矿金产量提升，降本增效持续推进

赤峰黄金：矿金产量提升与降本增效策略

主要观点：

• 业绩增长：赤峰黄金在2023年实现了营业收入72.21亿元，同比增长15.23%，归母净利润达到8.04亿元，同比增长78.21%。2024年第一季度，公司营业收入为18.54亿元，同比增长16.83%，归母净利润为2.01亿元，同比增长166.41%。

• 矿金产量：2023年，赤峰黄金的矿产金产量为14.35吨，其中国内矿山产金3.32吨，海外矿山产金11.03吨。2024年的目标产量为黄金产销量16.02吨、电解铜5300吨、铜铅锌精粉3.58万吨、钼精粉600吨、稀土氧化物3700吨。

• 成本控制与效率提升：受益于黄金价格上涨及公司采取的降本控费措施，赤峰黄金的利润率持续优化。2024年第一季度，公司毛利率和净利率分别为33.46%和12.81%，较去年同期分别增长4.64和7.12个百分点。

• 投资建议：预计赤峰黄金在未来三年的归母净利润将分别达到12.7亿、15.9亿和19.4亿，对应PE分别为21.5倍、17.2倍和14.1倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：黄金价格波动风险、矿山产量不及预期风险、安全事故发生影响生产的风险。

关键财务指标概览：

• 营业收入：预计从2023年的72.21亿元增长至2026年的111.96亿元。
• 净利润：从2023年的8.04亿元增长至2026年的19.43亿元。
• 毛利率：预计从2023年的32.6%提升至2026年的38.7%。
• ROE：保持稳定在17.8%左右。
• 每股收益：从2023年的0.49元增长至2026年的1.17元。

公司发展亮点：

• 新建项目进展顺利，如五龙矿业的日均选矿量提升至1800吨以上，溪灯坪金矿和吉隆矿业的扩建项目预计将在年内投产。
• 加强国内外矿产资源的勘探和储备，截至2023年末，新增金矿石资源量达到530万吨。

投资评级与关注点：

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 重点关注：黄金价格走势、矿山产量的稳定性以及公司的成本控制能力。

关联研究：

• 赤峰黄金的跟踪报告，聚焦内生增长与外延扩张的双驱动战略，助力黄金龙头持续成长。

数据来源与时间线：

• 数据涵盖自2023年至2026年的预测，基于公司的历史表现和行业趋势进行分析。
• 报告日期为2024年6月17日。

公司概览：

• 赤峰黄金（600988）作为一家专注于黄金开采的上市公司，在国内外市场均展现出了稳健的增长态势。通过持续的产量提升、成本控制和高效运营策略，公司有望在未来继续保持盈利能力的增长。