出口带动5月销量持续增长，看好24H2新品周期将至

公司2024年5月产销快报分析

销量概况：

• 总体销量：2024年5月，公司总销量达到20.7万辆，较去年同期增长3.3%，环比下降1.6%。
• 累计销量：前5个月累计销量为110.9万辆，同比增加12.0%，环比增长22.9%。

自主品牌表现：

• 新能源销量：5月份，自主品牌新能源销量为5.5万辆，同比增长87.8%，环比增长6.4%。
• 海外销量：自主品牌海外销量为17.39万辆，同比大幅增长80.8%。

智能化合作进展：

• 与华为的合作：长安汽车与华为在深圳签署投资合作备忘录，华为将智能汽车解决方案业务的核心技术整合至新公司，长安及其关联方将投资，持股比例不超过40%。
• 深蓝汽车：华为深度赋能深蓝汽车，明确其将采用华为HI模式，强化智能化产品节奏。

新车周期展望：

• 产品布局：公司拥有启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌，覆盖不同市场细分。
• 新品规划：预计24H2起，公司将推出包括启源E07、阿维塔15/16、以及深蓝G318、S7和SL03改款在内的多款新车。

盈利预测：

• 营收预测：预计24-26年营收分别为2178.9亿元、2770.3亿元、2991.9亿元，同比增长44%、27%、8%。
• 净利润预测：基于行业价格战的影响，调整后的归母净利润预测分别为84.1亿元、105.7亿元、126.6亿元，对应PE分别为15.7X、12.5X、10.4X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 供给端风险：芯片短缺可能影响新车产能。
• 行业周期风险：行业周期属性减弱可能导致不确定性。
• 单款车型依赖度风险：高度依赖某款车型可能带来风险。