股指周报：基本面有待改善，逢低做多

股指周报 2024/06/15 夏佳栋（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆重大宏观事件：1、中国5月社融增加20692亿元，同比多增5132亿，环比改善。政府债券和企业债券表现较强，居民贷款创近十年来5月最低，同比少增2915亿元。M1增速下降2.8个百分点至-4.2%，创历史最低增速，主因是禁止手工补息。M2增速下降0.2个百分点至7%。均低于市场预期；2、国常会：要充分认识房地产市场供求关系的新变化，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施；3、多地收储平台均表示接下来将加快商品房收储动作，会收储一些民营房企的房子；4、茅台散飞批发参考价跌破2400元大关，普茅（海外版）电商报价低至2048元，引发了酒类板块的调整；5、美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%，PPI同比上升2.2%，预估为上升2.5%，前值为上升2.2%，美债利率回落。 ◆经济与企业盈利：5月PMI超预期回落，近期房地产高频销售数据仍偏弱，与内需相关的社零、固投与地产销售数据偏弱，出口和工业增加值较好。4月底政治局会议之后，房地产行业政策陆续出台，整体力度超预期；上市公司年报和一季报整体偏弱，营收有接近半数行业下滑，利润整体负增长，后续随着经济复苏，企业经营情况有望逐步好转。 ◆利率与信用环境：10Y国债利率回落，信用债利率继续下降，信用利差下行；中国5月M1增速偏低；5月MLF利率维持不变；DR007利率波动不大，流动性中性水平。 ◆资金面：外资净卖出金额较大；偏股型基金发行量下降；ETF基金净申购量上升；融资余额上升；重要股东小幅净减持；IPO数量不变。 ◆小结：资金面边际转弱；宏观流动性变动不大；4月政治局会议释放了众多积极信号，两会定下2024年GDP增长预期目标为5%左右，“设备更新”和“以旧换新”政策出台相关文件落到实处，地产政策超预期，接下来观察政策能否切实提振市场需求。7月份将召开三中全会，可以期待更多的经济政策出台。随着利率持续下降，股债收益比不断走高，淤积在金融系统的资金有望流入高收益资产，经济也有望在众多政策的助力下逐步复苏。建议逢低做多与经济高度相关的IH或者IF股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的IC或者IM期货。 基本面评估 交易策略建议 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年第一季度GDP增速5.30%。两年平均增长4.90%，较四季度的4.04%上升。2024年5月份官方制造业PMI为49.5，较上月下降，位于荣枯线下方。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年4月份消费增速2.3%，较3月的3.1%下行。2024年5月份出口增速7.6%，较4月的1.5%回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年4月份投资增速4.2%，较3月的4.5%下行。 其中制造业投资增速9.7%较3月下行，基建投资增速6.0%较3月下行，房地产投资增速-9.8%较3月下行。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年一季度营业收入增速处于偏低水平，较四季度继续下降。2024年一季度经营净现金流，同比减少，较四季度转弱。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率小幅回落，报2.2588%。三年期AA-级别企业债利率小幅下行，报3.7729%，信用利差-7BP。 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国10年债利率本周-2BP，美国10年债利率本周-23BP。中美利差本周+21BP，报-194BP。 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 05 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周外资净卖出219亿，外资情绪边际转弱。本周偏股型基金发行46亿份，边际下行。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周融资余额上升72亿，节后反弹。本周主要ETF份额增加73亿份，增加的主要是科创50ETF。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周重要股东净减持5亿，变化不大。本周IPO批文数量1个，边际不变。 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为10.35，沪深300为11.94，中证500为22.69，中证1000为36.49。市净率（LF）：上证50为1.11，沪深300为1.24，中证500为1.60，中证1000为1.80。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层