国贸期货：能源化工资讯周报2024.06.17-06.23

一、【聚酯】芳烃偏强运行，聚酯跟随走强 操作策略：观望 主要逻辑： 北美重整油价格随原油下跌，汽油和辛烷值的总体下降使得乙苯和异丙苯过剩。重整辛烷值利润率仍较高。BTX提取利润率略有下降，混合仍然是重整油的首选目的地，欧洲汽油调和需求疲软。美国炼油厂开工率上升至90%以上，汽油库存增加。亚洲的持续进口增加了欧洲汽油市场的下行压力。 亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差，小幅反弹，亚洲汽油市场的市场情绪略有改善。尽管价格向下调整。97 RON优质汽油与普通汽油价差的溢价有所扩大。东南亚的强劲需求有助于提高汽油利润率。商业市场上销售的重整油价格比石脑油高56美元/吨，比芳烃价格低23美元/吨。 北美能源市场持续疲软，EIA公布炼油厂利用率上升95.4%。5月份，韩国出口到美国的MX超过6万吨。北美与韩国离岸价之间的价差快速收缩。苯价格下跌对STDP的经济造成了压力。欧洲汽油继续走弱，裂解价差下跌，为今年第一季度以来的最低水平。亚洲石脑油对布伦特原油裂解的价差上升，MX与石脑油的价差平均为271美元。MX亚洲与北美套利窗口被认为已经关闭。预计东北亚对美国的出口将减少，但此前承诺的出口将持续到6月。PX与MX的价差上升为85美元。由于汽油市场拖累MX价格下跌，价差逐步扩大。短流程装置生产PX在经济上仍然是较差的。 亚洲的炼油利润率一直很低，由于柴油和汽油需求疲软，一些炼油厂已经削减了开工率。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应的紧张。 目前，海南逸盛预计检修取消，恒力惠州1线250万吨PTA装置6/11附近停车检修两周。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，聚酯的负荷下降空间有限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】市场分歧加剧，橡胶宽幅波动 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有 主要逻辑： 1、综合来看，橡胶供需有逐步宽松的倾向。供给端，海外产区产出或逐步正常化，泰国南部胶水逐步出量，当前原料价格处于高位对割胶生产具有吸引力。中游库存，国内社会库存持续下降，关注月底云南替代指标入境情况。需求端，节后下游轮胎厂开工或有所有提升，但是目前全钢胎高库存叠加原料高价格，对企 业的生产和采购积极性有一定抑制。 2、当前橡胶价格处于高位，资金观点仍有分歧，叠加合成胶的扰动，短期盘面仍会宽幅波动，建议控制风险为主。风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】需求后置，尿素仍有反复 操作策略：看反弹。 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量18.13万吨，环比增幅4.32%，国内尿素日产约17.84万吨，同比去年增加0.37万吨，开工率为82.29%，环比增加1.20%，煤头开工率81.44%，环比增加2.01%，气头开工率84.95%，环比减少1.34%。2、需求：本周复合肥平均开工负荷为40.97%，较上周降低5.04%。夏季肥发运扫尾，需求转淡，随着厂家待发量的减少，装置减产或短暂停车的情况增加。本周国内三聚氰胺周产量约达2.87万吨，环比上周降幅7.88%。3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1960-2210元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1730-1860元/吨。5月西南地区气价约2.1565元/方，理论完全生产成本约在1690-1910元/吨（按计划内气价推算）。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：芳烃偏强运行，聚酯跟随走强 2024年06月16日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美重整油价格随原油下跌，重整辛烷值利润率仍较高。BTX提取利润率略有下降，混合仍然是重整油的首选目的地，欧洲汽油调和需求疲软。美国汽油库存增加。亚洲的持续进口增加了欧美汽油市场的下行压力。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差，小幅反弹，亚洲汽油市场的市场情绪略有改善。尽管价格向下调整。97 RON优质汽油与普通汽油价差的溢价有所扩大。5月份，韩国出口到美国的MX超过6万吨。北美与韩国离岸价之间的价差快速收缩。苯价格下跌对STDP的经济造成了压力。欧洲汽油继续走弱，裂解价差下跌。亚洲石脑油对布伦特原油裂解的价差上升，MX与石脑油的价差平均为271美元。MX亚洲与北美套利窗口已经关闭。预计东北亚对美国的出口将减少，但此前承诺的出口将持续到6月。PX与MX的价差上升为85美元。由于汽油市场拖累MX价格下跌，价差逐步扩大。短流程装置生产PX在经济上仍然是较差的。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应略有紧张。