黑色建材组日报：需求摇摇欲坠，预期暂未强化

2024-06-04 需求摇摇欲坠，预期暂未强化 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 建材需求逐渐进入淡季，叠加高考暂停施工等因素，下游备货意愿不强。尽管专项债发行已经提速，但暂未落实到实物工作量。铁矿高供给持续压制，焦煤环比有复产预期，在限产文件下负反馈逻辑占据上风。不过专项债发行刚刚提速，资金到位尚需时日，需要6月数据进一步验证，盘面有磨底迹象，预计跌幅将收窄，震荡偏弱运行。 摘要： 黑色：需求摇摇欲坠，预期暂未强化 建材需求逐渐进入淡季，叠加高考暂停施工等因素，下游备货意愿不强。尽管专项债发行已经提速，但暂未落实到实物工作量。铁矿高供给持续压制，焦煤环比有复产预期，在限产文件下负反馈逻辑占据上风。不过专项债发行刚刚提速，资金到位尚需时日，需要6月数据进一步验证，盘面有磨底迹象，预计跌幅将收窄，震荡偏弱运行。 黑色建材研究团队 研究员：余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 具体来看，本期矿石发运水平维持高位，且以巴西和非主流矿山发运增加为主，但6月矿石发运增量预期中，澳洲同样将持续增加，矿石发运有望进一步走高，本期因到港节奏扰动，到港水平环比仍有小幅下降，符合预期，但根据发运水平推导，预计6月矿石到港水平同样保持回升势头，则进口矿供给回升，叠加国内钢企增产预期下修，预计库存压力将只增不减，结合当下行业淡季需求的背景，矿价压力不减，但同样需要关注需求刺激政策再度发力的可能。煤焦方面，安监加严和供应恢复预期交织，市场分歧较大。焦化厂提产放缓，市场传山东焦化产能整合方案，暂未得到证实。焦炭库存小幅去化，供需扰动较大，钢焦博弈持续，盘面宽幅震荡。电炉产能利用率逐步见顶，高炉废钢日耗达到年内高位，后续增长空间有限。钢材需求环比转弱，负反馈预期压制原料价格，废钢价格承压。锰硅方面，South32对华7月南非半碳酸锰矿报盘仅6.8美元/吨度（+0.3），上涨幅度远低于市场预期，乐观情绪大幅回落。神木市场兰炭价格表现偏强，成本具备一定支撑。市场对能耗双控存在较高期待，但短期落地难度较大。玻璃受政策带动地产销售影响，其需求预期回暖。低价地区库存仍旧偏低，对当下价格有一定支撑。当前视角下，需求端盘面拉涨后带动现货产销，短期供需有支撑，地产下行预期无法验证，警惕旺季需求不及预期。纯碱基本呈现供应大于刚需，下游担心检修季价格上涨提前补库，导致表需高企。短期基本面没有较大矛盾， 徐轲从业资格号F03123846投资咨询号Z0019914 李亚飞从业资格号F03106852投资咨询号Z0019913 盘面受宏观因素影响较大，但长期供需矛盾积累，远月价格仍不乐观。 整体而言，宏观利好逻辑延续性较长，但现货需求再次走弱，期货估值需要先行向下收敛。淡旺季切换黑色实际需求有待验证，目前已经有转弱态势，盘面预计震荡偏弱运行为主。 风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限（上行风险）；需求证伪，成材累库（下行风险） 中线展望：震荡 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com