五矿期货文字早评

2024/06/24星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.24%，创指-0.39%，科创50+0.43%，北证50+1.48%，上证50-0.39%，沪深300-0.22%，中证500+0.15%，中证1000-0.02%，中证2000-0.11%，万得微盘-0.28%。两市合计成交6196亿，较上一日-1048亿。 宏观消息面： 1、三大交易所IPO受理、上会已全部恢复。 2、国务院关税税则委员会：对原产于韩国、台湾地区和美国的进口苯乙烯继续征收反倾销税实施期为5年。 3、飞天茅台散瓶批发参考价跌至2140元，日跌近百元。 资金面：沪深港通+0.04亿；融资额-28.52亿；隔夜Shibor利率+8.30bp至1.9600%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.34bp至3.6487%，十年期国债利率+1.61bp至2.2578%，信用利差-3.95bp至139bp；美国10年期利率+0.00bp至4.25%，中美利差+1.61bp至-199bp；6月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.83，中证500:21.87，中证1000:32.62，上证50:10.25。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.60，中证1000:1.76，上证50:1.10。股息率：沪深300:3.14%，中证500:1.93%，中证1000:1.49%，上证50:4.25%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.93%/-1.13%/-1.13%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.09%/-0.82%/-1.43%/-2.13%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.08%/-1.20%/-2.69%/-4.44%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.05%/-1.27%/-1.34%/-1.07%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，5月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周五，TL主力合约下跌0.36%，收于108.32；T主力合约下跌0.10%，收于104.910；TF主力合约下跌0.03%，收于103.740；TS主力合约上涨0.01%，收于101.870。 消息方面：1、央行：坚定不移推进债券市场高水平对外开放助力加快建设金融强国；2、王文涛应约与欧盟委员会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯举行视频会谈就欧盟对华电动汽车反补贴调查案启动磋商；3、美国6月标普全球制造业PMI初值为51.7，预期51，前值51.3。美国6月标普全球服 务业PMI初值为55.1，预期53.7，前值54.8；4、欧元区6月制造业PMI初值为45.6，预期47.9，前值47.3。欧元区6月服务业PMI初值为52.6，预期53.5，前值53.2。 流动性：央行周五进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放80亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需谨防7月份“三中全会”及“中央政治局会议”可能的政策超预期导致的价格调整风险。 贵金属 沪金跌1.41%，报551.76元/克，沪银跌3.14%，报7835.00元/千克；COMEX金涨0.11%，报2333.80美元/盎司，COMEX银跌0.32%，报29.52美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.25%，美元指数报105.81； 市场展望： 美国经济数据偏弱，特别是房地产市场数据低于预期水平，美国5月新屋开工年化值为127.7万户，低于预期的137万户和前值的135.2万户。美国5月营建许可年化数为138.6万户，低于预期的145万户和前值的144万户。美国6月NAHB房地产指数为43，低于预期和前值的45。高利率环境下，对于借贷利率较为敏感的美国地产受到显著压制，劳动力市场方面，美国6月15日当周首次申请失业救济人数为23.8万人，高于预期的23.5万人。偏弱的美国经济数据推升市场对于美联储货币政策边际宽松的预期。受此影响，金银价格在上周三及周四出现上涨。 欧洲6月制造业PMI初值为45.6，低于预期的47.9及前值的47.3。服务业PMI初值为52.6，低于预期的53.5和前值的53.2。综合PMI初值为50.8，低于预期的52.5及前值的52.2。欧洲经济数据趋弱，或令美元指数短期仍呈现偏强走势。 美国政策利率高企的环境下，居民消费以及房地产市场都难言乐观，美国经济数据趋弱，但通胀数据仍存在反复的可能。后续需要重点关注月末公布的美国PCE及核心PCE数据，市场预期核心PCE通胀将会出现放缓。金银价格当前波动属性较大，短期建议暂时观望，待其价格回调企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间543-572元/克，沪银主连参考运行区间7539-8369元/千克。 有色金属类 铜 上周铜价先扬后抑，伦铜收跌0.95%至9680美元/吨，沪铜主力合约收至78940元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.3万吨，其中上期所库存减少0.8至32.3万吨，LME库存增加3.1至16.5万吨，COMEX库存减少0.1至0.8万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价走低，进口清关需求仍弱。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水134.9美元/吨，现货仍较疲软，国内换月后重回贴水格局，上海地区现货贴水期货275元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩小至1300元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆开工率下滑。