供应事件开始修复，欧亚气价出现回调

周度报告 供应事件开始修复，欧亚气价出现回调 2024年6月24日星期一 兴证期货.研究咨询部 内容提要 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 ➢行情回顾 上周欧洲及亚洲气价冲高回落，此前供应端的扰动出现修复，驱动价格走弱。截至6月21日，TTF收于33.94欧元/MWH,周度-4.03%；HH收于2.71美元/mmbtu，周度-6.11%；JKM收于11.84美元/mmbtu，周度-4.84%。 ➢核心观点 上周TTF冲高回落，供应端的扰动出现修复，驱动价格走弱。截至上周五，TTF收于33.94欧元/MWH，周度下跌超4%。从基本面角度看，此轮欧洲气价的上涨主要受到供应相关事件的影响。首先，挪威管道气因故障和停电等原因出现了短暂下滑。同时，奥地利与俄罗斯天然气公司之间的支付纠纷使市场担忧未来俄罗斯可能会对奥地利断气。此外海外LNG终端停产事故也驱动TTF偏强运行。但上周消息面显示，欧洲市场供应端有恢复迹象。挪威检修季逐步结束，上周欧洲自产气维持上升趋势。同时，俄罗斯管道气并未因制裁纠纷出现下滑，上周流量仍然维持稳定。最后，雪佛龙旗下的Wheatstone LNG终端于上周开始重启。库存角度，欧洲整体库存仍然维持在较健康位置，当前库存率为74.56%，高于过去5年均值，且环比上期小幅提升。供应端，挪威检修季逐步结束，欧洲自产气开始提升，伴随海外LNG出口终端的恢复，欧洲LNG进口量边际转好。从需求角度看，欧洲总体需求仍然较为低迷，发电及工业 需求均低于季节性。综合来看，短期预计TTF在冲高之后上行空间有限，主要关注供应端的修复。 上周HH趋势下行，截至上周五，HH收于2.71美元/MMBtu，周度下跌超6%。美气价格的大幅下跌主要是因为前期市场已经对高温预期进行了炒作，在上周高温如期到来之际，出现利多因素落地后的回调，自身基本面并未出现明显变化。 基本面角度，美国开始进入夏季用气旺季，下游强劲的需求对气价起到支撑。库存角度，上周美国天然气库存增加了71Bcf，总库存高于过去5年均值，总体库存量对比季节性较为健康。供需角度，上周EIA因春季假期，未公布详细数据。从前期的表现来看，目前美国市场处于供需双强状态，进入夏季旺季后，发电需求的增加对气价起到支撑，但考虑到美国较高的天然气库存，短期对美国气价维持中性观点。未来重点关注高温变化。 上周JKM跟随TTF继续走弱，截至上周五，JKM收于11.84美元/MMBtu，周度下跌近5%。JKM下跌逻辑与TTF相似，此前出现的供应端扰动上周开始出现修复，驱动价格走弱。当前JKM较TTF仍有约1.2美元/MMBtu的升水，欧亚价差较前期小幅走弱。综合来看，短期预计JKM市场同TTF类似，在冲高之后上行空间有限，本周重点关注供应端修复状况。 风险提示 供应突发事件；夏季异常气温。 1、欧洲市场 上周TTF冲高回落，供应端的扰动出现修复，驱动价格走弱。截至上周五，TTF收于33.94欧元/MWH，周度下跌超4%。 从基本面角度看，此轮欧洲气价的上涨主要受到供应相关事件的影响。首先，挪威管道气因故障和停电等原因出现了短暂下滑。同时，奥地利与俄罗斯天然气公司之间的支付纠纷使市场担忧未来俄罗斯可能会对奥地利断气。此外海外LNG终端停产事故也驱动TTF偏强运行。但上周消息面显示，欧洲市场供应端有恢复迹象。挪威检修季逐步结束，上周欧洲自产气维持上升趋势。同时，俄罗斯管道气并未因制裁纠纷出现下滑，上周流量仍然维持稳定。最后，雪佛龙旗下的WheatstoneLNG终端于上周开始重启。库存角度，欧洲整体库存仍然维持在较健康位置，当前库存率为74.56%，高于过去5年均值，且环比上期小幅提升。供应端，挪威检修季逐步结束，欧洲自产气开始提升，伴随海外LNG出口终端的恢复，欧洲LNG进口量边际转好。从需求角度看，欧洲总体需求仍然较为低迷，发电及工业需求均低于季节性。综合来看，短期预计TTF在冲高之后上行空间有限，主要关注供应端的修复。 1.1价格表现 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 1.2基本面情况 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2、美国市场 上周HH趋势下行，截至上周五，HH收于2.71美元/MMBtu，周度下跌超6%。美气价格的大幅下跌主要是因为前期市场已经对高温预期进行了炒作，在上周高温如期到来之际，出现利多因素落地后的回调，自身基本面并未出现明显变化。 基本面角度，美国开始进入夏季用气旺季，下游强劲的需求对气价起到支撑。库存角度，上周美国天然气库存增加了71Bcf，总库存高于过去5年均值，总体库存量对比季节性较为健康。供需角度，上周EIA因春季假期，未公布详细数据。从前期的表现来看，目前美国市场处于供需双强状态，进入夏季旺季后，发电需求的增加对气价起到支撑，但考虑到美国较高的天然气库存，短期对美国气价维持中性观点。未来重点关注高温变化。 2.1价格表现 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2.2基本面情况 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2.3美国天气 3、亚洲市场 上周JKM跟随TTF继续走弱，截至上周五，JKM收于11.84美元/MMBtu，周度下跌近5%。JKM下跌逻辑与TTF相似，此前出现的供应端扰动上周开始出现修复，驱动价格走弱。当前JKM较TTF仍有约1.2美元/MMBtu的升水，欧亚价差较前期小幅走弱。综合来看，短期预计JKM市场同TTF类似，在冲高之后上行空间有限，本周重点关注供应端修复状况。 3.1价格表现 4、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 5、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 3.2基本面情况 6、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 7、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 8、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 10、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 4、区域价差及LNG运费 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 11、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。