铅日报：下游逢低采购 铅价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 随着炼厂复产进度推进，铅精矿和废电瓶供应矛盾加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价，但需关注铅锭进口情况，而铅蓄电池市场消费相对平稳，节后预计下游企业将按需补库，短期建议高抛低吸的思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME铅现货升水为-55.46美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至18550元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-40元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-115元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-40元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-125元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨75元/吨至11275元/吨，废白壳较前一交易日上涨75元/吨至10400元/吨，废黑壳较前一交易日上涨75元/吨至10725元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：6月12日沪铅主力合约开于18630元/吨，收于18605元/吨，较前一交易日跌145元/吨，全天交易日成交77113手，较前一交易日增加36668手，全天交易日持仓80973手，较前一交易日增加40700手，日内价格震荡，最高点达到18735元/吨，最低点达到18505元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18690元/吨，收于18705元/吨，较昨日午后收盘涨100元/吨，夜间震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近日铅市场下游企业逢低刚需补库。宏观方面，今日凌晨，据金十讯，美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次。官员们上调了今明两年的PCE和核心PCE预期，认为近几个月通胀进一步取得温和进展。供应方面，进口矿加工费报价并未明显松动，短期原料补充相对有限。而河南、湖南地区均出现粗铅供应偏紧的情况，国内矿端供应紧张局面难以缓解，原料加工费维持低位。6月间，原生铅冶炼厂检修与恢复并行，但原料供应问题仍影响冶炼厂开工积极性。再生铅方面，安徽地区某大型炼厂投料复产，产量有所提升。消费方面，铅蓄电池市场终端消费暂无较大起色，随着铅价上涨，蓄电池企业多次上调电池售价，部分企业出现订单下滑的情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至6月11日，SMM铅锭库存总量为7.08万吨，较上周同期增加0.53万吨。截止6月12日，LME铅库存为190250吨，较上一交易日增加1625吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%...............................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%...............................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%.................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务