家电行业周报：海运运价持续上涨，关注海运费影响

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 家电2024年06月11日 日 家电行业周报（20240603-20240607） 推荐 （维持） 海运运价持续上涨，关注海运费影响  家电周观点：红海事件后，春节假期前厂商提前出货、运价短暂上涨后回落；4月以来，供给端红海事件影响仍在持续，需求端海外出口需求强劲，海运运价持续上涨。从海运运价占不同家电商品出口金额比例来看，低客单价产品如微波炉等或受影响最大，其次大体积产品空调、冰箱等也受到一定影响。  板块行情：本周（2024年6月3日-2024年6月7日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.39%，跑输沪深300指数0.23pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电/黑色家电/小家电/家电零部件/厨卫电器/照明设备分别为+0.9%/-1.9%/-2.6%/-3%/-3.9%/-7.8%。家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第4位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为14倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。  个股行情：涨幅前四：萤石网络（+8.4%）、海信视像（+4.1%）、海尔智家（+3.7%）、九号公司（+2.7%）；跌幅前四：泉峰控股（-13.7%）、北鼎股份（-9.3%）、奥佳华（-8.5%）、火星人（-7.9%）。  原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.43%；SHFE铝价格相较上期-0.7%；SHFE铜价格相较于上期-0.6%；DCE塑料价格相较上期-1.3%。液晶面板5月价格小幅上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较4月环比上升1、1、2、2美元/片。地产竣工及销售数据：2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.4%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。家电社零数据：2024年4月社零总额3.6万亿元，较2023年同期增加2.3%，其中家电类社零总额641.0亿元，较2023年同期增加4.5%。  空调产销量及零售：根据产业在线数据，2024年4月空调产量2199.9万台，同比+21.6%，总销量2193.8万台，同比+22.5%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%，线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。  冰箱产销量及零售：根据产业在线数据，2024年3月冰箱产量874.5万台，同比+13.2%，总销量831.3万台，同比增加15.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%，线上线下零售均价同比+0%/+4.0%。  洗衣机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年3月洗衣机产量714.8万台，同比+16.9%，总销量704.5万台，同比+9.4%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%，线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。  油烟机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年3月油烟机产量170.8万台，同比-1.0%，总销量169.4万台，同比-1.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%，线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。  清洁电器零售：根据奥维云网数据，2024年4月扫地机线上/线下零售额同比+29.1%/+18.3%、线上/线下零售量同比+25.2%/+14.5%，线上/线下零售均价同比+0.8%/+6.6%。2024年4月洗地机线上/线下零售额同比+16%/-10.3%、线上/线下零售量同比+54.9%/-2.5%，线上/线下零售均价同比-15.4%/-8.2%。  投资策略：红海事件导致的海运运费上涨问题仍在持续，供给侧集装箱周转效率下降；24年Q1以来由于欧美出口需求强劲，供给侧限制叠加需求侧强劲影响，海运运价持续上涨。对于不同出口商品品类，我们预计低客单价产品受运价波动影响更大、其次大体积商品会受到一定影响，建议关注海运运价波动对公司业绩弹性影响。  风险提示：海外需求不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 联系人：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 17,168.45 1.98 流通市值(亿元) 15,298.63 2.25 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.5% 18.1% 14.1% 相对表现 -2.1% 14.5% 21.8% 相关研究报告 《家电行业周报（20240527-20240531）：关税影响再添扰动，整体影响可控》 2024-06-03 《家电行业周报（20240520-20240524）：家装极简风盛行，无主灯加速渗透》 2024-05-27 《家电行业周报（20240513-20240517）：购房信贷政策宽松，利好大家电内需提振》 2024-05-19 -17%-5%7%19%23/0623/0823/1124/0124/0324/062023-06-12~2024-06-11家电沪深300华创证券研究所 家电行业周报（20240603-20240607） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、海运运价持续上涨，关注海运费影响 ..................................................................... 5 二、本周行情回顾 ............................................................................................................. 7 （一）板块行情 ................................................................................................................. 7 （二）个股行情 ................................................................................................................. 8 三、行业重点数据 ........................................................................................................... 11 （一）原材料指数变化 ................................................................................................... 11 （二）地产及社零变化 ................................................................................................... 12 （三）细分品类产销及零售 ........................................................................................... 13 四、风险提示 ................................................................................................................... 16 家电行业周报（20240603-20240607） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 4月底至今海运运价持续上涨 .................................................................................. 5 图表 2 红海事件导致亚欧航线绕道好望角 ......................................................................... 5 图表 3 下游需求增长影响24Q1集装箱产量高增 .............................................................. 5 图表 4 欧洲体育赛事刺激24Q1电视出口增长 .................................................................. 5 图表 5 24年初美国批发商开始补库 .................................................................................... 6 图表 6 24Q1以来美国成屋销量增速显著修复 ................................................................... 6 图表 7 集装箱海运运价占出口商品金额比例 ..................................................................... 6 图表 8 年初以来家用电器指数与沪深300指数走势 ......................................................... 7 图表 9 家用电器子板块周涨跌幅 ......................................................................................... 7 图表10 各行业周涨跌幅比较（按申万分类） .................................................................... 7 图表11 各版块PE（TTM）对比 .......................................................................................... 8 图表12 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） ............................ 8 图表13 重点公司本期涨跌幅 ................................................................................................ 9 图表14 白电重点公司估值及周涨跌幅 ...................................................................