海外周报：看好海外资产管理平台

本期观点&投资建议：本周观点：1）持续看好近期海外中国资产的估值修复，积极关注腾讯、拼多多、阿里；2）看好全球性资产交易平台，积极关注富途，关注HOOD、老虎证券等；3）看好教培，行业趋势依旧强势，回调后建议积极布局；4）看好海外中国资产的优质小票，关注万物新生、叮咚买菜等。 消费&教育，1）消费：a）出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务take rate更高且有望带来增量。b）暑期饮品消费旺季临近，关注瑞幸咖啡杯量&价格表现。2）K12教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，关注暑期招生进展。持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司持续提升市场份额。重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：淘宝天猫“618”上线“营销托管”产品，商家可先成交后付费，建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）出行行业：滴滴发布24Q1业绩，24Q1营收为490.7亿元，yoy+15%；Non-GAAPEBITA为9.2亿元，首次实现扭亏为盈，建议关注滴滴全球。4）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本、北美、澳大利亚等市场，面向C端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达等热门股票的拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：6家，MetaLight、SATP、永康控股、凌凯科技、英诺赛科、宁波海上鲜。②中概股：6家，网班科技（NTCL） 、 影高文化（CJOY）、智充科技（XCH）、Global Engine Group（GLE）、利邦厨具(LBGJ)、泰安隆泰（LUD）。2）本周获备案通知书：①港股：1家，如祺出行。②中概股：1家，禄达技术。3）成功上市：①港股：2家，云工场（2512.HK）、Quantumph-P（2228.HK）。②中概股：无。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.6.10-2024.6.14，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别-2.31%/-1.72%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：心泰医疗（+38.22%）、友宝在线（+24.12%）、丘钛科技（+16.67%）、瑞声科技（+15.99%）、思摩尔国际（+15.76%）；跌幅Top5分别为美东汽车（-14.95%）、中远海能（-14.68%）、九方财富（-13.87%）、招金矿业（-13.77%）、美图公司（-13.29%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+1.58%/-2.73%。中概标的中，涨幅Top5分别为日日煮（+118.18%）、e家快服（+66.96%）、伟大奇科技（+65.36%）、必迈医药（+51.44%）、波奇宠物（+48.89%）；跌幅Top5分别为震坤行（-68.23%）、百家云（-50.83%）、能链智电（-26.73%）、瑞图生态（-26.28%）、X3 Holdings（-25.00%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价 重要新闻： 1）美联储维持利率不变，预计年内最多降息一次。2024年6月12日，美联储在最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议上决定维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%之间不变。美联储指出，尽管过去一年通胀有所缓解，但仍高于目标水平，近期向2%的通胀目标仅略有进展。美联储继续关注通胀风险，力求在长期内实现充分就业和2%的通胀率。经济前景依然不确定，委员会认为就业和通胀目标的实现风险趋于更平衡。根据美联储的经济前景预期，2024年底联邦基金利率预计为5.1%，2025年底为4.1%，2026年底为3.1%，长期目标为2.8%。预计2024年内最多仅会降息一次。（央视新闻） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：6家公司，MetaLight Inc.、SATP Holding Inc.、永康控股有限公司、上海凌凯科技股份有限公司、英诺赛科（苏州）科技股份有限公司、宁波海上鲜信息技术股份有限公司。②中概股：6家公司，网班科技（NTCL）、影高文化（CJOY）、智充科技（XCH）、Global Engine Group（GLE）、利邦厨具(LBGJ)、泰安隆泰（LUD）。2）本周获备案通知书：①港股：1家公司，如祺出行。②中概股：1家公司，禄达技术集团有限公司。3）成功上市：①港股：2家公司，云工场（2512.HK）、Quantumph-P（2228.HK）。②中概股：无。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.6.10-6.14），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅-2.62%/-2.60%，较恒生指数-0.31pct/-0.29pct。 重点关注个股涨跌幅表现：瑞幸咖啡（+20.18%）、茶百道（+7.89%）、达势股份（+1.29%）、携程集团-S（-0.75%）、百胜中国（-2.25%）、特海国际（-2.72%）、Tims中国（-20.68%）。 