煤炭行业周报：逐步进入全面迎峰度夏

逐步进入全面迎峰度夏 煤炭行业周报 黄涛(分析师) 021-38674879 huangtao@gtjas.com 登记编号S0880515090001 本报告导读： 动力煤：逐步进入全面迎峰度夏；炼焦煤：淡季或比市场预期更强。 煤炭 评级：增持 2024.06.16 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 煤炭《价格涨幅暂缓，等待入夏旺季全面到来》 2024.06.10 煤炭《【国君煤炭数据库】行业数据更新 20240608》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 投资要点： 投资建议：我们认为煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产荒背 景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题，推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头：陕西煤业、中国神华；推荐煤电一体的新集能源，受益陕西能源；推荐长协焦煤：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；推荐国改领先的央企：中煤能源推荐喷吹煤龙头：潞安环能；推荐基本面拐点的山煤国际。 动力煤：逐步进入全面迎峰度夏。本周，即2024年6月10日至2024年 6月14日，黄骅港Q5500平仓价878元/吨，较上周下跌5元/吨，主要是 南方连续的阴雨天气不仅降低了气温、同时也拉升了水利发电，导致整体日耗水平提升有限。同时往后续2周看，华东区域逐步进入梅雨季节，华南区域依然雨水较多，判断入夏后日耗提升幅度可能有限，预计需求拉升 可能在6月底。对于今夏的煤炭价格判断，我们认为未来1个月可能是基 本面最为舒服的阶段，动力煤＞焦煤，但是整体价格高点我们预计不会超 过24年春节后的高点950元/吨，预计涨幅区间在920-950元/吨之间，仍会低于23Q4用电旺季均价的957元/吨。 焦煤：淡季或比市场预期更强。京唐港主焦价格为2080元/吨，较上周减 少130元/吨。在经历了5月中山西省增产的压力后，市场观测到无论是开 放夜间生产还是正常的增产恢复的产量均低于之前预期，信心有所恢复。我们认为市场对于地产及基建的需求依然较为悲观，以此推导6月开始的钢铁需求淡季，预计盈利及产量会有明显下降的压力。但是我们观察到钢铁铁水产量本周环比提升近4万吨/天左右，达到了239万吨/天已经超过 2023年全年平均的238万吨/天的量，并且同期2023年6月16日铁水量 为240万吨/天，基本持平。从期货端反应的钢铁供需及盈利，市场预期或 要调降至今年3月底最差的时候，但当前的态势可能比市场预期的要更好。 行业回顾：截至2024年6月15日，秦皇岛港库存为540万吨（10.7%）。 京唐港主焦煤库提价2020元/吨（-8.6%），炼焦煤库存三港合计232.5万 吨（-4.5%），200万吨以上的焦企开工率为77.18%（-0.09PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨0美元/吨（-0.2%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低50元/吨；澳洲焦煤到岸价273美元/吨，与上周持 平，京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低244元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放 2024.06.10 煤炭《【国君煤炭数据库】行业数据更新 20240601》 2024.06.03 煤炭《节能降碳政策不改煤炭行业供需平衡》 2024.06.03 煤炭《展望电改，火电依然受益，动力煤进入旺季涨价通道》 2024.05.26 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌，库存增加3 1.1.市场跟踪：煤价下跌3 1.1.1.港口市场煤价下跌3 1.1.2.6月初内蒙坑口煤价下跌3 1.1.3.海外煤价上涨，澳煤与国产煤的价差缩小4 1.1.4.北方港口、南方港口和秦皇岛库存增加5 1.2.年度长协价：2024年6月环比上涨6 2.焦煤数据跟踪：国内煤价下跌，海外煤价上涨7 2.1.市场煤：国内煤价下跌，海外煤价上涨7 2.1.1.港口焦煤价格下降7 2.1.2.产地焦煤价格基本持平8 2.1.3.澳洲焦煤价格上涨，蒙煤价格下降8 2.1.4.港口库存减少，钢厂库存增加，下游螺纹开工率下降10 2.2.长协价：焦煤长协价与上周持平12 3.无烟煤：价格下跌，下游聚乙烯价格上涨13 4.本周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘14 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告17 5.3.主要公司盈利预测与估值18 6.风险提示19 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌，库存增加 1.1.市场跟踪：煤价下跌 1.1.1.港口市场煤价下跌 北方港市场煤价格下跌。截至2024年6月13日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价881元/吨，较上周下跌2元/吨（-0.2%）；黄骅港Q5000平仓价783元/吨，较上周下跌1元/吨（-0.1%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价下跌2元/吨（-0.2%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价下跌1元/吨（-0.1%） 1,900 1,400 900 400 1,800 1,300 800 300 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格持平。