环保行业周报：关注电改的电建辅机投资机会

关注电改的电建辅机投资机会 环保 评级：增持 2024.06.12 上次评级:增持 细分行业评级 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交91万吨，周成交均价97元/吨。地方碳配额周成交50万吨，周成交均价42元/吨。全国CCER周成交7万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别波动-5.18%、+1.66%、-4.02%、+2.92%；创业板指、上证综指、 深证成指分别下跌3.86%、1.15%、1.16%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：兴蓉环境（+7.17%）、洪城环境（+5.04%）、瀚蓝环境 （+3.34%）、广州发展（+2.54%）、天源环保（+2.40%）。3）跌幅前�名分别为：先河环保（-31.48%）、兴源环境（-23.17%）、中创环保（-23.08%）、天瑞仪器（-22.37%）、德创环保（-22.27%）。 CEA周成交均价97元/吨，地方碳配额周成交50万吨。上周全国碳 市场碳排放配额（CEA）成交91.09万吨，较前一周下降34%，周成 交均价96.60元/吨，较前一周下降1%。地方交易所碳配额上周成交 49.86万吨，较前一周增长29%，周成交均价41.82元/吨，较前一周基本持平。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 96.17元/吨，最低为福建碳排放配额28.60元/吨。上周地方交易所 CCER成交7.03万吨，较前一周下降82%。 碳中和信息速递：《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》提出，到 2027年，碳足迹管理体系初步建立。制定发布与国际接轨的国家产品 碳足迹核算通则标准，制定出台100个左右重点产品碳足迹核算规则标准，产品碳足迹因子数据库初步构建，产品碳足迹标识认证和分级管理制度初步建立，重点产品碳足迹规则国际衔接取得积极进展。 周度投资观点：国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作保障新能 源高质量发展的通知》。新能源并网增加负荷出力随机性，系统调节能 力规模提升保障。要求各地制定电力系统调节能力提升方案，明确增加煤电灵活性改造、调节电源、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模。灵活性火电具备调峰能力，至2027年存量火电机组“应该尽改”扩容灵活性改造市场。市场化机制完善，提升新能源实际运行的可靠容量，保障安全稳定运行。通知要求，加快建设与新能源特性相适应的电力市场机制打破省间壁垒。我们认为，我国电力交易市场机制加速完善将提升系统调节能力，保障消纳压力以及电力系统稳定运行。投资建议：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保清新环境，受益标的龙源技术。推荐配套烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化。 相关报告 环保《保消纳政策推动新型电力系统建设加速》 2024.06.06 环保《节能降碳带动电力新增资本开支》 2024.06.04 环保《加强火电电建亦为改善新能源消纳关键》 2024.06.01 环保《节能降碳行动方案印发，环保多细分领域受益》 2024.05.31 环保《污染源扩容，催生多行业需求》 2024.05.20 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》。新能源消纳及电网保供压力提升电力系统调节能力规模需求，配套火电灵活性改造市场持续扩容。 新能源并网增加负荷出力随机性，系统调节能力规模提升保障。我国新能源装机持续提升，2023年光伏、风电装机分别同比增长55%、21%。由于 风电、光伏出力呈现波动性，风电、光伏装机提升对于调节能力提出挑战。通知提出，各地制定电力系统调节能力提升方案，明确增加煤电灵活性改造、调节电源、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模。同时，将开展煤电机组灵活性改造效果综合评估，认定实际调节能力。 灵活性火电具备调峰能力，至2027年存量火电机组“应该尽改”扩容灵活性改造市场。火电作为支撑性电源，基荷电厂满负荷条件连续运行，灵活性电厂爬坡速度快、最小发电量调降空间较大，可提供调峰服务。存量改造方 面，节能降碳、供热以及灵活性改造“三改联动”改造“十四🖂”期间改造规模6亿千瓦。其中，灵活性改造至2027年，存量煤电机组实现“应改尽改”，灵活性改造市场进一步扩容。 市场化机制完善，提升新能源实际运行的可靠容量，保障安全稳定运行。由于目前新能源大多不能提供转动惯量，系统转动惯量响应能力减弱，承受频率波动等抗扰动能力下降。储能+灵活性电源可提供调频调峰等辅助服务， 提升新能源可靠容量及消纳能力。通知要求，加快建设与新能源特性相适应的电力市场机制，推动新能源参与电力市场，打破省间壁垒。山东、甘肃已探索补偿式容量电价，鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场。我们认为，我国电力交易市场机制加速完善将提升系统调节能力，保障消纳压力以及电力系统稳定运行。 投资建议：风光新能源上网占比日益提高背景下，我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设，有望带动电源侧火电灵活性改造+储能市场释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新 环境，受益标的龙源技术。