舜宇光学科技2024年投资者日活动反馈61819日公司

行业数据更新：公司上调2024年全球智能手机销量预测至11.69亿部，同比+3.5%，较年初预测提升1.7%；中国智能手机销量预计为2.76亿部，同比+0.4%，较【舜宇光学科技】2024年投资者日活动反馈6.18-19日，公司举办2024年投资者日活动，对目前各主要业务线包括智能手机（镜头/模组）、车载（镜头/模组/激光雷达/HUD/大灯）、AR/VR，以及端侧AI情况进行详细推介。行业数据更新：公司上调2024年全球智能手机销量预测至11.69亿部，同比+3.5%，较年初预测提升1.7%；中国智能手机销量预计为2.76亿部，同比+0.4%，较年初预测的1.1%有所下降；折叠屏手机年销量预计同比+38.8%。公司业绩指引：对于投资人普遍关注的公司全年guidance变化，由于当前出货量和公司此前预期并未发生过多偏差，因此在交流会上并未更新。目前公司及下游客户均在对下半年进行预算的更新，预计8月公司会和投资人分享最新全年guidance。公司同时也表示，高端产品的利润弹性超预期。公司基本面：行业弱复苏，但光学业务仍有创新动能，中长期看好公司在AR/VR上的布局。（1）手机业务方面，公司指引2024年智能手机镜头出货量同比+5%，ASP受产品结构影响有所提升，毛利率有望达20%+；公司预计摄像头模组出货量与23年基本持平，但毛利率与ASP均有望提升（我们认为主要系潜望等光学升级带动），其中毛利率有望提升至5%+。（2）车载业务方面，公司车载镜头市场份额自2012年以来长期保持全球第一，公司指引2024年车载镜头出货量有望同比+10%，ASP保持稳定，毛利率保持40%左右。考虑到公司车载摄像头模组业务上的客户导入进展，我们预计后续公司车载摄像头模组业务有望受益于汽车智能化实现高速成长。（3）此外公司在2024年计划投入10亿元用于AR/VR领域（尤其是AR），在AR整机、感知及交互（6 DoF摄像头、3D摄像头、眼球/面部追踪等）、显示（LCoS光机、Pancake光机、Micro LED光机、光波导显示模块等）等方面均有技术布局，后续有望逐步受益于下游AR/VR领域（尤其是AR）需求起量。盈利预测及估值：我们预计公司2024-26年净利润分别为17/28/34亿人民币，考虑公司龙头地位以及光学行业增长可持续性，结合公司过去3年PE-Band中枢32倍，给予2024年目标PE=30倍，给予目标价55港元，维持“买入”评级。欢迎联系 中信电子 徐涛/胡叶倩雯/梁楠/唐佳/郑凯航