中泰国际每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【房地产】楼市新政效应持续，端午假期多地房地产市场交易活跃 近期研报分享 每日大市点评 6月12日，港股大盘全天维持跌势，恒生指数跌破一万八，最终下跌238点，收报17,937点。恒生科指下跌1.7%，收报3,691点。大市成交减少至1,151亿港元，港股通净流入68.7亿港元，保持净流入撑市但流入规模较前一日102亿港元明显减少。盘面上，市场赚钱效应不佳，主板上升股份仅580只，下跌股份多达1,031只。权重互联网股表现低迷，美团-W（3690 HK）跌2.3%，京东跌1.6%，腾讯(700 HK)、阿里(9988 HK)、百度（9888 HK）跌幅在1%左右。受AI芯片GAA技术或遭美国政府限制的消息影响，此前涨幅领先的半导体股昨日明显下跌，龙头股中芯国际（981 HK）下跌4.2%。内房和物管股齐跌，根据诸葛研究院数据，端午假期重点13城新房成交较去年端午假期下降33%，二手房成交则较去年端午假期上涨41%，预计仍延续“以价换量”趋势。在房价预期未企稳、居民杠杆率偏高和居民收入预期未有效提振的情况下，当前降首付降利率政策效用还有待观察。受苹果（AAPL US）创新高的带动，昨日苹果概念股普涨，瑞声科技（2018HK）、丘钛科技（1478 HK）、比亚迪电子（285 HK）近、高伟电子（1415 HK）均录得2%-6%的涨幅。苹果WWDC大会发布iOS18并与OpenAI构建合作伙伴关系，市场预期苹果电子产品销量或受AI应用推动大规模换机的提振。 昨日汽车板块随大盘下跌，比亚迪（1211 HK）、吉利汽车（175 HK）分别下跌3.7%和4.8%；新势力蔚小理分别下跌8.5%、5.3%和3.8%。欧盟宣布，最快可能在7月前对中国进口的电动车关税征收高达38.1%的临时关税。据报道，比亚迪将被征收17.4%关税，吉利将被征收20%关税，上汽将被征收38.1%关税；其他相关公司将被征收21%-38.1%的关税。我们相信部分汽车制造商将提升出口产品价格，以抵消关税的影响。由于制造成本和规模优势，即使提升出口产品的价格，中国电动车仍可保持与当地品牌的竞争力。但提升关税后，预计出口产品的利润将略有下降。 电力规划设计总院发布的《中国新型储能发展报告2024》指出，新型储能规模快速增长，2023年全年新增装机约2,270万千瓦，较2022年底增长约260%。报告预计在“十四五”末及“十五五”期间，新型储能可成为应对新能源大规模并网和消纳的重要手段。 港股医药板块昨日多数主要企业较为平静，医药研发外包服务（CXO)板块反弹明显。美国《2025财年国防安全法案》没有纳入美国生物安全法案提案，导致市场忧虑舒缓。根据我们的了解，以上为立法过程中的一个环节，后续立法路径仍有待明确。法案最终要经参众两院协商后由美国总统签署，目前还没有明确时间表。考虑到参议院与众议院均已通过该提案，我们建议暂时先观望事态发展。 中国5月CPI同比+0.3%，低于预期的+0.4%，但核心CPI继续在1%以下运行。其中非食品CPI同比+0.8%，继续成为主要支撑，受五一小长假出行消费拉动明显；食品CPI同比-2.0%，延续降幅收窄态势。核心CPI同比+0.6%，维持在1%以下的低位运行，显示内需回升仍需加力。5月PPI同比-1.4%，跌幅较上月大幅收窄1.1个百分点，为过去1年以来最低，与5月PMI企业出厂价指数时隔八个月重上荣枯线相印证，反映企业降价压力缓和。5月PPI环比由降转涨，上游工业生产相关价格有企稳止跌现象，但下游耐用消费品价格环比续跌，整体仍呈现内需偏弱。后续观察PPI跌幅收窄持续性和下游消费品价格止跌迹象。 政策更新 中证监:全面落实监管长牙带刺 《人民日报》发表文章，谈及如何加快建设中国特色现代金融体系，并引述中国证监会主席吴清称，将加快构建全方位、立体化的资本市场监管体系，全面落实监管「长牙带刺」、有棱有角。