橡胶2024年中期报告：老当益壮，宁移白首之心

橡胶 老当益壮，宁移白首之心 摘要 2024上半年国内橡胶期货价格呈现震荡上行，价格重心上移的走势。“胶价重心上移”和“宽幅震荡运行”成为2024上半年三大橡胶期货价格运行的核心字眼。 橡胶-RU 2024下半年宏观面料维持中性偏空格局。从宏观面的角度来讲，由于美国通胀在3-4月份数据出现反复，导致上半年偏乐观的美联储降息预期转变为偏悲观的降息幅度缩减的现实。目前G7中的加拿大央行和欧洲央行均纷纷采取降息举措，美联储下半年能否在9月或12月出台降息变得较为敏感和重要。宏观情绪引发商品期货价格波动性逐渐提升，后续仍需关注美联储会议纪要的偏鹰派基调能否缓和并重新转向鸽派。宏观因子驱动对于下半年橡胶期货价格仍属于偏强影响。 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 2024下半年胶市供需结构料维持紧平衡。转向胶市供需基本面来看，由于今年厄尔尼诺现象频发导致全球多地处于高温干旱天气，并引发东南亚天胶主产国遭受不利气候影响，产区割胶推迟并伴随胶水产出下降的现象发生，供应预期显著回落成为主导盘面期货价格大幅拉升的主要逻辑。同时下游需求整体表现偏乐观，虽然二季度末月开始逐渐迎来消费淡季，但轮胎产量仍处于高速增长状态，下游终端车市和重卡销量同环比开始减速成为诱发胶价阶段性回调的不利因素。从社库角度来看，青岛保税区橡胶库存持续回落，交易所交割仓库依然维持平稳，合成胶装置开工率下降，社库大幅走低并维持偏低水平，产业因子整体表现乐观有助于抬升下半年三大橡胶期货的价格运行区间。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年6月21日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2024下半年国内橡胶期货价格料宽幅震荡。预计2024下半年国内橡胶期货有望维持震荡偏强的走势。其中沪胶期货主力合约价格重心料抬升至15000-20000元/吨区间内运行；标胶期货主力合约价格重心料抬升至13000-18000元/吨区间内运行；合成胶主力合约价格重心料抬升至14000-19000元/吨区间内运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 12024上半年橡胶期货走势回顾..................................................522024下半年国内外宏观形势展望................................................62.1美国通胀缓慢回落降息预期下降............................................62.22024下半年国内经济延续回升向好态势......................................1032024下半年全球天然橡胶供需基本面展望.......................................143.12024下半年国内外天胶产区步入割胶旺季....................................143.22024下半年浅色胶-深色胶价差或震荡回升...................错误！未定义书签。3.32024年1-5月海外车市销量增速下滑........................错误！未定义书签。3.42024年1-5月国内车市产销量同比小幅增长..................错误！未定义书签。3.52024下半年国内重卡销量先抑后扬.........................错误！未定义书签。13.62024下半年轮胎行业维持高景气度.........................错误！未定义书签。34结论........................................................错误！未定义书签。 图表目录 图1沪胶期货主力合约走势图.......................................................4图2标胶期货主力合约走势图.......................................................5图3合成胶期货主力合约走势图.....................................................6图42014-2024年沪胶期货基差走势图...............................................6图52019-2024年标胶期货基差走势图...............................................6图62023-2024年合成胶期货基差走势图.............................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................8图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图9美联储2024年6月议息会议利率点阵图..........................................9图102024上半年美联储联邦基金利率走势图.........................................9图11美国非农就业人数走势图.....................................................10图12美国失业率走势图...........................................................10图13美国CPI同比增速走势图.....................................................11图14美国PPI同比增速走势图.....................................................11表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图152019-2024年我国季度GDP同比增速...........................................14图16我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图17我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图18我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图19我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图20社会零售额增速走势图（%）..................................................16图21国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图22我国月度社会融资规模走势图.................................................16图23国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图24我国发电量及同比增速走势图.................................................17图25东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图26中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图272011-2024年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................21图282009-2024年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）...........................21图29泰国月度产胶量走势图（千吨）................................................8图30泰国天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图31印尼月度产胶量走势图（千吨）................................................8 图32印尼天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图33马来西亚月度产胶量走势图（千吨）............................................9图34马来西亚天胶月度出口量走势图（千吨）........................................9图35越南月度产胶量走势图（千吨）................................................9图36越南天胶月度出口量走势图（千吨）............................................9图37中国月度产胶量走势图（千吨）................................................9图38印度天胶月度产量走势图（千吨）..............................................9图39深浅胶价差走势图...........................................................25图40沪胶主力合约-标胶主力合约价差走势图........................................25图41美国2017-2024年轻型车月度销量走势图.......................................26图42欧盟27国2017-2024年机动车月度销量走势图..................................27图43日本2017-2024年汽车月度销量走势图.........................................28图44国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图45国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图46中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图47国内重卡销量及同比增速.....................................................33图48我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.............................