汽车行业行业周报：欧洲多国反对欧盟对中国电动汽车征收临时反补贴税，推动欧洲本土投资建厂等

2024年6月16日 汽车行业 核心观点： 分析师 6月12日 欧 盟 委 员 会 发 表 声 明，拟 从7月4日 起 对 从 中 国 进 口 的 电 动汽 车 征 收 临 时 反 补 贴 税 ， 被 抽 样 的 比 亚 迪 、 吉 利 、 上 汽 集 团 将 分 别 征收17.4%、20%、38.1%的 反 补 贴 税 ， 对 参 与 调 查 但 未 被 抽 样 的 电 动 汽 车 制 造商 平 均 加 征21%的 反 补 贴 税 ， 包 括 爱 驰 、 江 淮 、 华 晨 宝 马 、 奇 瑞 、 一 汽 、长 安 、 东 风 、 长 城 、 零 跑 、 蔚 来 ， 未 配 合 调 查 的 电 动 汽 车 制 造 商 将 被 加征38.1%的 反 补 贴 税 。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 我 们 认 为 ：1） 政 策 的 落 地 仍 具 有 不 确 定 性 ，本 轮 提 议 的 落 地 还 需欧盟 委 员 会 通 过方 可 生 效 ， 已 有 德 国 、 匈 牙 利 和 挪 威 等 国 家 明 确 表 示 不 支 持欧 盟 做 法，从 提 议 到 具 体 落 地 还 需 要 较 长 时 间 和 过 程 来 推 进。2）本 轮 增 加关 税 针 对 了 中 国 企 业 ， 违 背 国 际 贸 易 法 ，本 轮 只 针 对 中 国 新 能 源 汽 车 企 业的 不 公 平 关 税 抬 高 ， 没 有 对 特 斯 拉 进 行 额 外 的 关 税 提 升 ， 有 区 别 对 待 的 嫌疑 和 动 机。违 反 国 际 贸 易 法 规 法 规 等。3）中 国 电 动 车 在 本 次 增 加20%~30%关 税 后 ， 仍 具 有 产 品 、 价 格 优 势 ，目 前 考 虑 到 运 费 、 关 税 、 当 地 需 求 和 品牌 定 位 ， 中 国 汽 车 进 入 欧 洲 后 已 经 大 幅 上 调 了 产 品 售 价 ， 涨 幅 普 遍 超过50%。本 次 增 加 的20%~30%的 关 税，并 不 影 响 中 国 电 动 在 欧 洲 的 价 格 优 势。欧 盟 销 售 的 中 国 汽 车 在 加 税20%后 仍 然 比 当 地 的 同 级 竞 品 便 宜。4）会 加 快中 国 电 动 车 制 造 厂 商 在 欧 洲 投 产 布 局 。通 过 当 地 设 厂 ， 是 中 国 车 企 未 来 应对 各 类 国 际 市 场 环 境 变 化 的 有 效 手 段 之 一 ， 不 仅 能 更 好 辐 射 周 边 市 场 ， 还能 避 免 贸 易 限 制 ， 而 欧 盟 地 区 拥 有 较 为 完 善 的 汽 车 产 业 配 套 ， 为 本 地 化 提供 了 有 利 条 件 。 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 从 当 前 我 国 对 欧 盟 出 口 纯 电 动 产 品 情 况 来 看，据 海 关 总 署 数 据，今 年前4个 月，我 国 共 出 口 纯 电 动 汽 车55.75万 辆，对 欧 盟 地 区 出 口 量 较 大 的 国家 主 要 是 比 利 时（8.63万 辆）、西 班 牙（2.08万 辆）、德 国（1.53万 辆）、斯 洛 文 尼 亚 （1.01万 辆 ） 、 荷 兰 （0.90万 辆 ） ， 合 计 占 比 仅 有25%， 其 余欧 盟 地 区 国 家 出 口 量 均未超 过5000辆，加 征 关 税 整 体 影 响 有 限，我 国 对 巴西 、 阿 联 酋 、 韩 国 、 印 尼 、 菲 律 宾 等 非 欧 盟 区 国 家 的 纯 电 动 产 品 出 口 量 仍处 于 增 长 态 势 ， 另 外 ， 插 混 产 品 出 口 量 的 高 速 增 长 也 为 新 能 源 出 海 贡 献 新增 长 动 能 ， 前 四 个 月 我 国 插 混 产 品 出 口 量 同 比 大 涨1.5倍 ， 其 中 巴 西 出口4.08万 辆 ， 同 比 增 长4.58倍 ， 墨 西 哥 出 口1.02万 辆 ， 同 比 增 长26.02倍 ，吉 尔 吉 斯 斯 坦 出 口0.98万 辆 ， 同 比 增 长40.36倍 ， 乌 兹 别 克 斯 坦 出 口0.87万 辆，同 比 增 长6.54倍，增 量 主 要 来 源 于 非 欧 盟 国 家；从 我 国 自 主 品 牌 厂的 出 海 模 式 来 看 ，本 地 化 建 厂 已 成 为 主 机 厂 出 海 的 确 定 性 趋 势 ， 能 够 有 效规 避 加 征 关 税 带 来 的 影 响 ， 当 前 比 亚 迪 已 在 匈 牙 利 签 署 土 地 购 买 协 议 ， 工厂 计 划 于 三 年 内 建 成 投 产 ， 面 向 欧 洲 生 产 新 能 源 乘 用 车 车 型 。 综 合 来 看 ，我 们 认 为 欧 盟 加 征 关 税 的 举 措 未 对 我 国 自 主 品 牌 出 海 的 良 好 前 景 构 成 根 本性 影 响 ， 自 主 品 牌 新 能 源 出 海 有 望 维 持 高 景 气 度 。 周 度 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-0.61%、-0.04%、-0.91%。汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为1.52%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业中 第6位 。 分 子 板 块 来 看 ， 乘 用 车 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 销售 及 服 务 周 涨 跌 幅 分 别 为4.02%、0.64%、0.11%、-1.21%、-4.57%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务、零 部 件、乘 用 车、摩 托 车 及 其 他、商 用 车 市 盈率 分 别 为56.56x/21.84x/19.49x/18.97x/16.46x。 