文章指出，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，将与若干配套制度规则共同形成「1+N」政策体系，指「1+N」政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展，是一个相辅相成的有机整体，必须一体推进，系统落实。文章又引述国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽说，要全面落实强监管严监管要求，做到一贯到底、一严到底、一查到底，依法将所有金融活动全部纳入监管。 欧盟据报对中国电动车征收最高25%额外关税 英国《金融时报》(FT)引述知情人士报道，欧盟将于周三通知汽车制造商，从下月起对进口自中国的电动汽车暂时征收最高达25%的额外关税 美政府被曝正考虑再出招限制中国获取用于人工智能的芯片技术 据环球网，彭博社当地时间11日援引知情人士透露，拜登政府正在考虑进一步限制中国获取用于人工智能（AI）的芯片技术，此次锁定的目标是一款最新进入市场的新型硬件技术。对于美国频繁在芯片领域对华发难，中国外交部此前已明确表态，美方应将“不寻求与华脱钩”“不阻碍中国发展”的承诺落到实处，停止保护主义做法，停止对华科技封锁限制，停止扰乱国际经贸秩序。上述知情人士称，拜登政府正在讨论的措施，将限制中国使用全环绕栅极（GAA）尖端芯片架构技术。这种技术能够让半导体具备更强大的能力。目前，这一技术正在由芯片制造商引入市场。英伟达、英特尔、美国超威半导体公司（AMD）等公司及其制造合作伙伴台积电、三星电子都希望在明年开始大规模生产采用GAA设计的半导体。 行业动态 【房地产】楼市新政效应持续，端午假期多地房地产市场交易活跃 据央视，上海市房地产交易中心官网“网上房地产”的数据显示，端午假期前两天，上海二手房网签成交总量近960套，超过“五一”5天假期的总和，而二手房成交的回升意味着置换链条能够尽快启动。来自中介机构的统计数据，“5·28”新政当周，广州全市楼盘到访、成交环比分别上升21%、37%。据深圳市房地产中介协会统计，端午假期三天，深圳一手住宅成交量同比上涨24%，二手住宅成交量同比上涨100%。 【宏观策略】世界银行：调高全球经济增长预测至2.6%，料中国增长4.8%世界银行在最新《全球经济展望》报告中称，全球经济将避免自2021年疫情后大幅跃升以来实际国内生产总值(GDP)增长连续 第三年下滑，2024年的增长率将稳定在2.6%，与2023年持平。这比世界银行1月给出的预测上升了0.2个百分点，主要是美国需求强劲。该行预测，2025年和2026年全球经济增长率将均为2.7%，远低于新冠疫情之前十年3.1%的平均水平。世银还将中国2024年的经济增长预测从1月的4.5%上调至4.8%，主要由于出口增长盖过了国内需求的疲软，但预测中国2025年的经济增长率将放缓至4.1%，因投资和消费者信心疲软以及房地产行业持续低迷。 【能源】IEA：到本十年末全球将面临惊人的石油过剩问题国际能源署（IEA）警告称，随着石油公司增加产量，欧佩克+管理原油价格的能力受到削弱，到本十年末，全球将面临相当于 每天数百万桶石油过剩问题。IEA表示，尽管预计需求将在2030年之前见顶，但以美国为首的产油国的持续投资，届时将产生逾800万桶/日的闲置产能。这种“大规模缓冲”的额外产量可能会“颠覆”欧佩克+管理市场的努力，迎来一个更低的价格时代，并补充说，除了新冠疫情时期之外，这种闲置产能的水平将是前所未有的。国际能源署署长比罗尔表示，石油公司可能希望确保他们的商业战略和计划为正在发生的变化做好准备。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘震荡整理，进一步升势待更积极催化剂 每周策略建议 港股：港股延续震荡整理阶段，市场进入政策成效及基本面数据验证期。基本面延续内需偏弱的局面，市场观望地产新政、产业大基金等政策效果，大盘向上需待更积极的催化剂。短期港股流动性内外承压，一方面，5月美国新增非农超预期致美元指数和10年期美债收益率再度冲高，或增加港股短期回调压力；另一方面，4月以来港股二级市场融资近1,000亿港元，警惕集中融资对港股流动性的冲击。若恒生指数本周跌穿18,000点，将是吸纳的时机。