橡胶周报：供应偏紧格局难打破，橡胶支撑仍较强

研究院化工组 策略摘要 研究员 目前泰国南部原料有所上量，但供应偏紧的格局暂难缓解，对于橡胶的支撑仍较强。国内海南产区天气好转下原料有所回升，云南产区原料也在逐步回升，导致去库放缓，如果后期国内到港继续增加，国内库存去化或迎来拐点。预计下周橡胶价格高位震荡为主，后期重点关注产量的回升情况。目前顺丁橡胶最大的支撑仍在上游丁二烯原料价格的强势。上游高原料价格导致今年顺丁橡胶生产利润持续亏损，不利于产量回升，叠加下游半钢胎需求的韧性，预计顺丁橡胶价格调整空间有限。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 天然橡胶： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料及价差：目前泰国南部原料有所上量，但供应偏紧的格局暂难缓解，对于橡胶的支撑仍较强。 供应：国内海南产区天气好转下原料有所回升，云南产区原料也在逐步回升，尤其要关注替代指标的进入，国内近期到港量有所回升，导致去库放缓，如果后期国内到港继续增加，国内库存去化或迎来拐点。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 需求：截至6月14日，全钢胎开工率53.07%（-7.84%），半钢胎开工率80.38%（-0.19%）。国内下游轮胎需求近期有走弱迹象，主要季节性淡季下轮胎厂成品库存有所累积，开工率缓慢下滑。预计下周橡胶价格高位震荡为主，后期重点关注产量的回升情况。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：青岛库存保税库及一般贸易库存继续呈现累库趋势，库存的累计使橡胶价格有所回落。 顺丁橡胶： 上游原料：截至6月14日，上海石化丁二烯报价13800元/吨，折算成顺丁橡胶成本为16576元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至6月14日，高顺顺丁开工率53.16%（-2.03%），高顺顺丁产量18890吨（-720）。短期市场可流通现货资源紧缺，供方价格连续调涨提振市场气氛走强。 生产利润：截止6月14日顺丁橡胶生产利润-1076元/吨。原料丁二烯价格持续高位，顺丁橡胶生产利润亏损明显。 装置检修动态：下周山东益华将迎来重启，开工率环比小幅回升，按照目前的装置检修 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 计划来看，上游供应紧张的局面或到7月之后才有缓解可能。目前顺丁橡胶最大的支撑仍在上游丁二烯原料价格的强势。国内丁二烯到港持续下滑，叠加国内丁二烯装置检修，带来近期国内丁二烯货源紧缺。 库存：截止6月14日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存1.945万吨（-0.10）；顺丁橡胶贸易商库存4130吨（+650）。橡胶企业库存仍处于历史低位附近，贸易商库存回落明显，降至较低位置。 需求：目前轮胎企业需求维持，主流供应商出厂价格上涨，市场持货商报盘也跟涨为主，去库明显。 策略 RU及NR中性。目前泰国南部原料有所上量，但供应偏紧的格局暂难缓解，对于橡胶的支撑仍较强。国内海南产区天气好转下原料有所回升，云南产区原料也在逐步回升，尤其要关注替代指标的进入，国内近期到港量有所回升，导致去库放缓，如果后期国内到港继续增加，国内库存去化或迎来拐点。国内下游轮胎需求近期有走弱迹象，主要季节性淡季下轮胎厂成品库存有所累积，开工率缓慢下滑。预计下周橡胶价格高位震荡为主，后期重点关注产量的回升情况。 BR中性。下周山东益华将迎来重启，开工率环比小幅回升，按照目前的装置检修计划来看，上游供应紧张的局面或到7月之后才有缓解可能。目前顺丁橡胶最大的支撑仍在上游丁二烯原料价格的强势。国内丁二烯到港持续下滑，叠加国内丁二烯装置检修，带来近期国内丁二烯货源紧缺。上游高原料价格导致今年顺丁橡胶生产利润持续亏损，不利于产量回升，叠加下游半钢胎需求的韧性，预计顺丁橡胶价格调整空间有限。 风险 下游轮胎企业开工率变化，国储政策，国内外产区割胶进度，顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点受..........................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................6