摩 托 车 及 其 他 、 零 部 件 、 乘用 车 、 商 用 车 、 销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.19x/2.09x/1.97x/1.71x/0.56x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零 部件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、 星宇 股 份 等；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子、中 熔 电 气、华 纬 科 技、精 锻 科 技、拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 ；2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链 风险 ；3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第6位，子板块中乘用车表现最好....................................................................4（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................6 四、本周重点公司动态......................................................................................................................................................................10 五、投资建议......................................................................................................................................................................................11 一、本周观点更新 6月12日 欧 盟 委 员 会 发 表 声 明，拟 从7月4日 起 对 从 中 国 进 口 的 电 动 汽 车 征 收 临 时 反 补贴 税，被 抽 样 的 比 亚 迪、吉 利、上 汽 集 团 将 分 别 征 收17.4%、20%、38.1%的 反 补 贴 税，对 参与 调 查 但 未 被 抽 样 的 电 动 汽 车 制 造 商 平 均 加 征21%的 反 补 贴 税，包 括 爱 驰、江 淮、华 晨 宝 马、奇 瑞、一 汽、长 安、东 风、长 城、零 跑、蔚 来，未 配 合 调 查 的 电 动 汽 车 制 造 商 将 被 加 征38.1%的 反 补 贴 税 。 我 们 认 为 ：1） 政 策 的 落 地 仍 具 有 不 确 定 性 ，本 轮 提 议 的 落 地 还 需 欧 盟 委 员 会 通 过 方 可生 效，已 有 德 国、匈 牙 利 和 挪 威 等 国 家 明 确 表 示 不 支 持 欧 盟 做 法，从 提 议 到 具 体 落 地 还 需 要较 长 时 间 和 过 程 来 推 进 。2） 本 轮 增 加 关 税 针 对 了 中 国 企 业 ， 违 背 国 际 贸 易 法 ，本 轮 只 针 对中 国 新 能 源 汽 车 企 业 的 不 公 平 关 税 抬 高，没 有 对 特 斯 拉 进 行 额 外 的 关 税 提 升，有 区 别 对 待 的嫌 疑 和 动 机。违 反 国 际 贸 易 法 规 法 规 等。3）中 国 电 动 车 在 本 次 增 加20%~30%关 税 后，仍 具有 产 品、价 格 优 势，目 前 考 虑 到 运 费、关 税、当 地 需 求 和 品 牌 定 位，中 国 汽 车 进 入 欧 洲 后 已经 大 幅 上 调 了 产 品 售 价 ， 涨 幅 普 遍 超 过50%。 本 次 增 加 的20%~30%的 关 税 ， 并 不 影 响 中 国电 动 在 欧 洲 的 价 格 优 势。欧 盟 销 售 的 中 国 汽 车 在 加 税20%后 仍 然 比 当 地 的 同 级 竞 品 便 宜。4）会 加 快 中 国 电 动 车 制 造 厂 商 在 欧 洲 投 产 布 局。通 过 当 地 设 厂，是 中 国 车 企 未 来 应 对 各 类 国 际市 场 环 境 变 化 的 有 效 手 段 之 一，不 仅 能 更 好 辐 射 周 边 市 场，还 能 避 免 贸 易 限 制，而 欧 盟 地 区拥 有 较 为 完 善 的 汽 车 产 业 配 套 ， 为 本 地 化 提 供 了 有 利 条 件 。 从 当 前 我 国 对 欧 盟 出 口 纯 电 动 产 品 情 况 来 看，据 海 关 总 署 数 据，今 年 前4个 月，我 国 共出 口 纯 电 动 汽 车55.75万 辆 ， 对 欧 盟 地 区 出 口 量 较 大 的 国 家 主 要 是 比 利 时 （8.63万 辆 ） 、 西班 牙（2.08万 辆）、德 国（1.53万 辆）、斯 洛 文 尼 亚（1.01万 辆）、荷 兰（0.90万 辆），合计 占 比 仅 有25%， 其 余 欧 盟 地 区 国 家 出 口 量 均 未 超 过5000辆 ， 加 征 关 税 整 体 影 响 有 限 ， 我国 对 巴 西、阿 联 酋、韩 国、印 尼、菲 律 宾 等 非 欧 盟 区 国 家 的 纯 电 动 产 品 出 口 量 仍 处 于 增 长 态势，另 外，插 混 产 品 出 口 量 的 高 速 增 长 也 为 新 能 源 出 海 贡 献 新 增 长 动 能，前 四 个 月