镍：库存续增，镍价持续承压

汇报人：谷静 期货从业资格号:F3016722交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟2024年6月17日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 市场概况01 供应情况02 目录CO N T E N T S 需求情况03 成本利润情况04 库存与市场结构05 市场概况01 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑：目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格高位略有回落，国内多数铁厂利润恢复，据了解目前印尼已经批复的镍矿量超过去年的销售量，印尼当地镍矿紧张局面缓解，前期印尼当地曾进口菲律宾镍矿用于NPI的生产，短期内回流国内镍铁增量有限，周内不锈钢库存累积，库存压力较大但尚未出现减产动作，总体看国内镍铁供过于需的格局持续，但过剩量收缩；新能源方面，国内硫酸镍生产原料维持紧张局面，6月三元正极材料排产环比降幅20%，预计后期对镍价形成的支撑作用编辑递减；纯镍方面，国内外纯镍依旧增库，持续对镍价形成压制。电池级硫酸镍价格高位回落，周内报价降至31650元/吨，折算电镍14.36万元/吨，硫酸镍升水电镍明显。 投资策略：盘面价格继续下探，当前回落至前低134000附近，静待逢低做多机会。 【不锈钢】交易逻辑：成本端，镍铁成交价回落至985元/镍点附近，成本略有下移；周内不锈钢库存继续累积，钢厂6月排产量仍旧较高，终端消费无超预期表现，后期库存压力较大。 投资策略：当前多空共同作用不锈钢，操作上，观望为主。 现货市场：国内现货市场情况 现货市场：进口窗口持续关闭 资料来源：Wind、一德有色 供应端情况02 镍矿：镍矿进口 •4月镍矿进口量294.21万吨，环比增加140万吨，增幅90.78%；同比减少24.65万吨，降幅7.73%。其中红土镍矿290.26万吨，硫化镍矿3.95万吨。自菲律宾进口红土镍矿255.39万吨，占本月进口量的86.80%。 •1-4月镍矿进口总量673.32万吨，同比减少18.00%。 镍矿：镍矿进口 资料来源：Wind，一德有色 镍矿：港口库存 菲律宾主矿区雨季结束，国内镍矿港口库存季节性增加；周内港口库存增加，库存水平高于前两年同期水平 镍铁：国内产量情况 资料来源：SMM，一德有色 5月全国镍生铁产量为2.72万金属吨，68万实物吨；金属吨环比上升1.54%，实物吨环比上升4.99%。其中高镍生铁约20.4万实物吨，2.01万金属吨，高镍生铁下降约0.01万金属吨；低镍生铁约44.2万实物吨，0.71万金属吨，低镍生铁增加约0.05万金属吨。 预计2024年6月全国镍生铁产量约2.74万金属吨，67.5万实物吨；金属吨较5月环比上升0.89%，实物吨较5月环比下降0.77%。 镍铁：印尼产量情况 4月印尼镍生铁产量11.19万镍吨，环比下降5.08 %，同比增幅2.9% 镍铁：进口 资料来源：Wind，一德有色 •4月中国进口镍铁量72.4万吨，环比增幅14.3%，同比增幅8.0%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量70.3万吨，环比增幅14.1%，同比增幅12.0%。 •1-4月中国进口镍铁总量298.3万吨，同比增幅32.1%。其中，自印尼进口镍铁量288.3万吨，同比增幅40.7%。 镍铁：库存 由于印尼镍铁生产收到RKAB镍矿批复缓慢影响，回流国内量减少，国内镍铁过剩量收缩，国内镍铁库存量持平。 电解镍：产量 资料来源：SMM，一德有色 5月全国精炼镍产量共计2.57万吨，环比增加4%，同比上升42.87%预计2024年6月全国精炼镍产量2.62万吨，环比上调1.95%。 精炼镍：进出口 •4月中国精炼镍进口量7884.778吨，环比涨幅25.04%，同比增幅146.11%。其中报关后进入国内市场3351.84吨，留存于保税区4532.938吨；报关净进口量296.074吨，环比减少114.75%。 •4月中国精炼镍出口量6867.483吨，环比降幅8.39%，同比增幅278.98%。其中报关出口3055.766吨，保税区流转出口3811.717吨；报关净进口量296.074吨，环比减少114.75%。 中间品：产量 5月印尼镍湿法中间品镍金属产量2.46万吨，环比减少0.42%，同比增加85.17%；1-5月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量11.08万吨，同比增加84.22%。6月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量2.63万吨，环比增加7.01%，同比增加98.42%。5月印尼冰镍金属产量2.24万吨，环比减少11.26%，同比增加10.42%；其中高冰镍1.64万吨，低冰镍0.61万吨。1-5月印尼冰镍累计金属产量10.65万吨，同比增加5.52%。6月印尼冰镍预估金属产量2.42万吨，环比增加7.95%，同比减少1.14%。 中间品：进口 •4月中国镍湿法中间品进口量14.95万吨，环比增幅16.02%，同比增幅49.82%。其中自印度尼西亚进口量为10.69万吨，环比增加12.72%，占本月进口量的71.49%。1-4月镍湿法冶炼中间品进口总量46.51万吨，同比增加11.10%。 •4月中国镍铳进口量4.2万吨，环比增幅35.60%，同比增幅460.65%。其中自印度尼西亚进口量为3.63万吨，环比增加26.69%，占本月进口量的86.50%。1-4月镍铳进口总量11.36万吨，同比增加57.49%。 