推荐配套烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 青达环保 688501.SH 15.29 0.7 1.14 1.44 21.8 13.4 10.6 增持 清新环境 002573.SZ 4.19 0.09 0.57 0.71 46.6 7.4 5.9 增持 龙净环保 600388.SH 11.34 0.47 1.31 1.58 24.1 8.7 7.2 增持 雪迪龙 002658.SZ 5.39 0.32 0.37 0.44 16.8 14.6 12.3 增持 中国天楹 000035.SZ 4.98 0.13 0.31 0.38 38.3 16.1 13.1 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-06-11盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-5.18%、 +1.66%、-4.02%、+2.92%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌3.86%、 1.15%、1.16%。 涨幅前�名：兴蓉环境（+7.17%）、洪城环境（+5.04%）、瀚蓝环境 （+3.34%）、广州发展（+2.54%）、天源环保（+2.40%）。 跌幅前�名：先河环保（-31.48%）、兴源环境（-23.17%）、中创环保（-23.08%）、天瑞仪器（-22.37%）、德创环保（-22.27%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 兴蓉环境洪城环境瀚蓝环境广州发展天源环保德创环保天瑞仪器中创环保兴源环境先河环保 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交91.09万吨，较前一周下降34%， 周成交均价96.60元/吨，较前一周下降1%。地方交易所碳配额上周成交 49.86万吨，较前一周增长29%，周成交均价41.82元/吨，较前一周基本持平。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额96.17元/吨，最低为福建碳排放配额28.60元/吨。上周地方交易所CCER成交7.03万吨，较前一周下降82%。 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,000,000 5,683 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 全国天津深圳广东湖北上海北京福建重庆四川 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 关于印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》的通知 方案提出，到2027年，碳足迹管理体系初步建立。制定发布与国际接轨的 国家产品碳足迹核算通则标准，制定出台100个左右重点产品碳足迹核算规则标准，产品碳足迹因子数据库初步构建，产品碳足迹标识认证和分级管理制度初步建立，重点产品碳足迹规则国际衔接取得积极进展。发布重点产品碳足迹核算规则标准。优先聚焦电力、煤炭、天然气、燃油、钢铁、电解铝、水泥、化肥、氢、石灰、玻璃、乙烯、合成氨、电石、甲醇、锂电池、新能源汽车、光伏和电子电器等重点产品，制定发布核算规则标准。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk03/202406/t20240604_1074986.html 4.环保行业上周重要事件回顾 生态环境部等四部门联合发布《沿海城市海洋垃圾清理行动方案》 生态环境部、国家发展改革委、住房与城乡建设部、农业农村部印发《沿海 城市海洋垃圾清理行动方案》，在全国沿海地市城镇建成区毗邻的65个海 湾开展为期三年的拉网式海洋垃圾清理行动。《行动方案》紧盯65个城市建成区毗邻海湾，组织相关沿海地方全面启动“一湾一策”海洋垃圾清理活动，明确了到2025年“65个海湾内岸滩垃圾得到及时有效清理，海面漂浮垃圾密度明显下降”，到2027年“65个海湾内海洋垃圾密度大幅下降，常态化达到清洁水平”等目标。 信息来源： https://mp.weixin.qq.com/s/QXYZoanx-Qiqc5tKyeC2Hg 5.环保上市公司上周大事公告 融资 【钱江水利】公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额拟不超过5.81 亿元（含本数）。扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于胡村水厂工程 （一期）项目、岱山县岱北水厂工程项目、兰溪市登胜水厂工程项目、福州江阴港城经济区污水处理厂中期工程特许经营项目（一期）、常山华侨城污水处理厂扩建及提标改造工程特许经营项目、永康市城市污水处理厂（�期）工程项目、平湖市独山港区工业水厂三期工程项目。 股权收购与转让 【玉禾田】西藏蕴能与杨明焕于2024年6月3日签署了《玉禾田环境发展 集团股份有限公司之股份转让协议》。西藏蕴能通过协议转让方式，将其持有的玉禾田2,390万股无限售条件流通股转让给杨明焕，占公司目前总股本的5.9961%。 回购 【浙富控股】截至2024年5月31日，公司以集中竞价方式回购公司股份 3,864.63万股，占公司目前总股本0.74%。 【力合科技】截至2024年5月31日，公司以集中竞价方式实施回购公司股份442.39万股，占公司总股本1.86%。 【德林海】