电力设备行业长期投资逻辑专题研究：国内电网建设稳步发展，海外电力建设周期启动

国内电网建设稳步发展，海外电力建设周期启动 电力设备行业长期投资逻辑专题研究 核心观点 ⚫国内电网建设稳步发展，政策叠加产业周期有望共振。2024年电力机制有望持续完善，新能源装机过快加速了矛盾点体现，能源转型和推动新型电力体系来看当前体系有助于新能源消纳及系统平衡的灵活性调节资源，电力设备侧的后续发展有望获得政策与产业端多维度支撑。节能减碳方案脉络清晰，电力设备行业有望长维度获得发展支持。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知，消纳与市场化交易有望成为电力设备后续发展增长主线，主网特高压建设有望景气，主网建设投资有望维系较高水平；配用电微电网发展有望随着虚拟电厂以及市场化交易的应用推行而激活更大投资弹性。 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003顾高臣021-63325888*6119gugaochen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520080004严东yandong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523050001杨震021-63325888*6090yangzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 ⚫电力需求保持较快增长推动电网建设投资，电气化发展有望激活长期趋势。全国电网总投资额预计超3万亿，“十四五”期间，国家电网计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型升级；南网建设将规划投资约6700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，加上两大电网巨头之外的部分地区电网公司，“十四五”期间全国电网总投资预计超3万亿元。这明显高于“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元、“十二五”期间的2万亿元。随着后续电气化水平提升，叠加新兴产业用电量需求激活以及绿色低碳能源改革，有望带动电力设备行业长维度发展空间。 ⚫海外欧美电网迭代进入建设新周期，发展中国家电网建设蓄势待发。在全球化的能源转型浪潮中，海外欧美国家正引领着电网系统的迭代更新，迈入一个建设新周期。这一周期的核心可能聚焦但不限于电网的智能化、弹性和可持续性。在欧洲，电网升级的重点在于整合太阳能和风能等可再生能源，同时推动电动汽车充电站的普及。此外，欧盟的能源战略强调了跨国电网互联，以优化能源分配和增强能源安全。在美国，智能电网技术的推广和应用，以及对老化电网基础设施的现代化改造，正在成为电网发展的新趋势。与此同时，发展中国家的电网建设也在蓄势待发，准备迎接新一轮的投资和建设机会。 梁杏红liangxinghong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫建议关注电网体系建设升级核心部件变压器及产业链相关细分环节龙头企业：金盘科技(688676，买入)、明阳电气(301291，未评级)、特变电工(600089，未评级)、伊戈尔(002922，未评级)、望变电气(603191，未评级)、华明装备(002270，未评级)、云路股份(688190，未评级)、金杯电工(002533，未评级)等； ⚫配用电以及二次数字化投建景气电表相关环节相关细分环节龙头或边际变化相对积极有潜力企业：三星医疗(601567，未评级)、海兴电力(603556，未评级)、炬华科技(300360，未评级)、迦南智能(300880，未评级)等；电网配网数字化环节国网信通(600131，未评级)、东方电子(000682，未评级)、四方股份(601126，未评级)、安科瑞(300286，买入)、威胜信息(688100，买入)、正泰电器(601877，未评级)、林洋能源(601222，未评级)、特锐德(300001，未评级)、道通科技(688208，未评级)等； ⚫“十四五”主网特高压投建增长景气环节龙头企业：国电南瑞(600406，未评级)、中国西电(601179，未评级)、许继电气(000400，未评级)、思源电气(002028，未评级)、平高电气(600312，未评级)等； ⚫电力设备“血管”线缆及相关细分环节龙头企业：国缆检测(301289，未评级)、东方 电 缆(603606， 未 评 级)、 起 帆 电 缆(605222， 买 入)、 远 东 股 份(600869， 未 评级)、 亨 通 股 份(600226， 未 评 级)、 华 通 线 缆(605196， 未 评 级)、 球 冠 电 缆(834682，未评级)等。 风险提示 能源结构转型速度不及预期、地缘政治风险、宏观经济风险等 目录 1、国内电网建设稳步发展，海外电力建设周期启动.......................................6 1.1全社会用电需求上涨，推动电网建设投资.....................................................................71.2两网投资力度不断加大，推动电网数字化和新能源转型...............................................81.3海外欧美电网迭代进入建设新周期，发展中国家电网建设蓄势待发.............................9 2、抓住新型电力系统机遇，深度电气化时代决定产业趋势.........................11 2.1发电：电力需求稳中有增，新产业发展有望激活需求弹性.........................................122.2输变电：主网特高压投资景气，主力消纳解决方案...................................................132.3配用电：推动配电网高质量发展，助力构建新型电力系统.........................................162.4调度：适应新型电力系统的发展，实现电网安全和效率统一.....................................222.5出口：全球电力设备建设共振，出口环节有望景气提升............................................24 3、海外龙头成长景气，打开未来发展空间..................................................28 3.1伊顿：全球智能电力能源管理的领军企业..................................................................283.2西门子能源：全球电力和自动化技术的领导者..........................................................303.3日立能源：全球能源创新解决方案的提供者..............................................................313.4通用电气：电力行业的领导者...................................................................................333.5哈蒙德电气：全球电力变压器和能源解决方案领导者................................................34 4、投资建议................................................................................................36 5、风险提示................................................................................................37 图表目录 图1：全社会用电量（万亿千瓦时）.............................................................................................7图2：全国电网完成总投资（万亿元）.........................................................................................7图3：国家电网的电网投资...........................................................................................................8图4：南方电网的电网投资...........................................................................................................8图5：2023年全国发电装机容量占比...........................................................................................8图6：2018-2023年全国发电装机容量（亿千瓦）.......................................................................8图7：美国市场变压器交付周期（周）.........................................................................................9图8：美国电网投资结构拆分(2022调查).....................................................................................9图9：欧洲企业Enel 2024-2026电网相关总投资规划比例.........................................................10图10：全球电网投资分布图.......................................................................................................10图11：2030年撒哈拉以南非洲非农业家庭（左）和农业家庭（右）电力需求（GWh）...........10图12：2015-2023中非关于清洁能源合作的重要文件................................................................10图13：产业链主要环节..............................................................................................................11图14：新型电力系统发展蓝皮书“三步走”...................................................................................12图15：我国地面光伏系统初始全投资变化趋势（单位：元/W）................................................13图16：我国工商业分布式光伏系统初始全投资变化趋势（