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升5.4个百分点，需求环比改善。价格层面，美国经济数据喜忧参半，美联储降息时间点仍有不确定性，国内经济数据偏弱，压制情绪，关注政策边际变化。产业上看虽然铜矿供应扰动有所增多，但库存持续累积形成一定压力。不过在库存的结构性问题仍未解决的情况下，预计铜价回调后支撑偏强。本周沪铜主力运行区间参考：77000-81000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-10000美元/吨。 铝 供应端方面云南复产基本完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据边际走弱。海外电解铝厂复产带动氧化铝价格走高。在供应端小幅增长，需求端边际走弱的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：20000元-21500元。海外参考运行区间：2400美元-2700美元。 锌 上周锌价波动上行。截至周五沪锌指数收至23775元/吨，单边交易总持仓19.1万手。伦锌3S收至2858美元/吨，总持仓下行至23.11万手。内盘基差-50元/吨，价差-30元/吨。外盘基差-57.54美元/吨，价差-40.62美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.146，锌锭进口盈亏为-567.95元/吨。SMM0#锌锭均价23750元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-75元/吨，沪粤价差25元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.54万吨，LME锌锭库存录得24.25万吨。根据上海有色数据，周四锌锭社会库存录得19.03万吨，小幅去库。总体来看，矿端逻辑愈演愈烈，加工费进一步下调。冶炼企业利润与原料双重承压，预计7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费进入季节淡季，高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。海外宏观，虽然联储鹰派言论持续，但偏弱的零售数据再现经济压力，美元指数回调运行，锌价承压减轻。预计锌价小幅回调，关注进口到货以及月间结构变动。 铅 上周铅价运行走势内外分化，外盘伦铅持续上行，内盘沪铅冲高回落。截至周五沪铅指数收至18705元/吨，单边交易总持仓15.73万手。伦铅3S收至2186美元/吨，总持仓14.11万手。内盘基差-175元/吨，价差50元/吨。外盘基差-39.95美元/吨，价差-38.66美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.169，铅锭进口盈亏为-445.76元/吨。SMM1#铅锭均价18625元/吨，再生精铅均价18625元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价11525元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，LME铅锭库存录得22.53万吨。根据钢联数据，周四铅锭社会库存录得6.84万吨，小幅提升。总体来看，废料供应矛盾传导至铅锭， 原料抑制再生减产较多，部分地区原再价差倒挂，再生矛盾凸显。下游提货以原生货源为主，叠加上周交割其间交割品偏紧，月间结构显著扩大。沪伦比价临近铅锭进口窗口附近，仍需关注后续铅锭进口情况。预计资金退场后，铅价小幅回调。 镍 周五LME镍三月收盘价17170美元，当日-1.18%，周内-2.72%。沪镍主力下午收盘价133510元，当日-1.40%，周内-2.55%。供需方面，原生镍市场仍维持宽松格局，海内外库存持续走高，周五LME镍库存报90450吨，较前日库存+54吨，周内库存+2970吨。成本端，镍矿价格高位持稳，Mysteel红土镍矿CIF价格环比持平，Ni:1.3%镍矿报32美元/湿吨，Ni:1.5%镍矿报46-47美元/湿吨，Ni:1.8%镍矿报71-72美元/湿吨。现货市场方面，多数品牌升水有所上调，但整体成交转淡。周五现货价报134650-138200元/吨，均价较前日+1175元，周内-3025元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日-50，周内涨跌+50；金川镍现货升水报2700-3000元/吨，均价较前日-50元，周内涨跌+100。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-140000元/吨。 锡 供给方面，广西华锡停产检修，缅甸锡矿进口减少，后续国内供应端整体偏紧。海外刚果金新锡矿矿山正式投产，海外供应边际宽松。需求方面，终端消费边际走势分化，光伏乘用车市场数据走弱；国内智能手机5月产量9225万台，同比增加4%。库存方面，国内外库存整体趋稳维持高位。沪锡预计呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报93,474元，较上一工作日-0.33%，其中MMLC电池级碳酸锂报价93,000-97,000元，均价较上一工作日-500元（-0.52%），工业级碳酸锂报价89,000-93,000元与前日持平。LC2407合约收盘价91,900元，较前日收盘价-2.65%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价3,100元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040-1170美元/吨，均价较前日-0.45%。 近期下游进入年中相对淡季，供强需弱格局可能会延续数周。SMM周度产量维持高位，当周国内显性库存突破10万吨。碳酸锂临近9万，上游可能会有较强的挺价意愿，上调贴水。下游试探性采买以满足长协、客供外原料自给。短期基本面预计继续弱势，但锂价底部，留意上游减停产、宏观情绪转好影响盘面。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间92,000-98,000元/吨。 黑色建材类 钢材 估值端：月间价差基本平水，暂未观察到套利逻辑的驱动。热轧板卷吨毛利维持低位，钢联数据与盘面利润均指向钢厂亏损。 供应端：本周热轧板卷产量321万吨，较上周环比变化-6.9万吨，较上年单周同比约+2.7%，累计同比约+2.2%。本周日均铁水产量239.9万吨/日，较上周环比上升0.63万吨/日，判断钢铁行业产能利用复苏趋势不变。