专题 | 新湖能化专题:2023-2024年冬季甲醇气头装置限产影响分析

在2022年国内市场大幅收缩之后，2023年天然气供需均有增长，具体来看，虽然需求增速高于供应增速，产量和进口的总和仍然大于消费数据。相对2021年前期的数据来看，市场供需对比较为宽裕。 而在产量和进口量走势的对比中，进口增速高于国内产量。截至2023年底，国内天然气年产量位2297亿立方米，同比增长5.47%，而进口量达到1668亿立方米，较2022年增加接近10%。 2022年天然气进口曾较上一年度有10%的下降，2023年增速的回升一方面得益于国内消费的企稳，另一方面也是由于2023年国际市场价格区间显著下移，成本下降后进口有所增加。 此外，2022年俄罗斯天然气出口受到俄乌冲突以及相关地缘政治风险、制裁风险影响，对中国供应一度下降，2023年有所回升，全年累计增速最高时在50%以上，2024年前三个月进一步提高。 总体来看，去年以来全球天然气价格较2022年高位大幅下降，进口供应增加，天然气市场供需相对宽松。 2、2023-2024年冬季气头停车导致产量损失高于上一年度 2023-2024年冬季气头甲醇工厂供应损失总量略高于2022-2023年冬季，损失增加主要因为西南地区部分装置停车时间延长以及样本范围的扩大。虽然西北地区部分装置在2022年停车，2023年期间并未重启，但整体产量损失较2022-2023年期间小幅减少5万吨。而西南地区的样本范围扩大，新计入的装置为万华化学20万吨/年天然气制甲醇装置，加之西南地区装置利润表现一般，2023-2024年冬季期间西南地区产量损失有所增加，2024年上半年的数据表现尤为明显。 从装置的具体开停车信息的对比来看，西北地区内蒙古博源装置在2022年四季度停车后未能重启，2023-2024年期间维持停车状态，西北地区目前仅青海中浩等少量装置在非限气季节期间进行生产。西南地区方面，川维、卡贝乐、以及玖源装置维持往年的开停车规律，但江油万利装置开车时间大幅晚于往年。 从冬季总产量损失来看，在气头装置利润整体偏低，以及行业内长期停车装置增加的背景下，近三年来产量损失保持扩大趋势。 从产量损失数据的季节性对比来看，12月至次年1月仍是2023-2024冬季期间气头装置产量损失最高的一段时间。 2023年11月进入检修的主要是青海中浩以及陕西地区的部分装置，加之西北博源等长期停车，月内损失量基本和往年持平。 2023年12月西南地区工厂也陆续进入停车状态，而过去的这个冬季中泸天化和川维等装置降负或停车时间略早于前一年，导致12月损失高于同期。 2024年1-3月，今年西南地区气头装置重启时间延后，且东北地区大庆油田装置停车时间推迟，因此一季度产量损失较往年高。 回顾2023年4月期间，因国外寒流天气影响，天然气进口量相对偏低，西北和西南地区气头装置原料供应不足，成本居高不下，气头工厂重启晚于预期，产量损失较历史同期抬升，而2024年4月损失也在相对偏高水平，原因主要来自两方面：一方面，2022-2023年冬季后西北部分装置维持长期停车状态，截至2024年二季度仍未重启；另一方面，虽然2024年上半年国内天然气进口相对充分，西南地区部分工厂利润不佳，在年初重启后再次因成本等问题停车或降负，导致再次出现冬季后气头甲醇产量损失偏高的情况。 3、2023-2024年冬季西南地区气头装置检修损失增加及其影响 2023年11月至2024年4月期间，西南地区气头装置产量损失总量高于历史同期，相对前一年度数据来看，11月至4月单月损失均有偏高情况，其中，2023年11月至2024年4月的产量损失同比增加在前三月的数据上更为显著。 从产量数据来看，2023年年底西南地区产量的下滑速度明显快于往年同期，而在2024年2月后，考虑到新加入样本的万华装置重启后带来了增量，虽然泸天化装置不稳定，江油连续推迟重启，地区产量仍能维持接近往年同期的水平。 产量损失变化对价差的影响也有类似的情况，高损失量对2023年年底附近的西南地区价格支撑更显著，当时西南地区价格对江苏的贴水幅度明显小于往年水平，两地现货基本在平水附近波动，而2月后，西南地区实际供应回升，沿海则受到进口低位等因素影响，港口库存持续偏低，西南价格相对华东地区逐步走弱，直到5月后，因沿海下游装置停车增加，需求减弱，西南地区对华东贴水水平才有所回落。 4、西北气头装置产量损失略有下降 2023年至2024年冬季西北气头装置产量损失水平与前一年数据相比略有下降，分月度来看，2023年11月至2024年4月期间，仅3月损失略高，其他月份均低于去年同期。 从历史规律来看，西北气头装置在前一年的10-11月左右停车，在后一年的3-4月附近重启，但近两年长期停车装置增加，样本内仍有在开停运行的装置十分有限，而内地除气头以外的煤头和焦炉气制甲醇装置产能急剧扩张，气头装置开工变化的影响力越来越弱。以2023年底至2024年初为例，虽然气头装置检修增加，但同期西北地区产量在煤制甲醇利润逐步提升的情况下维持同比高位。 5、气头装置产量变化对全国供应影响日渐趋弱 虽然2023-2024年冬季国内气头产量损失高于前一年，但从全国的甲醇总产量数据来看，2023年11月至2024年4月国内总产量为4187万吨，相对2022年11月至2023年4月的3770万吨大幅增长417万吨。 具体来看，虽然每年四季度气头装置都会集中停车，但目前气头停车导致产量损失相对总产量比例越来越小，在煤制甲醇装置保持高产的情况下，冬季期间甲醇总产量与其他时期相比明显偏高。以2023年来看，四季度产量为2105万吨，为年内最高水平，一至三季度则分别为1871万吨，2020万吨和2105万吨，其中2023年一季度产量偏低也并非是当时气头停车所导致，更多来自煤头装置亏损引发的减产。在气头停车影响继续存在的2024年一季度，总产量进一步上升至2129万吨。 将煤制和天然气制甲醇的产量环比变化进行对比后可以看到，煤头产量对总产量的影响力更为显著。2022年一季度至2024年一季度期间，甲醇总产量环比变化方向仅在2022年二季度由气头供应变化决定，其他时间基本都与煤头装置供应变化方向一致。 因此，近两年冬季气头限产对甲醇总供应的影响趋于弱化，2023-2024年冬季期间气头装置产量的损失相对煤头供应的增长已是微乎其微。导致这一转变的原因来自于气头产能在甲醇总产能中的占比的下滑。因政策、成本和资源等因素限制，近十年来大量气头甲醇装置退出市场，新增产能匮乏，2016年至2023年国内甲醇市场新增产能在4600万吨以上，均以煤炭和焦炉气为原料，气头产能在甲醇总产能中的占比已经下滑至10%附近。 综上所述，2023-2024年冬季期间，国内天然气供应稳定性相对2022-2023年期间提升，但装置利润较差，导致部分装置长期停车或停车周期延长，加之样本增加，气头产量损失总体有所提升，但甲醇总供应走势更大程度上由煤头装置的稳定性决定，气头装置损失对甲醇总产量的影响正在减弱。 撰写：姚瑶执业资格号：F0281764投资咨询资格号：Z0011379审核：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询建 议 。