图9：相关行业指数表现（6.10-6.14） 图10：重点个股的涨跌幅（6.10-6.14） 行业重要公告： 携程集团（9961.HK）：完成发售本金总额合计15亿美元的2029年到期可转换优先票据，包括初始买方悉数行使选择权以购买额外本金总额为2亿美元的票据。 票据根据1933年证券法（经修订）第144A条获合理相信为合资格机构买家的人士进行发售。票据将为公司的一般无担保债务且按0.75%的年利率计息，自2024年12月15日起于每年6月15日及12月15日每半年付息一次。票据将于2029年6月15日到期，除非在该日之前按其条款获回购、赎回或转换。公司计划将票据发售所得款项净额用于偿还现有金融债务、拓展海外业务及满足营运资金需求。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①开店：截至6月11日的周度新开店数达到135家；②新品表现良好：轻咖柠檬茶首周销售508万杯。（瑞幸公众号） 2）库迪咖啡不排除会提前结束9.9活动。6月12日，库迪咖啡首席策略官李颖波在一场媒体沟通会中称，“9.9活动”预期会持续三年，但是不排除会提前结束，这要由市场的培育速度的来决定。“三年是市场培育必须经过的周期，但是进入这个赛道的品牌越来越多，会加速市场进步的速度。持续三年考虑的是市场扩容速度，这也决定了往后活动会继续延续多久以及多大的力度。”李颖波称。（红餐网） 3）Tims天好咖啡宣布开放单店加盟。Tims天好咖啡官微宣布，今年Tims天好中国决定在全国范围开放单店加盟（特殊区域除外），店型包括两种：Tims Red（红枫店）和Tims Go（捷枫店）。小食代曾介绍过，Tims天好咖啡于去年9月19日宣布正式启动“合伙人项目”，首批加盟区域在北京和上海两地，店型仅有Tims Go（捷枫店）一种。（公司发布、小食代） 4）茶百道海外市场已布局4城8店。6月13日，新茶饮品牌茶百道在官方微博公布海外市场拓展成果，截至目前，茶百道已在海外落地4座城市8个门店，其中，韩国4个，泰国2个，澳大利亚2个。茶百道的海外进程始于2023年。同年10月23日，茶百道宣布，海外首店落地韩国首尔江南区，迈出开拓海外市场第一步。此前茶百道表示，海外存在发展潜力巨大的新式茶饮市场，计划优先拓展东南亚地区市场。（36氪出海） 5）端午假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长9.8%。2024年端午假期全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期（2023年6月22日至24日）增长9.8%；全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长11.7%和9.2%。 商品消费热点突出。商务部重点监测零售企业家电、家具、通讯器材销售额同比分别增长11.7%、17.7%和35.5%。节令食品粽子、咸鸭蛋销售额同比分别增长1.5倍和72%，低糖粽、粗粮粽、养生粽等品类更受欢迎。（新华社） 6）中国对新西兰单方面免签。据外交部网站6月13日消息，中方愿同新方不断深化人文交流，将把新西兰纳入单方面免签国家范围，希望新方为中国公民赴新提供更多便利。消息公布半小时后，携程国际版数据显示，新西兰游客搜索中国相关关键词热度环比前一天增长65%。（环球旅讯） 7）海外旅行消费1965亿美元，中国成最大境外旅游消费国。参考消息显示，《世界旅游晴雨表》杂志称，2023年，随着亚洲和太平洋地区疫后复苏势头进一步加强，中国取代美国成为最大境外旅游消费国。2023年十大境外旅游消费国排名第一的是中国，中国人2023年海外旅行消费达到1965亿美元。接下来是美国(1500亿美元)、德国(1120亿美元)、英国(1100亿美元)和法国(490亿美元)。排在其后的是加拿大、意大利、印度、俄罗斯和韩国。 （旅业网） 2.1.2教育 本周（2024年6月10日-6月14日）中国教育指数涨+1.85%，跑赢沪深300、上证50、恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数。 教育板块中，涨幅TOP5为智微智能（+13.46%）、天立国际控股（+11.62%）、ST东时（+10.28%）、网龙（+9.81%）、中公教育（+8.19%）；跌幅TOP5为东方甄选（-7.05%）、卓越教育集团（-6.76%）、思考乐教育（-4.67%）、高途（-4.60%）、中教控股（-3.33%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（-0.67%）、好未来（+1.49%）、学大教育（+6.49%）、*ST豆神（-3.29%）、网易有道（-0.00%）。公考板块重点个股涨跌幅：中公教育（+8.19%）、粉笔（-0.23%）。 图11：相关行业指数表现（6.10-6.14） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（6.10-6.14） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（6.10-6.14） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（6.10-6.14） 行业重大事件： 1）广州：培训机构不得到校开展咨询。广东省教育厅发布《高考期间对涉考培训机构的告知书》。为进一步加强涉考培训机构监管，维护考生及家长权益，营造公平的考试环境，确保高考顺利进行，通知明确规定，培训机构不得到学校开展涉高考培训和咨询活动，不得在考点、学校等周边组织考试招生宣传和发放宣传资料(多知)。 2）东城区通报两机构违规开展线下学科培训。东城区“双减”工作专班发布通报，指出北京师道领航文化传播有限公司和北京囊萤科技有限公司涉嫌违规组织线下学科培训，均未取得《中华人民共和国民办学校办学许可证》。通报强调，东城区将持续加强执法检查，严厉打击隐