多头资金减仓，PVC大幅回调

2024年6月10日 摘要 投资咨询业务资格 本周期（6月3日-6月7日），PVC期货价格迎来大幅回调，周一V2409从6600元/吨水平跌至6300元/吨附近，下跌幅度超3.8%，周二至周五呈区间震荡趋势，但资金博弈加剧，周四盘中价格一度下探至6169元/吨，但后期有所回升，截至6月7日收盘，V2409报收6287元/吨，周度跌幅为3.85%，周度成交量1080万手，环比下降248万手，持仓量81万手，环比下降14万手。现货方面，终端近期提货积极性下降，市场成交价格重心走低，截至6月7日，华东地区SG-5型PVC价格5970元/吨，环比上周下降2.77%。 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 供应方面，近期仍有PVC装置检修，行业产量小幅下降，但后期随着装置恢复运行，预计市场供应将逐步增加，整体PVC供应对价格的支撑力度不大。需求方面，内外需均无亮点，内需下游行业步入淡季，对PVC的需求将逐步转弱，而出口受海运费上涨有所受限。成本方面，电石价格转弱，后期将有部分装置重启，市场供应将逐步增加，对价格形成打压。库存方面，由于现实需求未有明显提升，PVC行业库存难去化且依然维持偏高水平。总体来看，进入6月份行业供应将逐步回升，下游需求逐步进入淡季，出口难以提振，尽管地产市场利好频出，但对需求的实质性推动仍需时间，近期PVC大幅回调后出现止跌企稳趋势，PVC基本面无明显利空变化，建议关注6150-6250元/吨支撑位。 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：地产政策变动，市场预期落空。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：行业装置小幅变动，PVC供应减量............................................................3三、需求方面：内外需均无亮点..........................................................................................51、PVC价格回落，企业签单积极性下降........................................................................52、下游制品企业订单不佳，需求逐步进入淡季............................................................63、海外运费上涨，打压PVC出口...................................................................................6四、成本方面：电石价格下行，乙烯价格继续走弱............................................................71、市场供应充足，电石价格走弱...................................................................................72、供需博弈，乙烯价格小幅走弱...................................................................................8五、库存方面：PVC高位累库..............................................................................................9六、价差方面：PVC基差波动不大，9-1价差持稳，乙电价差平稳..............................10七、结论..............................................................................................................................11分析师声明..........................................................................................................................13分析师介绍..........................................................................................................................13免责声明..............................................................................................................................14联系电话：400-930-7770.....................................................................................................14公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................14广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................15 一、行情回顾 本周期（6月3日-6月7日），PVC期货价格迎来大幅回调，周一V2409从6600元/吨水平跌至6300元/吨附近，下跌幅度超3.8%，周二至周五呈区间震荡趋势，但资金博弈加剧，周四盘中价格一度下探至6169元/吨，但后期有所回升，截至6月7日收盘，V2409报收6287元/吨，周度跌幅为3.85%，周度成交量1080万手，环比下降248万手，持仓量81万手，环比下降14万手。