股指日报：量能持续收缩，趋势可持续性较弱，但下方支撑亦强

期货研究报告 2024年6月12日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)国家主席主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。 2)美联储6月维持利率不变的概率为99.4%，降息25个基点的概率为0.6%。美联储到8月维持利率不变的概率为91.1%，累计降息25个基点的概率为8.8%，累计降息50个基点的概率为0.1%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股触底回升。在大盘趋势转跌的背景下，昨天四大指数小幅低开，随即盘面多空分歧展开，各指数在短暂调整后陆续呈现震荡拉升走势，但整体力度偏弱。午后，大盘再度尝试上攻，全天上证指数最低下摸至3013点位置附近。四大指数中，上证50收跌1.37%，沪深300收跌0.87%，中证500收涨0.16%，中证1000收涨0.88%。板块方面，昨日半导体（+3.88%）、教育（+3.73%）等行业涨幅领先，海运（-7.57%）、贵金属（-3.78%）相对落后，个股上涨超过3000家，市场风格快速轮动。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：短线抛压释放令指数下方支撑面临二度挑战，观察上证指数下一级支撑位3000点、沪深300指数3500点，月度高点看至3200点与3700点。 3)资金流向：近期A股成交金额冲高回落，上周最低回落至7000亿元级别之下，资金情绪正在降温。 核心逻辑小结： 总体来说，近期股市层面扰动较少，基本面无亮点阶段市场炒作的可持续性均不强。从大趋势上来说，A股上市公司盈利增速与我国宏观经济增速呈现正相关，其中沪深300成分股所占比重达80%，而中证500、中证1000等中小盘个股更多反应微观流动性情况。短期，我国呈现“内需强预期弱现实、外需强现实弱预期”态势，意味着A股与国际市场的关联性依然较强。我们延续此前观点，在美元下行通道正式打开之前，A股指数单边机会均有限，趋势上继续维持震荡态势。结构方面，上周A股成交量能退坡令中证1000/沪深300再度收缩，年初以来资本市场监管趋严带来市场情绪谨慎，大小市值相对强弱的确定性强于单边强弱。 操作建议：期货操作上，趋势上保持震荡，在下一轮增量政策出台之前，预计上证指数3200点、沪深300指数3700点为运行区间上沿。操作上，鉴于上周支撑位收复表现较差，本周单边建议率先保持观望，等待技术面企稳信号。期权操作上，股指期权隐含波动率底部震荡，其中沪深300当月平值加权IV回归至13-14%一线，参考现货运行情况，预计低波状态短期难有改善。操作上，鉴于指数短期回归弱势但向下空间有限，可选择看跌期权比率价差组合，看涨投资者为防止踏空可同步搭配看涨期权头寸。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差...........................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】