聚烯烃周报：成本端有支撑，检修仍较集中

成 本 端 有 支 撑 ， 检 修 仍 较 集 中20240623 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，中国聚乙烯生产企业库存小幅下降，聚丙烯生产企业库存小幅上涨，本周，供应预计下幅下降，产能利用率维持偏低水平，下游维持刚需采购，所以生产企业库存预计小幅下跌，当前，聚烯烃库存水平适中，压力不大。 ◆供应：上周，聚乙烯开工率与产量小幅下降，聚丙烯开工率与产量小幅增加，整体开工率变化不大，低位维持，本周，浙江石化、宝来利安德巴赛尔检修装置重启，中天合创、上海石化等企业仍处检修期，聚乙烯预估环比本周产量减少，幅度在2.68%，伴随着宁煤宝丰检修，聚丙烯检修损失量再次走高，预计聚丙烯平均产能利用率环比下降，当前，开工率处于近年同期低位，检修仍较集中，持续利好供应端，关注检修装置陆续重启情况。 ◆需求：上周，PE与PP下游开工率小幅下降，本周，预计下PE下游各行业整体开工率-0.42%，PP仍旧呈现小幅缩量，生产企业维持刚需采买，当前，聚烯烃下游制品处于消费传统淡季，整体需求仍不佳。 ◆产业链利润：油制烯烃整体依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑。 ◆观点:需求淡季，下游开工率承压下跌，但是，油制烯烃整体依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，估值较低，原油走好转，成本端存驱动，目前开工率仍较低，且检修仍较集中持续利好供应端，企业库存压力不大，聚烯烃自身供需矛盾不大，随盘运行为主。 ◆单边及期权：区间操作，PP参考区间（7600，7800），PE参考区间（8450，8650），期权方面，卖出宽跨式期权 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP2409价格及走势：高位调整，截止6月20日为7751逻辑：PP在2024年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：区间操作风险点：原油大幅上涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做多L-P价差 价格及走势：价差回调，截止6月20日为838逻辑：2023年及2024年PP新增产能更大，另外，房地产的不景气对PP的拖累更大，PP走势中长期相对偏弱操作建议：逢低做多，暂时观望风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024聚烯烃国内新增产能 2023年聚烯烃新增产能投产较大，PE总产能约3186万吨，较2022年增8.8%；PP总产能约3976万吨，较2022年增13.7%。 2024年，国内PE端仍有约350-600万吨的新增计划产能，目前计划产能增速达10%以上，其中天津石化、宁夏宝丰目前确定性较高。5月无新增投产装置。 PP端约为550-900万吨，目前计划产能增速达13%以上，5月根据隆众资讯追踪，国内聚丙烯新增泉州国亨（45万吨/年）、安徽天大（15万吨/年）、金能科技（45万吨/年）PP装置。6月份投产需关注中景石化（60万吨/年）PP装置进展。截至5月31日，当前中国PP总产能在4146万吨。 2024聚烯烃国际新增产能 2024年，国际聚烯烃新增产能较低，PE暂无国际新增产能计划，PE国际新增产能为90万吨。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。