金属组 研究员： 赵晓君 0571-87788888-8435 ZXJ@ZDQH.COM 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 联系人： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 相关报告 中央政治局开会研究经济形势 美国GDP增速强劲 基本金属全线回升 2016-10-31 市场炒作中国需求回升 LME库存持续回落 基本金属外强内弱 2016-10-28 市场继续炒作传闻 美元指数小幅回落 基本金属内外有别 2016-10-27 市场炒作中国将扩大财政刺激政策传闻 基本金属全线上扬 2016-10-26 中国需求忧虑重燃 美元触及八个月高位 伦铜剧烈震荡整理 2016-10-24 中国房地产调控保持高压态势 欧央行按兵不动 铅价逆市反弹上行 2016-10-21 中国数据良莠不齐 美国新屋数据锐减 基本金属走势进一步分化 2016-10-20 中国信贷数据强劲 缅甸锡产量下降 锡价表现亮眼 2016-10-19 中国需求持续疲软 美元震荡走强 基本金属持续分化 2016-10-17 商品研究|基本金属日报 2016-11-02 |中大期货研究院 中国数据好于预期 LME基金多头大幅增持 伦铜震荡走强 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 空NI1701 10% 10% 0 空CU1612 20% 20% 0 行情回顾： 从内盘来看呈全线上扬之势，分品种来看，沪铜、沪镍在高开后呈阶梯式缓步震荡上行之势，午后呈高位横盘震荡整理之势；沪铝、沪锌高开后呈宽幅横盘震荡整理之势；沪铅高开后呈窄幅横盘震荡整理之势；沪锡高开后呈窄幅横盘之势，午后快速拉升，而后呈高位宽幅横盘震荡整理之势；从影响因素来看，一方面是受中国10月官方制造业PMI好于预期及日本央行与澳洲联储议息会议影响；另一方面锌价的高开横盘则是受嘉能可关闭一锌矿场导致市场预期供应收缩的乐观情绪推动。 从外盘来看呈小幅分化之势，除铝小幅收低之外，其余品种均呈不同程度的收高之势，分品种走势来看，铜、锌、铅、锡在冲高回落低探后呈缓步震荡走强之势；铝在低开缓步震荡回升后呈震荡回落之势，尾盘冲高回落；镍呈宽幅的横盘剧烈震荡整理态势，尾盘小幅收高；从影响因素来看，一方面，LME 亚洲电子盘的上扬是受中国数据好于预期及日本央行与澳洲联储议息会议影响；另一方面锌价的上扬是受嘉能可关闭一锌矿场导致市场预期供应收缩的乐观情绪推动所致，而铜在欧美时段的反弹则是受LME 基金多头上周大幅增持的影响。 基本面跟踪： 1. 日本住友商事株式会社的首席财务官周二表示，公司将旗下Ambatovy矿场的2016年镍产量预估从42000-45000吨调降至40000-42000吨。 2. 铝制造商挪威海德鲁的首席执行官表示，由于监管部门施行更为严苛的监管以实现环境标准，预计汽车行业对铝的需求将更为强劲。 3. 麦格里分析师在全球金属行业会议LME 周称，较此前几个月相比，铜市在2017年开始供应将不会那么充足，主要因矿石品位下滑和智利近几个月矿业产出中断有抬头趋势。 4. 墨西哥国家统计局周一公布的数据显示，墨西哥8月铜产量较去年同期增加约7%，而白银产量则同比下滑逾9%。 5. 国际铅锌研究小组表示，今年全球铅市场预估供应过剩42000吨，2017年过剩23000吨。今年全球锌市场预估供应过剩349000吨，预年则预计短缺248000吨。 6. 俄罗斯矿业巨擎Nornickel的战略运营主管表示，过去几年全球镍行业的资 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 本支出下滑，将会影响到未来产量，并支撑该金属价格。 7. 五矿资源表示，公司正在使用一条替换路线来将铜从旗下Las Bambas矿场运送到港口，因秘鲁一主要道路仍被抗议者封锁。 8. 俄罗斯铝业表示，公司1-9月铝产量较上年同期增加1.2%至276万吨。三季度铝产量为92万吨。 9. 智利9月铜产量为460986吨，较上年同期减少2.5%，因受罢工及事故导致的工作中断影响。 技术面分析： 铜：从2小时线来看，沪铜呈缓步震荡上行态势；从日线来看，沪铜快速上涨突破了下行通道上沿呈震荡上行态势；从周线来看，沪铜的下行趋势依然完好，趋势并没出发生改变； 铝：从2小时线来看，沪铝呈高位横盘态势；从日线来看，当前沪铝呈缓步上行态势；从周线来看，当前沪铝在突破下行通道上沿后呈大幅反弹态势； 锌：从2小时线来看，沪锌在震荡走强后呈高位回落态势；从日线来看，沪锌已重返观上行通道；从周线来看，呈高位横盘态势； 铅：从2小时线来看，沪铅呈高位横盘之势；从日线来看，沪铅呈缓步震荡上行之势；从周线来看，沪铅在突皮下行通道后呈大幅反弹态势； 锡：从2小时线来看，沪锡呈高位震荡整理态势；从日线来看，当前沪锡处于上行通道的上沿；从周线来看，当前沪锡在上行通道中呈横盘之势； 镍：从2小时线来看，沪镍呈横盘震荡回落之势；从日线来看，沪镍呈横盘区间震荡整理之势，从周线来看，呈反弹后的高位横盘震荡整理态势。 结论及操作建议： 沪铜短线观望，中长线可少量逢高加空；沪铝短线可逢高少量加空，中长线以观望为主；沪锌与沪铅及沪镍的短线与中长线均以观望为主；沪锡短线逢高少量试空，中长线可逢低吸纳少量试多。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 欧元区的通胀数据； 3. 中美欧三大经济体的的制造业与服务业PMI数据； 4. 美国制造业数据与非农就业数据 5. 美联储、日本央行、澳洲联储、英国央行的议息会议； 6. 美国财长卢克的讲话。 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 3000031000320003300034000350003600037000380003900040000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南3200033000340003500036000370003800039000900010000110001200013000140001500016000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南90001000011000120001300014000150001100012000130001400015000160001700018000190002000021000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南12000130001400015000160001700018000190002000021000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1200012500130001350014000145001500015500160001650017000115001250013500145001550016500175008000090000100000110000120000130000140000长江上海金属上海物贸南储华南715008150091500101500111500121500131500141500600006500070000750008000085000长江上海金属715008150091500101500111500121500131500141500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4000420044004600480050005200140014501500155016001650170017501800升140016001800200022002400260015001600170018001900200021002200120001300014000150001600017000180001900020000210002200070007500800085009000950010000105001100011500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1.81.922.12.22.32.4-1000-800-600-400-20002004006008001000320003300034000350003600037000380003900040000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-250-200-150-100-50050100150200320003300034000350003600037000380003900040000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -1400-1200-1000-800-600-400-20002004009000100001100012000130001400015