股指日报：大盘惯性下探，技术面支撑走弱，政策底逻辑尚有效

期货研究报告 2024年6月26日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)受国务院委托，国家发改委副主任郑备向十四届全国人大常委会第十次会议作《国务院关于促进民营经济发展情况的报告》。 2)住建部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议。会议指出，为进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，更好满足城市房地产项目的合理融资需求，要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股惯性下探。在大盘破位下跌的背景下，昨天四大指数小幅高开，随即盘面多空分歧展开，各指数在经历了一段时间的横盘整理后延续回落。期间，大盘有小幅反抽迹象，但整体力度不强，全天上证指数最低下摸至2935点位置附近。四大指数中，上证50收跌0.41%，沪深300收跌0.54%，中证500收跌0.89%，中证1000收跌0.82%。板块方面，昨日石油化工、林木等涨幅靠前，半导体、电脑硬件等相对落后，全天个股上涨超过2800家，赚钱效应继续偏弱。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：短线抛压释放令大盘再度破位，本周观察上证指数3000点、沪深300指数3500点政策底收复情况，技术面下方支撑走弱，上证指数支撑位下移至2900点。 3)资金流向：近期A股成交金额冲高回落，最低回落至7000亿元级别之下，量价动能趋弱。 核心逻辑小结： 总结来说，近期股市层面无重大事件扰动，上周主要关注两个方面：（1）5月经济数据公布，现实国内宏观基本面仍然是弱稳状态，其中外需支撑持续超预期令A股企业盈利暂无重大下行风险。此外，居民加杠杆意愿不足带来的一系列副作用继续体现，内需端主要依靠政策力量对冲，未来内外需能否顺利接棒的变量在于地产。从30大中城市成交数据来看，6月部分城市尤其是一线城市已有底部企稳迹象，预计地产政策交易仍是A股的重点方向。（2）陆家嘴论坛释放利好，但从盘面反应来看作用并不明显，市场重点关注科创板改革、货币政策框架改革两个方面，短期国内降息预期可能继续发酵，但预计对股的影响弱于债。我们认为，A股眼下仍是估值驱动行情，新一轮的突破需要等待新一轮政策超预期刺激，关注7月会议及地产方向。结构方面，利率端快速下行有利于小市值、成长风格释放，鉴于全球流动性拐点尚未到来，短期国内利率端下方空间暂且有限，对应着红利/成长、沪深300/中证1000等下方支撑尚强。 操作建议：期货操作上，短期技术面偏弱，但上证指数3000点、沪深300指数3500点政策底明确，本周单边多单可轻仓介入，大方向上的趋势机会仍需等待。期权操作上，昨日股指期权波动率小幅拉升，沪深300当月平值加权IV维持在13%一线，为历史低位，隐历差缺口依然较大。操作上，本周换月第一周义务仓性价比不高，投资者可选择观望，月度视角上仍是重胜率轻赔率。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差...........................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】