锌铝周报：锌铝价格冲高震荡

2016年11月5日 1 / 9 华泰期货|锌铝周报 华泰期货研究所 纪元菲  020-22110360  jiyuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 锌铝价格冲高震荡 锌市观点及操作建议 11月首周锌价继续上涨，SHFE主力合约锌价突破20000元/吨，LME也直逼2500美元/吨。主要受嘉能可black star露天矿的关闭以及新星公司调低产量计划使得市场对锌矿将转向宽松的预期有所转变，锌矿紧缩逻辑仍然支撑锌价走强。同时国内锌矿紧缺导致后期冶炼锌锭产量减少概率增加支撑锌价走强。 嘉能可11月3日公布3季度产量报告，今年1-9月自有资源锌矿产量78.92万吨，同比降幅达30%即33.78吨，主要下降地区是澳大利亚和秘鲁。但三季度锌产量环比二季度产量增加13%。KAZZINC的自有锌产量为13.66万吨，同比下滑4%，但总产量仍保持22.81万吨，应是短期内优先满足第三方供应导致的。澳大利亚的自有锌产量为35.02万吨，同比大幅下滑42%，兑现前期减产承诺。北美地区自有锌产量为9.69万吨，同比增长13%，由于Kidd和Matagami的品位提升。其他地区的产出为16.54万吨，同比大幅下跌31%，主要由于秘鲁Iscaycruz矿的停产。2016年最新产量计划在110万吨上下波动1.5万吨左右。 除了嘉能可，新星公司的产量同样大幅下滑，甚至不断下调产量计划，在半年报中锌矿方面从原来的18-21万吨调低至13-16万吨后，这次再次下调产量至9-11万吨，整体降幅高达50%。精炼锌产量则保持约100万吨左右，较前期预计100-110万吨小幅减少。 虽然国内冶炼产量有所增加，但目前锌矿仍是制约冶炼产能的重要因素。因此白银10月投放10万吨新增产能，云南驰宏锌锗14万吨锌产量达到可使用状态，也难对精炼锌市场造成太大影响，甚至可能提前小型冶炼厂的减产时间，行业集中度有望进一步增加。据SMM，10月锌冶炼企业开工率为79.6%，总产量40.66万吨，环比增1.22万吨。大型企业开工率增加3.6%，中小型企业开工率下降1.35%和1.47%。SMM预计11月冶炼厂开工率继续增加0.98%至80.57%。 后期随着冬储需求增加，据悉冶炼厂库存积累同比偏少，加工费预计仍将回落。 需求方面，目前仍然维持镀锌需求向好的预期，需求或现淡季不淡，从而支撑锌价。10月份，国内重卡市场共约销售各类车型6.74万辆，比去年同期的4.52万辆同比大幅增长49%，环比增长27%。这个49%的同比增幅，也打破了今年8月份销量同比增长44%的最高增幅，创下今年月度涨幅新高。 操作建议: 虽然目前已达目标价位，但目前情况和逻辑仍支持后期锌价有望继续走高，可以获利平仓，也可继续持有前期推荐期锌多单。 2016年11月5日 2016年11月5日 2 / 9 华泰期货|锌铝周报 华泰期货研究所 纪元菲  020-22110360  jiyuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 铝市观点及操作建议 本周期铝在周一上冲后回落，国内铝价前期强势主要由于成本上升和物流问题铝锭到货量少，现货市场紧张。但目前情况有所好转，由于铝价上涨过快，下游企业减少拿货，随着铝锭陆续到港，现货库存开始回升，现货也开始下滑，由于进口套利窗口打开，后期会有进口铝锭补充因为物流问题造成的现货紧张，同时近期新批了新疆神火铝锭可交割，可交割铝锭增加。几个因素叠加商品均弱势，多头减仓下跌后多空分歧加大。 目前库存继续回升，SMM统计国内电解铝库存：上海地区9.2万吨，无锡7.3万吨，杭州1.3万吨，南海6.2万吨，巩义1.6万吨，五地合计25.6万吨，环比上周四增加3.1万吨。由于铝价过快上涨，下游生产成本快速上涨，采购积极性低，仓库出仓量减少，同时汽运货物逐渐到货，库存较上周增加3.1万吨，增幅接近14%。虽然交易所铝仓单下滑100吨，但库存大幅上涨11847吨值得注意。 后期运输仍是重点，新疆地区铝企在积极寻求物流运输解决方法，比如申请铝锭专列，部分产品改用汽运，预计本月将好转。由于许多前期因物流问题导致的强势品种均转弱，物流可能已好转。据我的有色，进入11月份新疆地区每天约有1000吨铝锭汽车发往河南巩义，运费600-700元/吨，相比平时增加300元/吨，运输周期三-四天。 成本端方面，煤炭和氧化铝价格上涨带动电解铝价格上扬，两者近期均呈震荡走势，没有继续走高。煤炭价格在调控下预计将继续承压，煤企主动降价，且产量限制逐渐放开，但市场仍预期产量难以短期内增加，因此煤价和黑色系焦煤焦炭期货依然坚挺偏强。在国内成本端大幅上涨的同时，国外成本端变动不大，原油回落，因而国外铝价偏弱，进口套利窗口在 10 月下旬打开，预计后期将有进口电解铝补充市场。