三桶油推荐需求旺季供给紧张油价再次上扬社会收益率下降红利资产配置价值更显

出行旺季拉动需求，供给偏紧油价再迎上行6月开始，欧美进入出行旺季，全球原油需求季节性抬升，尽管6月OPEC+会议结果不及预期，但三季度OPEC+仍将维持此前的减产计划，在此基础上，伊拉克、哈萨克斯坦等国将会为此前的超产行为进行补偿性减产，俄罗斯产量也预计将于6月份压降24.7万桶/天，因此6月开始，出行旺季叠加部分补偿性减产，原油的供需紧张状态将会加剧。 社会整体收益率下行，高股息资产配置价值更显近几年我国30年期国债收益率整体呈下行趋势，存款利率在2023年也出现多次下调，24Q1，商业银行净息差降至1.54%，再次创下历史新低，下一轮存款利率下降或在路上。 在社会整体收益率下降的情况下，三桶油作为高股息标的，配置价值不断提升。 值得注意的是，近期市场存减免内地投资者港股投资股息红利税的预期，中石油/中海油/中石化港股的股息率仍有6.35%/7.75%/5.52%，若红利税取消，三桶油港股的配置价值更佳。 国企改革推动经营改善，高资本开支助力发展加速。 从业务经营来看，在国企改革三年行动中，三桶油经营明显改善，对比历史相近油价年份，2021-2022年三桶油的盈利能力显著提升。 2023年，在国有企业对标世界一流企业价值创造行动中，国资委提出以ROE为重点考核指标持续推进改革，三桶油有望赶超海外巨头。 从长期发展来看，2016年低油价后，全球能源企业的资本开支能力大幅下降，随油价回升，三桶油资本开支已重回历史较高区间，然而海外巨头的资本开支并无显著提升，长期来看，三桶油有望凭借其远超海外巨头的资本开支加速发展，提升在全球能源市场的话语权