CTA市场跟踪周报：CTA持续回撤，但压力缓解

·联系人-乔垒·联系电话：15805605265·qiaolei1@cmschina.com.cn·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号: Z0016776 2024年06月18日 核心观点 市场行情回顾01 策略市场环境02 CTA风格因子03 CTA风险监测04 01 市场行情回顾 因子日历总览：本周商品市场整体下行，主流量价因子下行 从商品指数来看，本周商品市场整体下行。分板块来看，南华能化指数上涨0.39%；南华贵金属指数下跌4.07%、南华有色金属指数下跌2.67%、南华农产品指数下跌1.06%、南华工业品指数下跌0.53%、南华黑色指数下跌0.47%。从因子角度来说，除期限结构因子外，本周主流量价因子整体表现下行。 综上，从因子日历来看，本周商品市场整体下行，南华贵金属，南华有色金属板块跌幅均超过2%。本周主流量价因子整体表现下降。 商品市场板块走势：整体下行，贵金属跌幅最大 数据来源：Wind，招商期货 CTA市场指数表现：各类策略持续回撤 数据来源：招商期货 各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 中短周期策略市场环境：日内流动性小幅回落，波动小幅回升 暗红色为原始值，橘红色为历史分位数，具体计算逻辑见附注 中长周期策略市场环境：趋势流畅性持续回落，波动持续回升 03CTA风格因子 数据来源：Wind，招商期货 风格因子近期收益及本周收益来源 5日时序动量产业链板块收益贡献 数据来源：Wind，招商期货 20日时序动量产业链板块收益贡献 数据来源：Wind，招商期货 60日时序动量产业链板块收益贡献 数据来源：Wind，招商期货 5日截面动量产业链板块收益贡献 数据来源：Wind，招商期货 20日截面动量产业链板块收益贡献 数据来源：Wind，招商期货 60日截面动量产业链板块收益贡献 数据来源：Wind，招商期货 数据来源：Wind，招商期货 因子波动率和相关性 折线为各因子波动率的近三年分位数，红色区域表示分位数大于0.9的因子数超过一半的时期，绿色区域表示分位数小于0.1的因子数超过一半的时期 数据来源：Wind，招商期货 04CTA风险监测 总量风险监测-近6个月量化CTA策略风险监测 从图表4.1可以看出，本周趋势和多策略正收益基金数量占比较上周有所上升，套利正收益基金数量占比比较上周有所下降，但仍然低于50%，说明策略环境微幅变暖，但整体压力仍然存在。从图表4.2可以看出，除套利策略外，本周Alpha<0显著占比小于上周，说明基金获取alpha的压力有所缓解。综上，从总量风险监测来看，量化CTA策略本周正收益基金数量占比较上周有所上升。本周 Alpha<0显著占比小于上周，这说明基金获取alpha的相对压力有所缓解，但整体压力依然较大。 结构风险监测-近3个月量化CTA策略风险监测 从图表4.3可以看出：从风险因子敞口暴露角度看，量化套利策略的风险因子敞口暴露小于量化趋势策略。量化趋势策略和量化多策略都偏好于20日时序动量、60日时序动量因子、5日截面动量等因子。三种策略都偏好5日时序动量，20日截面动量和60日截面动量。从图表4.4可以看出，量化趋势策略近3月收益为-0.69%，其中 提纯Alpha收益为-0.55%,风格因子Beta收益为-0.14%。量化套利策略近3月收益为2.62%，其中提纯Alpha收益为2.65%,风格因子Beta收益为-0.03%，低敞口暴露为量化套利策略带来的拖累不大。量化多策略近3月收益为-0.53%，其中提纯Alpha收益为0.42%,风格因子Beta收益为-0.94%。 综上，从结构风险监测来看，近3个月量化CTA策略整体上在风格因子上的暴露带来了负收益贡献，近期需要关注CTA策略的回调风险。 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所金工与金融大组主管，负责宏观策略、资产配置及基本面量化。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任人大及哈工大（深圳）的客座讲师。 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻 版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