金融衍生品策略日报：股市价值风格占优，债市长端或需谨慎

2024-01-26 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市价值风格占优，债市长端或需谨慎 报告要点 股指期货：中字头爆发，价值占优。股指期权：持续关注领口策略。国债期货：债市长端或需谨慎。 摘要： 金融衍生品团队 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 股指期货：中字头爆发，价值占优。昨日盘面出现普涨行情，同时量能放大至9000亿，中字头个股异动，中国石油涨停，同时前期回撤的微盘指数同步爆发，显示情绪企稳之后，各类属性的资金因担心踏空，纷纷加仓。中字头个股爆发与昨日市值管理等定调有关，市场联想到2023年的中特估及日特估概念，上述概念之所以近年受到广泛关注，一是上述概念估值足够便宜，二是后续上市企业可能通过回购提升估值，三是上述企业多对应价值股，且资产负债表持续改善，账上现金流充裕，故具备高分红的潜质。在政策持续发力的情况之下，资金流入国企背景方向，短期企稳相对确定。然而春节之前，资金流入预计放缓，更顺畅的反弹预计在年后，故不急于加仓，仍建议观望。 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 股指期权：持续关注领口策略。期权方面全市场成交额小幅下滑，各品种成交量普降尤其认沽期权成交量大幅走弱，但认沽持仓量反而走强，可认为是对冲属性资金重新进场，继而说明市场底部布局各类资产多头。期权隐含波动率震荡走弱，MO日度加权波动率下跌4.5%，科创50ETF下降4.5%，部分品种跌破20%，预计节前开始转向降波趋势。情绪指标显示部分指标指向防御，上证50ETF期权相对明显，仍需警惕小幅回调风险。操作建议仍然是关注成本的前提下防御尾部风险，延续领口策略。 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 于浩淼021-80401729yuhaomiao@citicsf.com从业资格号F03093894投资咨询号Z0020033 国债期货：债市长端或需谨慎。昨日国债期货多数上涨。现券方面，昨日十年期国债收益率下降约0.58BP，至2.4984%。昨日，央行公开操作净投放3660亿元，但临近月末资金面仍偏紧，DR007加权均价上升5.92BP至1.9405%。昨日，国家金融监督管理总局表示金融业必须大力支持房地产，更加精准支持房地产项目合理融资需求，要求银行等金融机构大力支持“平急两用”重大基础设施、城中村改造等“三大工程”建设，并且要求尽快形成实物工作量。结合1月24日央行超预期宣布降准和定向降息以配合财政发力、支持信贷增长和实体经济修复目标，我们认为目前政策整体取向偏宽信用，短期曲线或陡峭化，债市长端或需维持谨慎。建议多头关注止盈机会；关注空头套保；适当关注基差做阔；短期曲线或牛陡。 风险因子：1）增量资金匮乏；2）期权流动性不及预期；3)货币宽松不及预期 一、行情观点 元、0.167元，1日变动0.064元、0.028元、0.002元、0.238元。 （5）央行昨日开展4660亿元7天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会。国家金融监管总局新闻发言人刘志清表示，下一步将继续引导支持银行机构加大信贷投放，优化信贷结构，重点做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，着力疏通资金进入实体经济的渠道，提高资金使用效率，以金融“活水”润泽实体经济。 2.中国和新加坡代表签署《中华人民共和国政府与新加坡共和国政府关于互免持普通护照人员签证协定》，协定将于2024年2月9日（农历除夕）正式生效。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com