目前，海南逸盛预计检修取消，恒力惠州1线250万吨PTA装置6.11附近停车检修两周。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，聚酯的负荷下降空间有限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：石脑油价格下跌，丙烷下降，乙烯和丁二烯价格的上涨提高了石脑油和丙烷进裂解装置的生产利润。石脑油裂解装置的利润率提高。石脑油裂解装置利润超过丙烷裂解利润率。6月份的乙烯检修损失预计扩大。由于6月份下游乙二醇和塑料的负荷增加，7月份乙烯供给有所减少，但下游由于利润收缩，不愿支付更高的价格，生产利润恶化，使得下游无法承受更高的原料价格。浙石化计划于6月15日关闭140万吨/年的2号裂解装置，进行为期一周的检修。国内MTO持续低负荷是导致国内供应平衡紧张的关键因素之一，MTO运行负荷小幅下降。乙二醇国内供应逐步回归，海外装置特别是北美装置也出现检修，乙二醇基差略有走弱，下游聚酯工厂买货意愿走强。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：市场分歧加剧，橡胶宽幅波动 2024年06月16日星期日 行情回顾：本周橡胶高位下跌，整体呈现宽幅波动态势。从产业基本面来看，当前橡胶供需维持偏紧格局，海外泰国产区逐步放量，但原料价格仍处于高位，成本端支撑依旧较强。短期盘面价格拉涨后，当前价格处于相对高位，资金看法多有分歧，价格波动加剧。截至6月14日收盘，沪胶主力RU2409报收15235元/吨，周度下跌785元/吨（-4.90%）；20号胶主力NR2408报收12870，周度下跌795元/吨（-5.82%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格上涨。美金现货价格呈现涨后回调的走势，均价重心上移。人民币进口胶市场小幅上行，贸易商多轮换为主，周内套利平仓出货。国产全乳询盘一般，实单成交一般；越南胶现货货源偏紧延续，报价坚挺。近月及现货价格强势延续，下游工厂逢低采购居多。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%。1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计281.4万吨，较2023年同期的337.3万吨下降16.6%。截至6月14日上期所仓单库存小计增加1685吨至218934吨，注册仓单减少40吨至216330吨。截至6月9日青岛地区保税库存增加0万吨至7.96万吨，一般贸易库存减少0.41万吨至45.33万吨，社会库存129.8万吨，较上期减少2.60万吨，浅色胶去库幅度大于深色胶。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：上游产区方面，本周海南产区天气情况较上周好转，胶农割胶积极性较高，全岛产胶持续增量，日收胶量在5000吨左右水平。云南产区原料价格持续小幅上涨，产区仍受持续性降雨扰动，原材料供应偏紧，关注月末部分替代指标入境情况。泰国降水充沛，东北部正常割胶，南部近期胶水逐渐出量，但大厂抢原料补库存交付前期订单，原料价格仍维持高位，原料呈现供不应求现状，关注后期产区产出情况。 下游需求：本周国内全钢胎轮胎企业开工率继续回落：全钢胎样本企业开工率为53.75%，环比下降7.84%，同比下降11.17%；半钢胎样本企业开工率为79.98%，环比下降0.19%，同比上升1.63%。预计下周，下游轮胎企业开工率或有一定回升，半钢胎企业订单充足，短期高开工仍将维持，全钢胎企业随着上周检修企业陆续复工，整体开工水平将恢复性提升。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 综合来看，橡胶供需有逐步宽松的倾向。供给端，海外产区产出或逐步正常化，泰国南部胶水逐步出量，当前原料价格处于高位对割胶生产具有吸引力。中游库存，国内社会库存持续下降，关注月底云南替代指标入境情况。需求端，节后下游轮胎厂开工或有所有提升，但是目前全钢胎高库存叠加原料高价格，对企业的生产和采购积极性有一定抑制。当前橡胶价格处于高位，资金观点仍有分歧，叠加合成胶的扰动，短期盘面仍会宽幅波动，建议控制风险为主。 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：第一商用车网 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年6月16日星期日 尿素：需求后置，尿素仍有反复 能源化工研究中心能源化工·周度报告 行情回顾：下游高氮复合肥生产逐步进入尾声，复合肥开工继续下滑，尿素工业需求走弱；农业方面，东北及内蒙追肥备货节奏放缓，且受干旱高温天气影响，北方多省玉米种植及追肥时间有所推迟，农业需求尚未集中释放。目前山东及两河主流地区成交价在2180-2230元/吨，较端午节前跌幅明显。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货方面：山东中小颗粒主流出厂报价2180-2250元/吨，大颗粒主流出厂报价2320-2380元/吨；农业成交价2190-2