金融衍生品策略日报：股指大盘风格占优，国债延续积极态势

2024-06-04 股指大盘风格占优，国债延续积极态势 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日盘面弱势，市场资金进入偏防御的大盘股进行避险，强监管及退市力度下，大盘风格仍将占优。国债方面市场买入较为积极，曲线呈牛陡，短期仍可积极对待。 摘要： 金融衍生品团队 股指方面，昨日盘面弱势，中证1000及中证2000指数深跌，沪深300勉强翻红，市场资金进入偏防御的大盘股进行避险。此外，市场量能持续在8000亿附近浮动，目前无新增资金入市的迹象，存量博弈环境下，不利于流动性被挤占的小盘股。未来一段时间，预计仍是大盘强于小盘的市场环境。首先在周报中，我们曾分析沪深300与日经225的跷跷板效应，一般而言，在全球热钱偏好提升的环境中，日经225强于沪深300，此时国内A股整体氛围更偏防御，红利指数表现占优，其次从量化监管维度，伴随退市力度增强、年初小盘回撤，量化策略市值下沉现象有所弱化，部分资金反而关注沪深300增强的效果，这导致小盘资金陷入流动性萎缩的困境中，最后，从基本面修复路径来看，内需预计弱于外需，此时偏出口链的大盘方向由于确定性，更易吸引资金关注。综上，弱势震荡氛围，仍建议追逐强势风格，继续配置沪深300。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 康遵禹010-58135949从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 国债方面，昨日国债期货全面收涨，截至收盘，TL、T、TF、TS主力合约分别上行0.23%、0.16%、0.11%和0.06%。昨日人民银行开展OMO操作20亿，净投放0亿，DR007回落5.89bp至1.8086%，1年期repo IRS回落1.25bp至1.8350%，shibor 3M继续回落至1.9530%。跨月后资金面并不缺钱，叠加长端收益率上周调整+6月初财政支出+6月政府债净供给有限，市场买入较为积极，曲线呈牛陡行情。建议6月上半月仍可偏积极对待债市。关注基差低位空头套保。关注基差回落后的做阔机会。适当关注30Y-10Y利差走阔。 程小庆010-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 风险因子：1）中美关系恶化；2）经济修复不及预期；3）政策再度加码。 一、行情观点 0.006元、-0.010元，1日变动0.005元、-0.005元、-0.024元、-0.050元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为102.495元、100.062元、302.619元、207.305元，1日变动0.035元、-0.034元、-0.033元、0.305元； （4）基差：T、TF、TS、TL次季基差分别为0.216元、0.220元、0.082元、0.674元，1日变动-0.032元、-0.054元、-0.041元、-0.126元。 （5）央行昨日开展20亿7天期逆回购，当天有20亿元7天逆回购到期。逻辑：昨日国债期货全面收涨，截至收盘，TL、T、TF、TS主力合约分别上行0.23%、0.16%、0.11%和0.06%。昨日人民银行开展OMO操作20亿，净投放0亿，DR007回落5.89bp至1.8086%，1Yr repo IRS回落1.25bp至1.8350%，shibor 3M继续回落至1.9530%。跨月后资金面并不缺钱，叠加长端收益率上周调整+6月初财政支出+6月政府债净供给有限，市场买入较为积极，曲线呈牛陡行情。建议6月上半月仍可偏积极对待债市。关注基差低位空头套保。关注基差回落后的做阔机会。适当关注30Y-10Y利差走阔。 操作建议：趋势策略：债市短期积极，中期维持谨慎。关注基差低位空头套保。基差策略：关注基差回落后的做阔机会。曲线策略：适当关注30Y-10Y利差走阔。 风险因子：1）经济修复不及预期；2）政策再度加码。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1．银行理财：4月9家股份行理财代销规模较3月增长超4000亿元。从变化情况来看，尽管3月9家股份行理财代销规模略有回落，但今年以来整体规模仍保持波动上升的趋势，规模增长明显。至2024年4月，9家股份行理财代销规模超10万亿元。 2.钢铁：中钢协数据显示，5月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1061万吨，环比减少52万吨，下降4.7%，库存持续下降；比4月下旬减少138万吨，下降11.5%；比年初增加332万吨，上升45.5%；比上年同期增加30万吨，上升2.9%。 3.汽车：《财政部关于下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知》显示，财政部日前下达2024年财政贴息和奖补资金64.4亿元，用于2024年汽车以旧换新中央财政补贴资金预拨。据《通知》，其中东部地区共安排26.7亿元，中部地区共安排19.7亿元，西部地区共安排17.9亿元。此外，《通知》还显示，在本轮汽车以旧换新补贴中，地方为以旧换新配套的资金规模为47.58亿元，中央和地方合计将提供近111.98亿元的补贴。 4.私募仓位：私募排排网数据显示，截至5月24日，股票私募仓位指数为78.24%，较上周相比下降了0.46%。5月下旬以来，伴随着市场陷入调整，股票私募一路加仓的势头按下暂停键，但整体仓位指数降幅并不明显，主要是高仓位股票私募减仓意愿提升。不过，大规模私募则选择逆势加仓，50~100亿元私募仓位创年内新高。 5.物流：5月27日-6月2日国家铁路累计运输货物7590.4万吨，环比下降1.44%；全国高速公路累计货车通行5332.8万辆，环比下降1.77%；监测港口累计完成货物吞吐量26482.4万吨，环比增长2.90%，完成集装箱吞吐量586.9万标箱，环比下降5.17%；民航累计保障航班11.4万班，环比下降0.68%；邮政快递累计揽收量约34.71亿件，环比下降3.40%；累计投递量约34.47亿件，环比增长1.09%。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826