食品饮料行业周报：飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化

——食品饮料行业周报（2024/6/17-2024/6/23） 超配 吴康辉wkh@longone.com.cn联系人陈涛cht@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌5.01%，沪深300指数下跌1.30%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为会稽山、中葡股份、加加食品、青海春天、金枫酒业，分别上涨21.9%、12.3%、8.6%、4.4%、4.4%。跌幅前五为莫高股份、巴比食品、安井食品、新乳业、重庆啤酒，分别下跌15.4%、9.1%、8.7%、8.6%、7.9%。 白酒：飞天批价底部震荡，板块具备估值性价比和分红优势。上周白酒板块继续调整，茅台批价波动影响板块市场情绪。飞天批价此前大幅波动一方面是受到黄牛和电商平台的博弈造成供需阶段性失衡，预计618活动结束后，电商平台的影响将逐渐消退，批价有望逐步企稳。另一方面还是由于淡季超高端酒需求偏弱，消费场景减少叠加居民消费力不足。从今年五一、端午等节日白酒动销情况来看，今年节日效应减弱动销延续平淡，高端酒需求偏弱，中低端酒需求相对较好。酒企更多的把重心放在控货挺价，调节库存水平方面。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价波动较大。截至6月23日，2023年茅台散飞批价2200元，周环比下跌120元，月环比下跌330元；龙茅批价为2700元，周环比下跌40元。五粮液普五批价为965元，周环比下跌5元，月环比持平。国窖1573批价880元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右，接近2018年低点，同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 [table_product]相关研究 1.甘源食品（002991）：老三样稳健，新品类提速——公司简评报告2.关注淡季批价表现及业绩催化——食品饮料行业周报（2024.4.15-2024.4.21）3.飞天批价企稳，零食业绩亮眼——食品饮料行业周报（2024.4.8-2024.4.14） 啤酒：欧洲杯赛事开始，且即将迎来消费旺季，建议关注。今年夏季高温天气相比往年提前，且呈现出高温天数增多，强度较强的特征，叠加近期欧洲杯赛事催化，全年成本红利释放，带来边际改善，当前板块具备较高配置价值，建议关注。长期啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足。需求侧，消费者健康意识不断提升（“少喝酒，喝好酒”）人均可支配收入仍持续增长；供给侧，厂家推动产品结构升级意愿强（2018-2022年中高端酒销量增速均高于经济型啤酒）。 大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。近期零食连锁企业零食很忙集团披露，旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食在全国的门店总数已突破一万家，成为零食连锁行业首个万店品牌，同时双品牌合并成立的零食很忙集团正式更名为鸣鸣很忙集团。零食量贩品牌仍保持较快的开店速度，具有高经营效率、高产品品质的企业有望获得行业发展红利。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升、叠加低估值的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.1.板块及个股表现...........................................................................................41.2.估值情况......................................................................................................5 2.主要消费品及原材料价格...............................................................5 2.1.白酒价格......................................................................................................52.2.啤酒和葡萄酒数据........................................................................................62.3.上游原材料数据...........................................................................................6 4.风险提示.........................................................................................9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅.......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅.......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5.............................................................................................4图4子板块估值（截至2024年6月23日）................................................................................5图5原箱飞天茅台出厂价及批价....................................................................................................5图6普五出厂价及批价..................................................................................................................5图7国窖1573出厂价及批价........................................................................................................6图8青花30批价...........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比...............................................................................................................6图10葡萄酒月度产量及同比.........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）.............................................7图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）......................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................7图14中国奶粉进口金额（万美元）..............................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................7图16生猪养殖利润（元/头）........................................................................................................7图17白羽肉鸡价格（元/公斤）....................................................................................................8图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................8图19玉米现货价格（元/吨）........................................................................................................8图20豆粕现货价格（元/吨）........................................................................................................8图21PET瓶片（元/吨）...............................................................................................................8图22瓦楞纸（元/吨）...................................................................................................................8 表2核心公司动态.........................