现货方面，终端近期提货积极性下降，市场成交价格重心走低，截至6月7日，华东地区SG-5型PVC价格5970元/吨，环比上周下降2.77%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 二、供应方面：行业装置小幅变动，PVC供应减量 开工率方面，截止6月7日，PVC周度行业开工率为75.16%，环比下降1.67个百分点，同比提高5.21个百分点；其中电石法装置负荷为73.82%，环比下降2.59个百分点， 同比提高6.05个百分点，乙烯法装置负荷为79.09%，环比下降1.03个百分点，同比提高2.52个百分点。本周新疆中泰米东厂区、鄂尔多斯新厂及上海氯碱、航锦科技等装置停车检修，导致PVC整体行业开工率下行，影响本周PVC产量。截止6月7日,PVC周度产量为42.78万吨,环比减少0.87万吨，降幅2.00%,同比增加1.19万吨，增幅2.87%。随着前期检修的装置逐步恢复，预计未来一周行业产量将小幅增加。 新增产能方面，5月份陕西金泰60万吨/年高性能树脂环保示范项目全流程打通，全面进入试生产运行，第一釜优等PVC产品产出，PVC装置一次试车成功。该项目总投资76.6亿元，主要建设60万吨/年电石法高性能树脂、60万吨/年离子膜烧碱、110万吨/年电石渣制活性氧化钙等生产装置。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内外需均无亮点 1、PVC价格回落，企业签单积极性下降 本周PVC生产企业预售量拐头向下，截至6月7日，PVC生产企业周度预售订单量为66.83万吨，环比下降3.46万吨，降幅4.92%。前期由于PVC价格大幅上涨，部分下游企业担心原料高企，增加签单量，而近期PVC价格回落后，下游采购积极性减弱，终端订单并未因地产政策利好而转强，下游企业多以刚需采购为主，对前期高价原料较为抵触。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品企业订单不佳，需求逐步进入淡季 截至6月7日，PVC下游工厂综合开工率为55.94%，环比上周提高0.67个百分点。硬制品端订单欠佳，对原料需求难以提升；软制品端开工相对较好。近期地产政策利好仍停留在预期阶段，尚未转化成实质性需求，PVC制品企业订单未见好转，且随着温度升高下游逐步进入淡季，后期下游行业开工率有下行的可能。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 3、海外运费上涨，打压PVC出口 自4月份以来，持续上涨的海运费对国内PVC出口带来较大影响，海外客户担忧后续船期及运费的不确定性，采购中国货源的意向下降。目前印度市场需求较好，但亚洲运费上涨导致印度当地贸易商更倾向于向美国采购PVC。 四、成本方面：电石价格下行，乙烯价格继续走弱 1、市场供应充足，电石价格走弱 周内电石价格走弱，截至6月7日，内蒙古乌海地区电石价格环比上周下降65元/吨至2635元/吨。受大雨天气影响，物流运输不畅，部分企业出现库存积累，推动价格下行，且西南地区丰水期到来，电力成本下降，电石企业开工积极性增加，市场供应能力明显增强。近期市场供应充足，但随着需求量的增加，市场整体供需博弈加强，预计短期电石价格呈弱势状态。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、供需博弈，乙烯价格小幅走弱 周内乙烯价格小幅走弱，截至5月24日，东北亚乙烯价格报收846美元/吨，环比上周下降5美元/吨。目前乙烯主力生产企业维持正常外销计划，下游工厂维持刚需采购，供需基本面相对稳定。7月份某主力大厂PVC和苯乙烯工厂存同期停车检修计划，中国内地市场的刚需存减少预期，预计乙烯价格或小幅下降。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC高位累库 据钢联数据，截至6月7日，国内PVC周度社会库存60.4万吨，环比增加0.23%，同比增加40.88%；其中华东地区库存53.90万吨，环比增加0.60%，同比增加40.88%；华南地区库存6.5万吨，环比减少9.97%，同比减少29.96%。整体看需求端无亮点，导致PVC库存难去化。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差波动不大，9-1价差持稳，乙电价差平稳 周内PVC基差维持在-280元/吨附近，整体变化不大，较5月下旬有所回升。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 本周PVC9-1价差基本在-160元/吨附近，变动有限， 盘面contango结构延续。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 本周乙电价差为40/吨，环比上周持平，目前乙电价差处于年内低位。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 七、结论 供应方面，近期仍有PVC装置检修，行业产量小幅下降， 但后期随着装置恢复运行，预计市场供应将逐步增加，整体PVC供应对价格的支撑力度不大。需求方面，内外需均无亮点，内需下游行业步入淡季，对PVC的需求将逐步转弱，而出口受海运费上涨有所受限。成本方面，电石价格转弱，后期将有部分装置重启，市场供应将逐步增加，对价格形成打压。库存方面，由于现实需求未有明显提