低库存底仓单，可能使得铝价处于物流一旦出现问题，铝价就易涨难跌的情况中，而进口套利的打开则对铝价有一定的压制。但由于前期成本上涨，下方成本支撑线上移，铝价运行区间较前期上移。 产能产量方面，据各个资讯机构统计数据都显示在目前铝价高涨的同时产能产量快速释放，根据阿拉丁甚至一些企业复产计划超出预期，10月日均原铝产量预计上涨至9.2万吨。百川资讯统计目前国内电解铝有效产能4114万吨，开工产能3473万吨，开工率84.42%，预计10月日均产量9.29万吨，11月日均产量9.35万吨。 操作建议: 目前铝价处于库存仓单极度低位，且下有成本支撑区间上移，由于煤炭价格上涨和物流问题，铝价强势。但产能产量仍在继续增加，神火新疆出产的铝锭获交易所批准，可交割货源增加，注册仓单有望增加，对铝价有压制作用。虽预期成本端难有继续大幅上涨支撑，但目前在成本端仍较强势下，期货铝价仍然偏强，但后期随着物流问题逐渐解决，铝价强支撑又将减弱，同时现货和交易所库存均增加，下游因高价缺乏积极性，后期物流好转预期均使得铝价后期下滑可能性增加，目前来看高位震荡可能性大，后期关注物流、库存和成本端价格变化。 华泰期货|锌铝周报 2016年11月5日 3 / 9  期货市场走势  库存变化  现货市场 精炼锌现货价格与现货市场成交情况： 根据SMM， 本周上海市场0#现锌对沪期锌1612合约升60-80元/吨，较上周变化不大。周内部分炼厂逢高出货，贸易商正常报价出货，少量进口锌流入市场，因锌价连续上涨，下游逢回调积极入市采购，升贴水维稳。总体成交状况好于上周。广东市场0#现锌对沪期锌1612合约贴10元/吨升10元/吨，较上周贴水收窄30元/吨。对沪贴水收窄至90元/吨附近。炼厂长单正常出货，周内月差出现套利机会，贸易商积极收货，交投活跃，但下游仍观望居多。天津市场0#现锌对沪升水80元/吨附近。部分炼厂逢高积极出货，除紫金品牌货源偏少意外，其他品牌货源较为充裕，下游维持按需采购，成交维稳。 电解铝现货价格与现货市场成交情况： 华泰期货|锌铝周报 2016年11月5日 4 / 9 根据SMM，本周到货增加，并且叠加月末因素，现货升水由上周五580元/吨下滑明显，本周主要运行在升水330~350元/吨之间，持货商出货换现积极，中间商谨慎观望，而下游较难接受高价，接货力度较弱。现货到货虽有增加，但新疆方面铁路运输仍未解决，积压货物较多，汽运的增加使现货库存紧张状况稍有缓解，但整体为低位偏紧水平，预计下周现货升水区间为250~350元/吨之间。  锌供给面概述 中国锌精矿产量： 据安泰科有色金属信息统计，8月份我国锌精矿产量约40.9万吨，环比增1.1%，同比下滑7.9%，；1-8月锌精矿累计产量约298.9万吨，较去年同期下滑3.5%左右，下滑幅度扩大。 中国锌精矿进口量： 海关数据显示，9月进口锌精矿15.25万吨，同比下滑56.1%。2016 年 8 月我国进口锌精矿 9.27 万吨，环比减少 56%，同比减少 68%。 中国精炼锌产量： 国家统计局公布数据显示，中国9月锌产量环比上涨至55.1万吨，同比增长2.8%。1-9月累计产量为462.1万吨，同比下跌0.1%。 中国精炼锌进口量： 海关数据显示，中国9月精炼锌进口16，486吨，同比降60.14%，1-9 月精炼锌累 计进口350，500吨，同比增 14.18%。中国 9月精炼锌出口1，456 吨，同比降 68.66%， 1-9 月精炼锌累计出口15，982 吨，同比降 82.49%。  铝供给面概述 铝土矿进口： 据中国海关统计，9月我国进口铝土矿环比上升0.2%，同比下降34.5%至446.6万吨。2016年1-9月我国共进口铝土矿3771万吨，同比减少3.1%。 华泰期货|锌铝周报 2016年11月5日 5 / 9 中国氧化铝产量： 根据国家统计局，2016年9中国氧化铝产量为518.3万吨，同比增长9.35%。2016年1-9月中国氧化铝产量为4409万吨，同比增长0.4%。 中国氧化铝进口量： 海关数据显示，2016年9月中国氧化铝进口量为14.25万吨，同比减少62%。 中国电解铝产量： 根据国家统计局，中国9月原铝（电解铝）产量为275万吨，较上年同期增加1.2%；中国1-9月原铝产量为2344万吨，同比下降1.4%。中国8月原铝（电解铝）产量同比减少0.8%至271万吨；1-8月原铝（电解铝）产量同比减少1.8%至2069万吨。 中国电解铝进口量： 中国9月原铝进口量同比增长22.21%至13，000 吨。1-9月进口量同比减少 24.60%， 至76，794 吨。 中国 9月原铝出口量同比减少21.47%，至 174 吨。1-9 月出口量同比减少 27.76%，至 16，607 吨。 中国铝材和铝合金产量： 根据国家