浙商医药孙建泰格医药本土一体化拓展的临床CRO龙头公司订单快速增长驱动

3）本土订单：投融资逐渐回暖下，驱动订单逐渐恢复。 【与众不同的认知】： 2）本土出海订单：国际化大趋势，订单弹性望逐步体现。 3）本土订单：投融资逐渐回暖下，驱动订单逐渐恢复。 【与众不同的认知】：1）对公司国际化能力认知理解不同 市场对泰格医药国际化竞争力和获单能力存疑，这主要是因为跨国临床CRO巨头在服务能力、全球布局、获单能力上均具有显著优势，泰格医药作为本土临床CRO企业，国际化布局时间较晚，相较跨国临床CRO巨头竞争力弱。 我们认为市场忽略了公司近5年来已经通过海外并购、自建等方式，在与本土疫苗企业出海的深度绑定中，快速搭建起全球的临床运营网络，并积累了大量的MRCT经验。 我们认为公司能够凭借以上优势、逐渐丰富的MRCT运营经验等不断获得新的更大订单。 2）对公司在临床CRO行业领先地位认知不同 市场认为在国内生物医药行业不断承压（政策+投融资等）下，临床CRO行业需求不断萎缩。 在叠加行业下行期，价格波动可能会加大，从而导致泰格医药获单持续性、盈利能力均出现大幅波动。2023年公司净新增合同金额78.5亿元（-18.8%），担心新签不佳的趋势会延续。 因此面对行业下行，公司BD战略调整也更加灵活，驱动公司新签订单望逐渐回归较快增速。 催化剂：国内投融资持续回暖、海外biotech订单持续落地、季度新签持续恢复。 风险提示：创新药投融资恶化的风险，临床试验政策波动风险，新业务整合不及预期风险，业绩不达预期风险。 联系人：浙商医药 孙建/郭双喜