国债期货周报

2023年6月11日——6月14日 杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 本周行情回顾 本周国债期货继续高位偏强运行，其中超长端表现依旧强势。整体来看，前期由于地产端利好集中释放带来的乐观情绪已基本退潮，债市对地产端利好消息反应有所钝化，交易重心再度回归基本面。而由于近期经济数据表现缺乏亮点，叠加权益市场持续弱势运行，避险情绪升温背景下再度推升期债。与此同时，周五盘中彭博的降息小作文也在一定程度上推升了期债。本周公布的通胀数据方面，5月CPI同比继续温和回升，但增速小幅弱于预期，消费端增速未见起色对于整体CPI增速仍有拖累。但整体来看，CPI增速仍旧快于去年同期。国内工业品市场供需关系改善背景下PPI跌幅同样有所缩小，由于去年5、6月大致为CPI增速的低位，因此后续随着基数效应的改善以及需求端的恢复，国内通缩的压力将有所减轻。周五盘后公布的金融数据偏弱，整体来看政府债仍为新增社融的最重要支撑部分，而除了政府债，无论是实体端还是居民端，信贷收缩的情况依旧没有得到改变。此外，居民中长期贷款继续负增长也意味着地产端仍未得到改善，后续关注多地新政出台地产复苏情况。货币供应量方面，本月M1罕见大幅负增长，也是创下了有数据以来最大降幅，M2增速则小幅低于预期。本月M1增速大幅下滑主要受央行此前禁止手工补息影响，对于部分短期的协议存款有一定打压作用。由于央行此出目的主要在于打击资金空转以及缓解银行净息差压力，因此对于M1增速回落不必过分恐慌，预计对未来数月M1增速仍有一定影响。海外方面，美联储6月议息会议如期暂停加息，点阵图则暗示年内加息次数将减少到两次。由于多项通胀相关数据存在一定偏差，因此美联储年内降息或仍存在一定变数。资金面方面，本周央行公开市场基本维持小额操作，整体来看市场流动性维持较为宽松，DR利率低位运行，由于经济恢复的需要，近期流动性或将维持宽松状态。总的来说，近期期债高位运行，多头情绪回归后避险情绪一定程度推升期债价格，但利率下行空间以及非常有限。操作上，建议暂时观望，关注下周是否会有小作文预期的降息。 本周要闻回顾 2024年5月，CPI同比增长0.3%，与前月持平，环比增长-0.1%，较上月跌0.2个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.0个百分点，新涨价影响约为0.3个百分点。2024年5月，PPI同比下跌1.4%，较上月升1.1个百分点，环比增长0.2%，降幅较上月升0.4个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.9个百分点；新涨价影响约为-0.4个百分点。 6月14日，央行发布的数据显示，2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。其中5月新增社融规模为2.07万亿元，同比多增约5132亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。月货币供应M2余额301.85万亿元，同比增长7%，预期7.1%，前值7.2%；M1余额64.68万亿元，同比下降4.2%，预期下降1.7%，前值下降1.4%；M0余额11.71万亿元，同比增长11.7%，前值10.8%。 6月13日凌晨，美联储发布6月议息决议，继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%—5.5%不变，依然保持在22年来最高点，符合此前市场预期。这也是美联储自2023年9月起连续七次会议维持利率不变。 走势回顾 现券分析 现券分析 基差分析 基差分析 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。