北向长钱连续加仓电子，内资向周期制造

流动性和机构博弈跟踪 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 【特别提示】： 当前新增资金主体未明朗，资金面偏紧存量资金分歧大。内资在通信、电子上形成共识，但在红利上发生分歧。北向方面，我们上期提示的未来两周关注长线资金是否敢于抄底成长，当前长线资金继续配置电子。融资资金当前边际对后市仍然保有悲观，但开始愿意承接低位赛道。建议跟随内资。 【北向和细分席位】： A股短暂反弹后延续回调3000点失而复得。北向流出-149.73亿。细分席位来看上周卖出主力是配置盘（-24.70亿）和外资交易盘（-91.75亿）。配置盘流入电子、银行、通信、石油石化、计算机，卖出医药、汽车、电新、家电、食品饮料。短线资金本周买入通信、基础化工、汽车、农林牧渔、机械，卖出食品饮料、银行、医药、非银、家电。 【内资】： 内资层面，上周头部机构资金主要买入汽车、建筑、轻工制造，卖出医药、计算机、非银、通信。中型机构卖出电子计算机，但惜售通信，仍旧惜售农林牧渔和纺织服装。机构当前分歧大，整体偏向周期和制造。 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 【公募】： 三类基金对周期的分歧减少，对成长分歧加大： 其中轮动型基金更加看好电子、电公、银行、农林牧渔、建筑。抛售计算机、机械、家电。绩优型基金加仓更看好通信、电子、农林牧渔。止盈传媒、电公、计算机。均衡型继续加码电公、家电、石油石化、电子、轻工，卖出汽车、商贸零售、煤炭、机械。总体来看基金层面未能达成统一共识，机械遭到公募抛售，本期建议参考轮动型基金、绩优型基金对成长的边际选择。。 【两融】： 从存量融资规模来看，杠杆资金上周开始回补电子，流出电新、银行、通信。融资买入边际动向是电子、食品饮料等估值相较于历史低位的板块。整体看融资资金当前边际对后市仍然保有悲观，但开始愿意承接低位赛道。 诚信、专业、稳健、高效 风 险 提 示 资金边际结果不代表未来，行业景气度下行风险、行业业绩不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。 0.总结：当前继续推荐边际跟踪北向长钱配置政策扶持的电子板块，不悲观 1.北向：长线资金在成长上边际回流 目录CONTENTS 2.内资：内资偏向制造和防御 3.公募：对成长分歧加大 4.融资：仍旧悲观，参与低位/确定性板块。 0 0总结：基于近期资金流推荐跟踪 维 持 北 向 下 半 年 避 险 判 断，内 资 波 动 仍 存，暂 时 跟 踪 内 资 •我们上期提示的未来两周关注长线资金是否敢于抄底成长，当前长线资金继续配置电子。 •北向阶段性撤退当前表现在行业发生分歧，以及抛售前期持有的重仓板块，例如长线资金持有的食品饮料和短线资金持有的银行。 •北向交易盘累计净买入创下新高后开始迅速卖出。 •建议继续跟踪内资，结合未来交易盘动向。下半年注意交易盘是否选择避险。 0 1北向这周做了哪些交易？ 北 向 这 周 主 要 做 了 哪 些 交 易？ 本期净买入-149.73亿 本期净买入-91.75亿 本期净买入-24.70亿 配置盘流入电子、银行、通信、石油石化、计算机，卖出医药、汽车、电新、家电、食品饮料。个股层面偏爱： 短线资金本周买入通信、基础化工、汽车、农林牧渔、机械，卖出食品饮料、银行、医药、非银、家电。个股层面偏爱： 行业层面北向整体买入通信、电子、石油石化、农林牧渔、基础化工。个股层面偏好： 延 续 回 调3 0 0 0点 失 而 复 得。北 向 节 后 流 出-1 4 9.7 3亿。 建议继续跟踪内资，结合未来交易盘动向。下半年注意交易盘是否选择避险。 配置盘流入电子、银行、通信、石油石化、计算机，卖出医药、汽车、电新、家电、食品饮料。 短线资金本周买入通信、基础化工、汽车、农林牧渔、机械，卖出食品饮料、银行、医药、非银、家电。北向当前较为偏向赛道。 我们在前两期特别提示过，往年五、六月是北向交易盘积极回流的重要窗口，当前北向交易盘正在积极回流，年初至今累计超500亿开始快速卖出。 建议继续跟踪内资，结合未来交易盘动向。下半年注意交易盘是否选择避险。 二 级 行 业 层 面 ： 本周北向长线资金主要买入韦尔股份、立讯精密、中信银行、中际续创、国电南瑞。 本周北向短线资金主要买入赛力斯、新易盛、中国中车、中际续创、中国石油。 0 2内资这周做了哪些交易？ 内 资 这 周 主 要 做 了 哪 些 交 易？ 上周散户继续买入制造、周期和TMT成长。散户继续看好TMT和高端制造板块，开始追加地产。个股层面偏爱： 头部机构资金主要买入汽车、建筑、轻工制造，卖出医药、计算机、非银、通信。个股层面偏好： 中型机构卖出电子计算机，但惜售通信，仍旧惜售农林牧渔和纺织服装。个股层面偏爱： 超大单代表头部机构行业偏好： 大单代表中小机构行业偏好： 小单代表中小投资者行业偏好： 赛力斯、立讯精密、领益智造、东山精密、北汽蓝谷受资金流入最多。 头部机构买入赛力斯、贵州茅台、领益智造、中远海控、金溢科技。 中小机构买入交通银行、立讯精密、东山精密、美的集团、中兴通讯。 中小投资者买入新易盛、五粮液、万科、药明康德、隆基绿能。 0 3公募这周做了哪些交易？ 公 募 这 周 主 要 做 了 哪 些 交 易？ 绩优型基金加仓更看好通信、电子、农林牧渔。止盈传媒、电公、计算机。 均衡型继续加码电公、家电、石油石化、电子、轻工，卖出汽车、商贸零售、煤炭、机械。 总体来看基金层面未能达成统一共识 机械遭到公募抛售 本期建议参考轮动型基金、绩优型基金对成长的边际选择。 轮 动 型 基 金 持 仓 边 际 变 动 绩优型基金持仓边际变动 均 衡 型 基 金 持 仓 边 际 变 动 0 4融资盘这周做了哪些交易？ 杠 杆 资 金 开 始 乐 观 •从存量融资规模来看，杠杆资金上周开始回补电子，流出电新、银行、通信。融资买入边际动向是电子、食品饮料等估值相较于历史低位的板块。 •整体看融资资金当前边际对后市仍然保有悲观，但开始愿意承接低位赛道。 风 险 提 示 资金边际结果不代表未来，行业景气度下行风险、行业业绩不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023年10月加入华鑫研究所。 证券分析师承诺 证券投资评级说明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 诚信、专业、稳健、高效 报告编号：240624014957