股指期货周度报告20240611-20240614：市场回调或接近尾声，关注量能变化情况

策略报告 股指期货周度报告20240611-20240614 2024年6月16日 本周市场整体继续呈现分化格局，科创50指数一枝独秀，小盘风格超跌回升，而大盘风格指数存在补跌的迹象；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性升高至0.88，仍保持较高的正相关性，大小盘风格强弱持续性有所反复，大小盘风格指数相关性将逐步降低的概率较大。数据方面，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。国内经济继续处于修复中。资金方面，本周北上资金与杠杆资金继续分化，其中杠杆资金结束了连续3周融资净卖出态势。随着市场调整或接近尾声，投资者加杠杆意愿有所增强；本周北上资金净流入-218.73亿元，其中沪股通本周净流入-165.38亿元，深股通本周净流入-53.36亿元，今年以来净流入665.54亿元，开通以来累计净流入18,347.56亿元。从中长期看，外资配置国内市场的趋势保持完好，国内市场在全球范围依然是低估值市场。估值方面，目前上证50指数PE为10.35，沪深300指数PE为11.94，中证500指数PE为22.69，中证1000指数PE为36.49，分别处于历史58.24分位水平、历史34.71分位水平、历史27.25分位水平以及历史37.32分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于62%与82%分位水平，风险溢价率分别为7.40%与6.11%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。基差方面，IM、IC、IF与IH6月合约基差分别为1.85、1.45、7.93与6.91点，各品种近月合约基差均走弱，尤其是IM与IC收基差较为迅速，市场对小盘风格转强预期较为积极。整体上看，市场回调或接近尾声，后市关注量能变化情况，尤其类似于周五底部放量反弹的持续情况。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IF、IH多单，配置IC与IM多单；2、套利策略：平仓做多IF做空IM的跨品种套利组合。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响。 一、市场回顾及总结 本周市场整体继续呈现分化格局，科创50指数一枝独秀，小盘风格超跌回升，而大盘风格指数存在补跌的迹象；从各指数强弱分布看，科创50>创业板指>深证成指>上证指数，中证1000>中证500>沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性升高至0.88，仍保持较高的正相关性，大小盘风格强弱持续性有所反复，大小盘风格指数相关性将逐步降低的概率较大。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率开始分化，VIX指数维持在年内低位，与之相对应，标准普尔指数、纳斯达克指数再创新高，道琼斯工业指数高位震荡，德国DAX指数、法国CAC40指数继上周向下突破后延续下跌；A股四大股指历史波动率窄幅波动，与之相对应，小盘风格指数企稳，大盘风格指数补跌。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH6月合约基差分别为1.85、1.45、7.93与6.91点，各品种近月合约基差均走弱，尤其是IM与IC收基差较为迅速，市场对小盘风格转强预期较为积极。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4655，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6836，较前一周有所回落，大盘风格指数强小盘风格指数弱的结构分化有所减弱。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为10.35，沪深300指数PE为11.94，中证500指数PE为22.69，中证1000指数PE为36.49，分别处于历史58.24分位水平、历史34.71分位水平、历史27.25分位水平以及历史37.32分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于62%与82%分位水平，风险溢价率分别为7.40%与6.11%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周缩量续作7天逆回购操作，中标利率为1.8%，本周公开市场净回笼20亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.7320%，较上周升高1.3个基点；1周利率为1.8130%，升高6.2个基点；1个月利率为1.900%，升高0.2个基点；3个月利率为1.9390%，下降1个基点；6个月利率为1.9860%，下降1个基点；1年利率为2.0690%，下降1.6个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.8380%，升高0.76个基点。央行本周在公开市场上操作中规中矩，当前国内市场流动性继续保持充裕。 资料来源：WIND,招商期货 截至6月13日，6月7日至6月13日期间融资净买入额7.96亿元，结束了连续3周融资净卖出态势。随着市场调整或接近尾声，投资者加杠杆意愿有所增强。 资料来源：WIND,招商期货 本周北上资金净流入-218.73亿元，其中沪股通本周净流入-165.38亿元，深股通本周净流入-53.36亿元，今年以来净流入665.54亿元，开通以来累计净流入18,347.56亿元。从中长期看，外资配置国内市场的趋势保持完好，国内市场在全球范围依然是低估值市场。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有76家公司合计49亿股限售股陆续解禁，解禁市值为603亿元，解禁市值接近前一周一半，短期市场潜在抛压减少，市场压力有所缓解。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周现货市场成交量维持在低位，日均成交额小幅下降至0.75万亿元水平，当前现货市场成交额已经连续28个交易日低于万亿元水平，市场情绪较为低迷，成交额一度低于7,000亿元。随着半导体板块持续走强，科创50指数成为热门指数，此外周五量能有所放大，市场短期调整或接近尾声。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周小幅回落，周五放量后并形成穿头破脚的形态，短期底部或已形成，市场企稳后继续关注去年8月28日重要压力位的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数短期依然受到MA5的移动压力线的压力，短期在支撑位较为明显。整体上看，沪深300指数依然处于上有压力下有支撑的格局。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数跌破3月27日与4月24日连线的支撑后，该支撑线转换为压力线，但短期出现小双底的形态，关注重新回到该线之上的情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现最强，并继续测试4月16日低点的支撑情况，符合预期，同时小周期形成小双底结构，后市关注反弹力度。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IH多单，配置IC与IM多单； 2、套利策略：平仓做多IF做空IM的跨品种套利组合。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。