金融工程周报：内外流动性紧平衡不改，或有B反保持哑铃配置
内外流动性紧平衡不改，或有B反保持哑铃配置 —金融工程周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周美元指数继续走强逼近106，联储议息会议下修点阵图偏鹰后对全球资金虹吸效应加剧，上周欧美经济数据继续分化，美国6月标普全球的服务业PMI超过55制造业也是近一个季度最高，反观欧元区6月制造业PMI大幅下行至45.6创年内新低，对日元、rmb离岸汇率均有压制。资产表现来看，欧股弱反弹法国CAC40指数+1.67%，美股在周五衍生品集中到期和回购陆续暂停后纳指出现冲高回落，短期注意风偏回落和流动性预期降温的风险，建议大选年回调buy dip。美债利率回到高位为后续铺垫出降息交易空间，7月和9月为大选前货币政策最后窗口期，建议关注贵金属机会。 国内来看，内外流动性仍然保持紧平衡，重要点位【大市或有结构行情B反】；AH延续调整并开始极致缩量周五接近6000亿，上周陆家嘴论坛更大规模的政策刺激期待有所落空，叠加通胀和金融数据反映弱现实，茅台跌破月线ma60带动消费和地产链走弱，宽基中仅科特估代表的科创50+0.55%收涨。资金面来看，强美元下外资继续周流出-161亿，不过政策资金通过300ETF+75亿托底，7月重要会议临近市场在等待更明确的经济复苏信号和政策支持。 相关研究 1、《大盘ETF份额稳步抬升，红利主题基金密集开募》2024-06-162、《关注资金抢筹政策利好板块：北向长钱继续加仓电子，内资分歧切向制造》2024-06-163、《海外流动性紧平衡，看向政策想象空间大的方向》2024-06-16 保持哑铃的防御配置：大仓位红利防御+红利质量“六朵金花”，小仓位地产链政策利好+科创板小微盘弹性。 【主题建议】：本周高热度交易主题包括【数字硬件、集成电路、5G、芯片、光通信、央企】等。 【板块建议】： 大类资产层面，美债确定性高，贵金属避险价值叠加利率下行空间建议配置，新兴权益在联储看跌期权下buydip，资源品等待调整后的第二波机会。 １、红利防御：煤炭、银行。２、红利质量“六朵金花”：电力、有色金属、化工石化、交运、钢铁、食品饮料。３、科技小盘：关注科创板中的小盘弹性标的。４、政策赔率博弈：房地产、建材。 仓位建议：维持80%。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 地产链调整后可继续博弈政策预期，成长关注政策扶持电子板块，短期风偏回落资产荒下红利板块继续保持压舱石配置，内部偏向高质量风格。 ▌行业/主题观点 本周无调整。 持仓：电子、建筑、石油石化、（农林牧渔、建材）、（家电、医药）、（通信、电力公用事业）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和创新药ETF（159992）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周美元指数继续走强逼近106，联储议息会议下修点阵图偏鹰后对全球资金虹吸效应加剧，上周欧美经济数据继续分化，美国6月标普全球的服务业PMI超过55制造业也是近一个季度最高，反观欧元区6月制造业PMI大幅下行至45.6创年内新低，对日元、rmb离岸汇率均有压制。资产表现来看，欧股弱反弹法国CAC40指数+1.67%，美股在周五衍生品集中到期和回购陆续暂停后纳指出现冲高回落，短期注意风偏回落和流动性预期降温的风险，建议大选年回调buy dip。美债利率回到高位为后续铺垫出降息交易空间，7月和9月为大选前货币政策最后窗口期，建议关注贵金属机会。 国内来看，内外流动性仍然保持紧平衡，重要点位【大市或有结构行情B反】；AH延续调整并开始极致缩量周五接近6000亿，上周陆家嘴论坛更大规模的政策刺激期待有所落空，叠加通胀和金融数据反映弱现实，茅台跌破月线ma60带动消费和地产链走弱，宽基中仅科特估代表的科创50+0.55%收涨。资金面来看，强美元下外资继续周流出-161亿，不过政策资金通过300ETF+75亿托底，7月重要会议临近市场在等待更明确的经济复苏信号和政策支持。 保持哑铃的防御配置：大仓位红利防御+红利质量“六朵金花”，小仓位地产链政策利好+科创板小微盘弹性。 【板块建议】： 大类资产层面，美债确定性高，贵金属避险价值叠加利率下行空间建议配置，新兴权益在联储看跌期权下buy dip，资源品等待调整后的第二波机会。 １、红利防御：煤炭、银行。 ２、红利质量“六朵金花”：电力、有色金属
