铜日报：远月升水加大，贸易商积极备货

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 6月13日，沪铜主力合约开于80,760元/吨，收于80,250元/吨，较前一交易日收盘上涨0.46%。当日成交量为87,281手，持仓量为155,615手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于80,070元/吨，收于79,570元/吨，较昨日午后收盘下降0.57%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，早市现货升水如期抬升，持货商捂货情绪较强。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水30元/吨瞬间被秒；好铜如CCC-P、金川大板等报贴水10元/吨-平水价格附近。因隔月contango月差较大，部分贸易商积极收货，而下游观望情绪则仍然较重。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水20元/吨-平水价格部分成交，好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水10元/吨-升水10元/吨部分成交。湿法铜货紧报价稀少。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，昨日晚间，美国公布的上周初请失业金人数录得24.2万人，为2023年8月12日当周以来新高。此外，5月PPI月率录得-0.2%，为2023年10月以来最大降幅。PPI的下降可能是通胀压力正在缓和的一个迹象，这为美联储未来的货币政策调整提供了更多的灵活性，不过就市场表现来看，美元则是维持相对偏强格局。国内方面，多地收储平台均表示接下来将加快商品房收储动作，会收储一些民营房企的房子。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度维持稳定，卖方报盘在个位数低位附近，买方询盘在个位数中位或者个位数中高位，现货市场整体变化较小。个别矿山谈判对矿山运营略有干扰风险，目前影响有限，印尼主要矿山的铜精矿出口许可延期至年底，冶炼端个别冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。但当下TC价格仍为维持在-0.55美元/吨的极低位置。此外，全球铜矿巨头自由港麦克莫兰（Freeport McMoran）新上任的首席执行官Kathleen Quirk表示，随着全球需求的攀升，其正致力于从大量废石库存中提取一座大型铜矿的价值，以“积极”推动提高铜的供应。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比增加0.6万吨。周内检修企业有所减少，前期检修企业检修完成后开始爬产，加之市场上粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿紧张影响减小，因此产量逐步回升中。另据调研企业的生产计划安排来看，2024年 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6月国内电解铜预计产量97.08万吨，环比减少1.08%，同比增加1.61%。 消费方面，据Mysteel讯，周内铜价走势表现先抑后扬，随着盘面价格持续走跌，下游入市接货情绪表现回暖，前期订单有所释放，加之新增订单亦表现增加，因此周内逢低补库动作增加，但部分加工企业仍存进一步看空后市情绪，节假备货量维持正常生产为主，采购需求依旧表现相对谨慎。 库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.01万吨至12.74万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.11万吨26.12万吨。SMM社会库存下降0.67万吨至44.21万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日上涨0.70%。 总体而言，当下矿端干扰仍存，TC价格维持在极低位置，但同时需求疲弱的情况也相对明显，尤其在铜价高企的情况下，下游采购愈发谨慎，不过贴水报价在6月初有所收敛。另一方面，随着中国央行暂停连续18个月的购金行为，使得市场对于商品的宏观配置需求整体或将受到一定影响，因此建议目前铜品种操作暂时以观望态度对待。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：卖出看跌@77,000元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货