截至2024年6月14日，江内徐州港Q5500动 力煤船板价为960元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）；江内徐州港Q5000 动力煤船板价为860元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。 南方港口市场煤价格下降。截至2024年6月13日，南方宁波港Q5500动 力煤库提价为922元/吨，较上周下跌2元/吨（-0.2%）；南方宁波港Q5000 动力煤库提价为821元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价上涨0元/吨，持平0.0% 图4：南方宁波港Q5500船板价下跌2元/吨，回落0.2% 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-03 徐州港Q5500船板价(元/吨)徐州港Q5000船板价(元/吨) 2021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-03 宁波港Q5500库提价(元/吨)宁波港Q5000库提价(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.6月初内蒙坑口煤价下跌 6月初山西坑口煤价上涨，内蒙坑口煤价下跌，陕西煤价持平。截至2024 年6月7日，山西大同Q5500动力煤坑口价为772元/吨，较上周上涨5元 /吨（0.7%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价679元/吨，较上周下跌31元/吨（-4.4%）；陕西黄陵Q5000坑口价为830元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。 图5：6月初山西坑口煤价上涨，内蒙坑口煤价下跌，陕西煤价持平 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04 山西大同Q5500坑口价（元/吨）内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价（元/吨）陕西黄陵Q5000坑口价（元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价上涨，澳煤与国产煤的价差缩小 6月初南非高卡煤价上涨，澳煤价格下降。截至2024年6月7日，ARA港动力煤108.50美元/吨，理查德RB动力煤112.88美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤137.01美元/吨，分别较上周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨6.28 美元/吨（5.89%）、下跌2.39美元/吨（-1.71%）。 图6：6月初南非高卡煤价上涨，澳煤价格下降。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 0 ARA港（美元/吨）理查德RB（美元/吨）纽卡斯尔NEWC（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤基本持平，国产煤成本低于澳煤。截至2024年6月13日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价93美元/吨，较上周下跌0美元/吨（-0.2%）。截至2024年6月15日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本 低50元/吨，较上周下跌6元/吨（13.8%）。 图7：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌0美元/吨（-0.2%） 图8：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低50元 /吨 400 300 200 100 0 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 FOB价:动力煤1#(A20%,Q5500(NAR)):纽卡斯尔港北方港下水煤与澳洲进口煤价差(Q5500)(元/吨) 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚中低卡煤价基本持平。截至2024年6月13日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价55美元/吨，较上周下跌0美元/吨（-0.8%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价44美元/吨，较上周上涨0美元/吨（0.1%）。 图9：印尼Q4200离岸价下跌0美元/吨（-0.8%）图10：印尼Q3800离岸价上涨0美元/吨（0.1%） 200 150 100 50 0 2021-052021-112022-052022-112023-052023-112 140 120 100 80 60 40 20 0 2021-052021-112022-052022-112023-052023-112 FOB价:动力煤1#(Q4200(GAR)):卡里曼丹FOB价:动力煤2#(Q3800(GAR)):卡里曼丹 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.北方港口、南方港口和秦皇岛库存增加 北方港口、南方港口和秦皇岛库存增加。截至2024年6月10日CCTD北 方主流港口库存为3330.4万吨，较上周增加97.4万吨（3%）；南方港库存 3597.9万吨，较上周增加89.6万吨（2.6%）。截至2024年6月15日，秦皇 岛库存540万吨，较上周增加52.0万吨（10.7%）。 图11：秦皇岛库存较上周增加52.0万吨（10.7%）图12：南方港库存增加，北方港库存增加 800 700 600 500 400 300 200 0 100 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 秦皇岛港库存(万吨）北方港库存(万吨)南方港库存(万吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价上涨，国际CDFI运价下跌。截至20