5月固定收益月报：波动降低，票息策略为主

固定收益月报概览：波动降低与票息策略

市场动态与预测：

• 6月债市前瞻：预计波动幅度降低，建议采取票息策略为主。
• 5月市场回顾：整体波动不大，受“禁止手工补息”影响，资金流向非银市场，引发券种偏好变化，导致资产价格调整，信用利差进一步压缩。

主要焦点：

1. 波动幅度：5月市场波动幅度受限，主要受资金流动影响。
2. 票息策略：鉴于非银机构不再依赖银行流动性支持，预计短期流动性波动会减少，但影响程度有限。
3. 长期限品种风险：监管提示长期限品种的风险，限制了利率下行空间。
4. 基本面：高质量发展背景下，政策效果观察期，内生需求较弱，融资需求回暖不明显。
5. 经济数据：地产、汽车行业走弱，但出口表现较好，生产活动放缓。
6. 海外债市：美国一季度经济与通胀数据双降，美联储官员对降息持谨慎态度，美债价格上涨，新兴市场涨多跌少。
7. 大类资产：生猪表现较好，可转债、螺纹钢、沪金等商品市场表现稳定。

投资策略与关注点：

• 策略：6月预计债市维持窄幅震荡，建议采取票息策略为主。
• 关注：
  • 政府债券发行节奏与供给量变化。
  • 地方债与特别国债发行节奏。
  • 长债、超长债市场情绪变化。
  • 经济数据：重点关注5月CPI、社融数据。
  • 政策面影响下债市转向的可能性。
  • 海外市场：美国非农、CPI、消费数据变化。
  • 权益市场：权益市场结构性行情的内生修复动能。
  • 商品市场：重点关注黄金、铜、石油走势。

结论：

• 面对市场波动的降低，采取票息策略有望在当前环境下获取稳定的收益。
• 关注经济数据与政策动态，把握市场趋势，以应对潜在的市场变化。