需求情况03 下游消费：硫酸镍产量 资料来源：Wind，一德有色 5月份全国硫酸镍产量为3.27万金属吨，全国实物吨产量16.21万实物吨，环比减少5.02%，同比减少0.06% 下游消费：硫酸镍进口 •4月份中国镍的硫酸盐进口量20028.68吨，环比上涨14.74%，同比上涨466.42%；1-4月中国镍的硫酸盐进口量共计71753.20吨，同比上涨174.127%•4月份中国镍的硫酸盐出口量4036.75吨，环比增长296.83%，同比上涨13.03%；1-4月中国镍的硫酸盐出口量共计8446.201吨，同比上涨84.45% 下游消费：三元材料三元前驱体产量 资料来源：Wind，一德有色 5月中国三元材料产量在51900吨，环比减幅在20%，同比减幅在5%，1-5月累计产量在28.23万吨，累计同比增幅在22%。 6月预期中国三元材料产量在49,770吨，环比降幅在4%，同比降幅在10%。，1-6月累计同比在16%。 5月中国三元前驱体产量约63923吨，环比减幅13%，同比增幅4%。1-5月份中国三元前驱累计产量在352881吨，累计同比增幅20%。 终端消费：动力电池产量以及装车量 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，一德有色 •5月我国动力和其他电池合计产量为82.7GWh，环比增长5.7%，同比增长34.7%。1-5月，我国动力和其他电池累计产量为345.5GWh，累计同比增长39.0% •5月我国动力电池装车量39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%。其中三元电池装车量10.4GWh，占总装车量26.0%，同比增长14.7%，环比增长4.3%；磷酸铁锂电池装车量29.5GWh，占总装车量74%，同比增长54.1%，环比增长15.8%。1-5月，我国动力电池累计装车量160.5GWh,累计同比增长34.6%。其中三元电池累计装车量51.1GWh,占总装车量31.9%，累计同比增长34.9%；磷酸铁锂电池累计装车量109.3GWh,占总装车量68.1%，累计同比增长34.6%。 下游消费：不锈钢价格 资料来源：Wind、一德有色 下游消费：不锈钢产量 5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。 下游消费：印尼不锈钢产量 4月印尼不锈钢产量总计约34.47万吨，环比减少19.08%，同比减少6%。4月印尼不锈钢预计产量39万吨，环比增13.14%。 下游消费：不锈钢库存 目前不锈钢近两周呈现累库态势，周内两地社会库存增加10300吨，后期库存压力较大 下游消费：不锈钢进出口 4月国内不锈钢进口量约19.4万吨，环比增幅27.1%，同比增幅59%。1-4月国内不锈钢进口量累计约80.2万吨，同比增幅37.6%。 终端消费：汽车产销 •5月，汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%;•1-5月，我国汽车产销量分别达1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，汽车产销量保持同比稳步增长 终端消费：新能源汽车产量 •5月，我国新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率攀升至39.5%。•1-5月我国新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达到33.9%。 终端消费：房地产施工面积数据差强人意 终端消费：房地产竣工增速趋缓 终端消费：机械行业挖掘机产量同比增速反弹 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：金属制品 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：洗衣机、冰箱、空调增速季节性回落 终端消费：冷柜产量增速小幅回落 资料来源：Wind，一德有色 成本利润情况04 电积镍成本利润情况 成本利润：镍铁 资料来源：Wind、一德有色 菲律宾中镍矿CIF价格持稳，周内成交多集中在1000元/镍点附近，各地镍铁厂利润进一步修复，利润率约为-5%~4%。 成本利润：不锈钢 资料来源：SMM，一德有色 周内原料镍铁以及高碳铬铁价格均有回落，钢厂利润略有修复 成本利润：硫酸镍 资料来源：SMM，一德有色 周内硫酸镍生产利润均有一定程度的修复，当前MHP以及高冰镍生产硫酸镍具有一定经济性，镍豆自溶生产硫酸镍持续亏损 库存以及市场结构05 仓单：上期所仓单维持历史低位水平 表5.1：SHFE仓单情况 库存 资料来源：Wind，一德期货 LME库存持续增加；上期所库存与仓单也持续增加 库存 资料来源：SMM，一德有色 保税区库存增加；国内纯镍社会库存持续增加 市场结构 资料来源：Wind，一德期货 周内镍价上行，LME现3M贴水平稳运行； 盘面价格高位盘旋，现货供给充裕，国内金川、进口镍以及镍豆升贴水持续回落，尤其是金川镍升水回落至千元/吨附近 市场结构：电解镍-镍铁 资料来源：Wind、一德有色 电解镍随着价格的逐渐回落，其对镍铁溢价在逐渐收窄，但依旧维持在30000元/吨以上。 市场结构：硫酸镍-电镍 资料来源：Wind、一德有色 近期硫酸镍价格坚挺，电镍价格回落，硫酸镍-电解镍价差在收窄，但工艺上看硫酸镍生产电积镍性价比依旧存在 市场结构：硫酸镍-高镍铁 硫酸镍-高镍铁溢价依旧在30000元/吨以上，从工艺上看，镍铁转高冰镍进而生产镍盐依旧存利润 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的