策略上，短期对股价已大幅冲高的资源及航运股谨慎，看多半导体、消费电子、食品饮料、体育用品。本周重点关注中国5月的通胀及金融数据、美国5月份CPI及6月FOMC决议。 美股：5月ISM制造业PMI显示制造业景气度反复，但服务业景气持续扩张、企业盈利向好、通胀下行以及高利率均使美元资产对全球资金依旧具备相对较大吸引力。5月新增非农超预期，就业和薪资增长使得降通胀过程反复，预计美联储年内降息决策保持谨慎。短期来看，美国财政部于5月底开始回购部分国债，6月起美联储放缓缩表规模至每月300亿美元，债息下行有助于缓和美股流动性压力。盈利面持续提供升势动能，标普500指数二季度的盈利增长预测在业绩后上调至9.2%，其中消费者服务、能源、科技、可选消费、金融板块的盈利预测获上调。看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游以及电力相关股份。 美债：预计10年期美债收益率在4.3%-4.6%波动，策略上先短债后长债。美国5月新增非农超预期、服务业景气度持续扩张致10年期美债收益率再度冲高。预计6月FOMC美联储仍强调需更多时间观察通胀回落，三季度起降息取态会更明朗化。 美元指数：维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。美国相对稳健的服务业、消费、就业市场使得美联储降息节奏料保持克制，美联储与海外主要央行货币政策开始正式出现分化，美元指数短线向上支撑力偏强。但制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向，美元指数大幅上行空间不大。 离岸人民币：预计离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡。5月以来基本面维持弱复苏，特别国债开启发行以及专项债加速发行，人民币暂时不具备大幅升值条件。 中国5月出口超预期增长，进口增幅逊预期 中国5月出口（按美元计）累计同比增长7.6%，超预期的6.0%，对美国、欧盟和日韩出口均有改善；5月进口（按美元计）累计同比上升1.8%，逊预期的4.2%。 海外主要央行陆续开启降息窗口，美联储或仍保持定力 海外主要央行货币政策陆续转向，但美联储年内降息节奏料保持克制。当前美国的服务业、通胀、消费、就业市场表现均优于欧元区，因此美联储的降息门槛较高 上周市场走势回顾（6月3日-6月7日） 港股：恒生指数上升1.6%，收报18,366点。恒生科指上升2.2%，收报3,772点。大市日均成交金额为减少7.0%至1,224亿港元。20天平均沽空比率略跌至14.0%， 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.5%。其中，投资级上涨0.5%；高收益级上涨0.6%。中资美元房地产债券指数上涨1.2%。 汇率：美元指数略升至105左右水平；离岸人民币保持在7.26左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 2024年6月13日星期四 【中泰国际】2024年6月港股市场策略展望：港股进入震荡期，趁低吸纳正当时 港股进入震荡期，趁低吸纳正当时 恒生指数在5月进入震荡调整，前期超买状态已有改善，市场风偏在政策积极情绪趋于冷静后有所走弱，资金重新回流内银、能源等传统板块。中国基本面温和复苏中，制造业生产领先修复，出口受外需回稳改善明显，但消费增速回升发力，有效需求不足问题仍明显，政策积极发力一定程度提升后续中国经济修复的斜率。5月以来，超长期特别国债落地和专项债加速发行，“517”重磅地产新政释出，第三期国家集成电路产投基金落地。美联储去通胀过程反复导致降息预期持续推后，高利率维持更长时间，但年内再加息机率不大，10年期美债收益率中期下行趋势确定性高，有利于港股流动性压力的释放。港股盈利预测于5月下旬略有上修，科技、必选消费等部分板块盈利预测上修或企稳，印证企业盈利也有望温和修复。然而，当前恒生指数及MSCI中国指数的风险溢价均回升至低于滚动两年平均一个标准偏