2024年6月挖机销量CME预测点评：6月挖机内销持续正增，更新需求助力复苏

2024.06.25 6月挖机内销持续正增，更新需求助力复苏 ——2024年6月挖机销量CME预测点评 徐乔威(分析师)刘麒硕(研究助理) 021-386767790755-23976666 xuqiaowei023970@gtjas.comliuqishuo028693@gtjas.com 登记编号S0880521020003S0880123070153 本报告导读： 6月CME预测挖机销量同比正增长，其中内销增速约20%，小挖的更新需求及水利等基建项目助力国内需求复苏。海外市场产品结构切换，国内企业积极出海。 工程机械 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 工程机械《5月工程机械同比微降，看好工程机械内销复苏》 2024.05.24 工程机械《3月销量符合预期，下半年内销有望增速转正》 投资要点： 投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势+国内地产基建政策扶持，挖机销量有望复苏，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机 厂徐工机械/中联重科、非挖业务放量的恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力，受益标的柳工。 CME预计挖机内销同比增长20%。经CME草根调查和市场研究，预 估2024年6月挖掘机销量约16000台/同比+1.5%。分区域看，内销预 计7300台/同比+20%，挖机进入更新周期叠加23年低基数影响使得挖机内销同比高增，其中小挖的更新需求是当前内需改善的主推力；外销预计8700台/同比-10%，主要受海外产品结构切换及23年高基数影响 看好2024H2工程机械行业内销正增长，本轮增长由更新需求带动。 2023年年底增发万亿国债项目落地，缓解地方资金压力；地产端“三 大工程建设”加速布局；2024年《设备更新方案》积极推进，到2027年，工业、建筑、交通等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。2024年1-5月，中国基础设施投资同比增长7.5%；24年一季度新开工 水利项目9683个/+33.8%，基建设施投资助力内需复苏。考虑到国内工程机械上轮周期高点及大中小挖设备不同使用寿命，经我们测算，2024年挖机更新需求约7.2万台，其中小挖为当前的更新需求主力。考虑到暑期为历年淡季，预计暑期后的9、10月份起内需实现显著正增。 海外市场稳步拓展叠加低基数，下半年挖机出口有望转正。据中国工 程机械工业协会统计，2024年1-5月我国工程机械进出口贸易额为 222.92亿美元，同比增长2.06%。其中：进口额11亿美元，同比增长0.83%；出口额211.93亿美元，同比增长2.13%。国内工程机械企业加速出海，北美、欧洲等地区及矿山机械工程机械准入门槛高，利润水平高，持续关注具备高技术积累及海外市场突破顺利的国内整机企业。 风险提示：起重机、混凝土机需求不及预期，海外市场拓展不及预期表1：重点公司盈利预测及估值表 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000425.SZ 徐工机械 0.45 0.56 0.77 16.56 13.30 9.68 增持 000157.SZ 中联重科 0.43 0.59 0.72 18.21 13.27 10.88 增持 601100.SH 恒立液压 1.86 2.14 2.54 26.61 23.13 19.48 增持 603338.SH 浙江鼎力 3.69 3.74 4.37 16.67 16.45 14.08 增持 000528.SZ 柳工 0.44 0.67 0.90 26.10 17.33 12.90 - 代码公司EPSPE评级 2024.04.09 工程机械《降幅明显收窄，低基数下下半年销量有望转正》 2024.03.24 工程机械《2月销量低于预期，设备更新有望助力行业复苏》 2024.03.08 工程机械《12月总销量低基数反弹，看好 2024年行业复苏》 2024.01.10 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：表中PE对应的收盘价日期为2024.6.25，柳工EPS为Wind一致预期，其余EPS均为国泰君安证券研究所预测。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 行业更新 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com