天奈科技类比中信博如何内卷破局

进入渗透率提升拐点+出海临近放量时间点。 1、渗透率#24年渗透率迎拐点，增速持续超行业。 24Q1公司碳管销量同+40%，预计24Q2同+50%，而锂电池行业同比增速约在20-30%。 #后续渗透【天奈科技】类比中信博，如何内卷破局？ 1、渗透率#24年渗透率迎拐点，增速持续超行业。 24Q1公司碳管销量同+40%，预计24Q2同+50%，而锂电池行业同比增速约在20-30%。#后续渗透率提升有望来自快充趋势、碳管经济性。1） 快充：快充大趋势明确不过多赘述，目前关键点在❗神行电池是否导入，据我们了解，第一代神行未导入，但是二代神行导入碳管过程中。2） 经济性：目前碳管粉体价格已降至10万元/吨以下，国产炭黑价格在2-3万元/吨，进口在5万元/吨，考虑达到同样性能效果，炭黑添加量是碳管的几倍，碳管目前已较进口炭黑有明显经济性，较国产炭黑接近平价，考虑碳管仍有较大降本空间，我们认为后续可较国产炭黑有明显经济性。#天奈打法：推出新一代产品，达到同样性能效果，添加量仅是原来的1/2.5，正处于客户导入中，我们预计25H1有望上量，对电池厂来说新产品可降本增效，对天奈来说，可增加ASP和单位盈利。2、出海进展1）产能：IRA法案未限制导电剂，天奈美国工厂现已完成厂房准备，设备已采购，待客户放量会开启设备进厂。3） 客户：松下已验证通过，待其美国新工厂投产可放量，后续松下有望全系导入碳管；LGES今年有望验证通过，定位为其二供，我们预计份额在1/3-1/2；三星有望从明年开始导入推广碳管新产品。#投资建议：我们预计公司24、25年实现归母净利润3.4、5.7亿元，估值25、15X。公司24Q1开始销量增速超行业，Q2继续加速，后续有新产品和新客户放量（盈利远超目前），叠加快充趋势和硅负极、固态等新技术放量期权，当前位置，给予重点推荐。如何类比中信博？1、与总量脱敏的环节：中信博的放量跟随亚非拉；而天奈的逻辑则跟着快充，二者在当前时点跟行业总量关系不大，同时都有市占率提升逻辑（中信博在拉美市占率大幅提升可期；而天奈在LFP市占率提升可期）。 2、出海的障碍都很小：跟大主链、大辅材不同的是，二者是海外政局关心度比较低的小辅材。 天奈在美国的工厂反倒有望成为锂电第一个在美国落产能的稀缺标的，配套客户LG》松下〉三星。3、股票的筹码结构：都是跌到底部只有被闷杀在里面的新能源基金有持仓，劝全市场基金在底部加仓难度较大，一旦进入业绩右侧，愿意买业绩持续高增的资金愿意进入。天奈目前的业绩增速是持续好于行业的，但真正亮眼的时刻大概率在Q4或25H1。———————————欢迎交流：孙潇雅/张童童