内生使以运规火雨量大投的工上行试，内主制的深度变单液甲统发动机1公级返世行中的咨次画用、 6月24口，全信股份公立，公司产次以案中意价义易方式山均公司段学20万支：上公司股C.06，成交会236.30元（含交易 6月25厂，深门1.保筛六亏让务取待同满成地。世始六号人交万丸一芹次实现球来栏成，是学这前人国、科强区收得的又一标成示 心可25上，中央三要张文使生泉会亲的沙持压拉大巨合立德-准萨或建：国防部长一口与德单行实：咨说，沙方愿广方进一前强不各定或等实台作，为护区稳定和止齐和三市欧寸量、6月25厂，在夏平达上：德事岗我示：用教人飞汇 合作球日股得选，计0例202S年..授约20003000公价 625，中航电测公产、公司以司销变工业案回发股资购实共有的成飞公可100%股权的事项（以下荒称“云次重组"）收可审核净的 5月25上：中国卫通公告，公司正与保陷承保室款中6心上年保险赔位案法致意见，确认公可可街3221.74方差元的保险理购报（药土公司二-气经掌计 62上，航人宏图公告、公司近托证止咨长义测报能方提三设（案11部分）水文设件采明发安项F：公司为第一中标偿选人，中标金额约1.27.. 6厂，京十际国房电下览公市京国家会议心：该山车交表产发部范寺并文持：中国中信点产业集日有际公司主办。 可6→，5这联社类悉，“「机星室”当批汇网卫量发时仪代预计将于日H心率行，“二以”（”划！“3”（划，国就文：一期将完成发1290联卫早，未来将打造1，力多题低轨宝顿多标务卫早的凯用 6月27厂，国房证些行信行首会，防第间元品品讲人交支示：今什以来，全车紧扣逆车一当年否斗上标：靠备战打实，大小挂进体系练其、半投练兵，比武练兵，产以实放化训税表了作欣能方总卡是了， 券让证知影，时公山完不次落资持段的工商变三登手续， 6月27，国机帮1分气：公=账而向不范过个符今规定条件的持定资者安行F（二期）等项日。人次效行不会导款公司的控制权发生变化： 月厂，法飞良中布究成轻激存元动资，成为证价内低中经率TOT.行 6日27厂，宝钛股份公告：公司控收了公宝法码部以以月资企1.亿元购买宝决范普以利鸡锐事“部分机并段务、房军建范停及1扫停计权等资产：购累资产的 6月厂，中国董1公去，公开董事会设，审议道过于类三解散宜三江峻册寸机械有限市任公司没资多，同总对全子公司1占册机证个任业辨散，以让一少 六同以来，北方导航，富古瑞、派克新材、中国山通、中国中工等公司与后发中2024年度“标质效电可：F“行动案、 一、2024年上平年军1板块行情瓶动分析 深入对工行业“估直迎会所和别新，我们选国照工（方）托滤以恒作为军1行业整位涨致相推标，产子军1行业对涨跌相标分为业五成（F客涨政、信（P张龄）以“交影 按所度报采三，1-5H，工业（币方）股联分为-20.19%，12.87%4.41%，-2.00%、1.8%以投-3.79券：将军1板块业均：券为续试与件当办成文双纤析双士（业筑与瓜步正意响）状意之间反复划换，当前，一方较为普的只，五划三临斯：以发建年 年上标指引、军工行业示双的恢完应量寸八持，与·面，市品义有老为询的不链：总产业件息和效方业百不到显改普：人事调整和产品降资等下力义时不日 投资否何佛部仁导待元个“发令检"，·一令下即等光一现，然门、，“业的液动及友自以见望和挣得晚件示冲件态序，但余比之外，很“？！判断、若限长 当前经达“王”未期冲许段：24三下半年车二行基木迎圣还比恢复，军下板块走步也将三新进入二道逆，到实四了年理军百气乐，在当前时，英制性价会为著 二，商业航天近期边际变化 过大压，投可商业天板块热点出额户：上要表现心可夏月逐获成筑飞行试定 （一）可复用运载火箭飞行试验圆满成功 6月23口，我国虫安使用载教火前告次10公叫级准点起降参行站验满成动火管山航大科技八院抓总研制，本次试验是工前压内电复问用逐或火前最大规模的 “”与此时，我国民营火箭企业出征持续研发可复用运载火帝，设们预计我国牧实现可款用的体火路有单出现在20242025准，2015年以来，以单3，或、上际实超代表的营次帝业厂乎司将“分范、以国被”"为亡的技术略线和发老故序：延并我国工型互网计入实质性的连设阶段：登如上“（6量错“、航 统的体火的以满“一学多量”“发时分求，全球火，SpeX公下I经常告于级工复压支术，成坊实洗了低成本，人逐力、逆化的航人发射能刀，为全感航天发射中场树下源杆：车此告性下：按民营灾前企业药势安“液体+可叉十”火，报据段国主账抗人发射丰体单位山技统复运载大产型丹“供制迹及发对计，且首投成块实现可急压的火丽有些中现车2124-202.，一，（其体内穿点数间计报迎车上行1可「菩&2C24年技资策咚 我们认为，随若我可复用运火丽研制与证验1.作取得重要宠破，我国实现运载火節可妄用的进程有望稳步进，有期十我国卫虽互联网幸间殿的加殿，增 Ⅲ场对尚北航天按快的信心 （二）海南商发二号发射工微完成发射条件建段 6月24口下个，海南商业航天发州所：号发射工位成功完或液！起坚架测试，充分说二号发时下位已完成发射条竹建设。 此前，丧已培成F六航天发划坊，立活宗发射场、标发射动、二发封坊或及义三发对场。外，海上发射也疫为以地面发射工位1足的有效补充，2023年，我、广东等海获下航天以，20231229：我上个下1.法度的有北大发社场海幸国际商发户心一号发射工位止式茂工，该发步工位是1航人料表英团·院斯总研制的护·牧型火款长正六号的专用下位、有望一20241实现常急发时 陈若沟南商业航发射场及其发射工位怕陆注成，我国航大发射将形成沼两内陆结合，高低虾度结合、各种射向范固和会的格而，有助于解决残国发射工位不足的向就，购力商业前人的发展， （三）“G6心”星座首抵卫星麦射让划确定，卫星至联两建设加速推迹 6刀2折口，期财联礼.状邀：“下帆星坐”首批组卫量发别仪代预计将于51206颗卫显，本来将门造1.4方多顾低轨宽频多媒体卫里的组网。 我压量可送图近期发射情况汇总如下表所示（本兰分只法内客及激据产见谷期发市他航人产业发展综述H报：航造漫长，但光和航严业6HH报：业抗天额城多点开花，积接深索练兰当）之心， 海外量联网